炒了两年的AI这桌宴席，主厨们开始撤了。高盛Prime经纪业务的数据说：10月8日到14日，对冲基金连着五个交易日净卖出全球AI股票——过去两年攒下的净买入，一周之内归零。全球市值最高的前20只AI和半导体股票，合计蒸发超过1万亿美元。

一、这桌AI的宴席，散伙得有点急

这轮AI多头交易攒了近两年。结果高盛Prime经纪业务负责人Vincent Lin最新报告里的数据一出来：10月8日到14日，对冲基金连着5个交易日净卖出全球AI股票，自2025年初以来的累计净买入，被这5天悉数抹掉。全球市值最高的前20只AI和半导体股票，合计蒸发超过1万亿美元。

更扎眼的是16日：美股AI相关科技股再遭抛售，纳斯达克100单日重挫2%，本周收盘跌了5.5%，创下2025年4月以来最大单周跌幅；芯片股连跌第八个交易日，2008年以来最长的连跌。存储板块更惨，概念指数当天跌6.28%，SK海力士ADR、闪迪、美光科技的跌幅都在5%到7%之间。

这不是某只股票的坏消息，这是整张桌子都在晃。

二、连韩国都被掀翻了桌子

抛售从美国传到亚洲。韩国股市跌入熊市区间，首尔市场触发熔断；日韩股市大跌，亚洲多国央行被迫入市干预汇率。本周四，对冲基金经历了疫情以来罕见的多策略同步下跌——这也是2026年以来第三次出现。量化基金当天遭遇约-3.7个标准差的冲击，亚洲区对冲基金月度跌幅扩大到6.8%，韩国AI相关仓位成了重灾区。

高盛Prime的Marco Laicini说，十个月里三次出现“五年一遇”的极端事件，说明行业里那些风险模型，可能系统性地低估了极端风险。

用大白话翻译：不是市场错了，是大家手里的“天气预报”，一直报不准雷暴。

三、钱的问题，盖过了电和芯片的问题

资金为什么跑？说到底，AI的账本开始被追问了。

博通CEO陈福阳和英特尔CEO最近都放出话：融资，可能成为AI扩张路上比芯片、电力更大的坎。陈福阳说得直接——相比芯片或电力短缺，资金问题可能是AI扩张面临的更大挑战。

重阳投资的寇志伟把这笔账掰得很细：上半年，Anthropic这类前沿模型公司营收涨得快，算力一度严重短缺，那时候的算力投资回报相当可观，亚马逊AWS说的“三年回本”并非虚言。但眼下这批算力，是两年前资本开支建起来的，当时美国四大云服务商合计投了约2400亿美元。现在供给上来了，三季度模型迭代放缓、开源追得紧、价格战开打，前沿厂商的年经常性收入增速，从指数级掉成了线性。

任何新兴产业都不可能一直指数级增长。长期趋势没变，但预期一从“高速”调回“线性”，拥挤的交易结构就成了最大的脆弱点。

四、拥挤的电梯，下楼最危险

这轮抛售最要命的地方，不是基本面塌了，是“大家都在同一侧”。

高盛报告里还有个细节：对冲基金整体杠杆率仍在高位，随着期权到期临近，正Gamma头寸的对冲缓冲可能减弱——如果股价继续跌，更多基金会被迫削减风险敞口，抛售会从AI板块传到更宽的市场。涨的时候一起挤电梯上楼，跌的时候一起往外挤，门就这么大。

基本面多空基金那天只跌了0.5%，系统性多空却明显掉队——连尾盘反弹都没能把失地收回来。钱一旦开始讲纪律，情绪就收不住了。

说到底，AI这门生意没变，变的是给它估值的耐心。两年攒的筹码5天清掉，说明这批最聪明的钱，开始不相信“无限增长”的故事了——至少暂时不信。问题是，当大家都从电梯里挤出来，AI的账本，到底还能不能撑起下一轮上楼？

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