马斯克慌了，公司市值暴跌万亿

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（来源：新行情）

站得越高，摔得越惨。

出品 | 新行情 作者 | 松涛

上市仅仅34天，SpaceX那道坚不可摧的防线就已经被摧垮了。

连续四个交易日下跌，SpaceX的股价正式跌破135美元的发行价。从历史高点算起，SpaceX的累计跌幅超过40%，市值蒸发超过万亿美元。

当初争先恐后涌入的资金，如今正以同样的速度仓皇撤离。

随之而来的，是马斯克财富的骤减。一个月时间，马斯克的财富缩水超过2500亿美元。

回过头看，SpaceX的股价溃败并非毫无征兆。在SpaceX推进上市进程的同时，市场关于SpaceX估值过高、泡沫过大的警示不绝于耳。

资本市场从不缺少神话，但神话的破灭往往比诞生来得更快。

当故事讲得太满、估值已经把未来十年的想象空间全部透支干净，市场的清算就只是时间问题。

SpaceX首次跌破发行价，市值暴跌

资本市场向来残酷，不会因为任何人手下留情，即便你是世界首富。

据外媒消息，当地时间7月15日，SpaceX股价持续下跌，盘中一度下跌2.9%，最低触及132.15美元/股，跌破135美元/股的发行价。

与此同时，SpaceX的市值也狂跌不止，蒸发超过万亿。

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据市场统计，从此前SpaceX创下的225.64美元的历史高点算起，SpaceX股价累计下跌了近40%。

对于一家科技企业来说，股价大起大落本不稀奇，但像SpaceX身份特殊的明星企业，其跌幅之深、下跌速度之快，在科技巨头的上市历史上都属罕见。

回顾过去，上市一个多月以来，SpaceX的股价轨迹堪称一场疯狂的过山车，从狂热到恐慌的转换几乎不留任何喘息空间。

6月12日，SpaceX以135美元的发行价登陆纳斯达克，募资约750亿美元，全额行使超额配售权后最终融资857亿美元，创下人类资本市场史上规模最大的IPO纪录。

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彼时，市场几乎都在欢迎SpaceX的到来，市场情绪异常高涨。上市首日开盘价150美元，盘中最高冲至176.52美元，最终报收于160.95美元，大涨近20%，市值突破2万亿美元。随后几日，SpaceX股价继续冲高。

6月16日，SpaceX盘中触及225.64美元的最高点，市值一度逼近3万亿美元，短暂超越了微软和亚马逊等科技巨头。

当时市场一片欢腾，分析师连夜上调目标价，散户投资者争先恐后地涌入，几乎所有人都在畅想SpaceX何时成为人类历史上第一家市值突破5万亿美元的公司。

然而，转折来得猝不及防。

6月22日，SpaceX股价单日狂泻16.4%，市值蒸发超过4000亿美元，创下公司上市以来最差单日表现。

对于这场突如其来的暴跌，市场分析指出，其与SpaceX的巨额发债计划密不可分。

在股价暴跌之前，SpaceX披露了一项250亿美元的巨额发债计划。

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据了解，最初的债券发行计划是发行200亿美元，由于收到了近900亿美元的认购订单、超额认购接近四倍，发行规模顺势扩大到了250亿美元。

然而交易员后来透露，这笔交易的火爆主要由寻求短期套利的快钱驱动，而非传统的买入并持有型投资者。

当该类资金试图在二级市场快速获利了结时，SpaceX抛售压力骤增，价格随之崩塌。

另一方面，虽然SpaceX方面表示，该债券融资主要用于偿还过桥贷款和优化债务结构，但市场不免将其解读为公司现金流紧张的信号。

值得一提的是，7月7日，SpaceX被纳入纳斯达克一百指数，创下该指数自创立以来的最快纳入纪录。

然而入指当天，SpaceX大跌6.83%，跌破150美元整数关口。

到如今，SpaceX正式破发，距离挂牌上市也不过34天。

短短一个月，SpaceX的股价走出了过山车之势。

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对此，Interactive Brokers首席市场分析师史蒂夫·索斯尼克表示，股价跌破发行价本身不是灾难，但SpaceX受到市场高度关注，其在投资者心理层面具有重要影响。

一旦破发发生，市场对SpaceX的认知难免从前途无量转变为被严重高估。事实上，在SpaceX推进上市进程时，就有机构警告过估值过高、泡沫过大的风险。

比起破发的表象，更值得追问的是造成破发的原因。

市场分析指出，SpaceX的破发并非单一原因造成的，而是多重压力集中释放带来的结果。

此前，在IPO招股书，SpaceX将自己定位为火箭、卫星与人工智能公司，宣称潜在市场规模高达28.5万亿美元，其中超过90%由AI驱动。

这一数字，无疑让市场感到震惊，甚至是难以置信。

而与之形成强烈反差的，是SpaceX在AI业务上的失血。

数据显示，SpaceX去年AI部门全年亏损64亿美元，今年一季度再亏25亿美元。与此同时，SpaceX单季在AI基础设施上的投入高达77亿美元，资本支出是营收的两倍以上。

正因为如此，市场对SpaceX依靠债务融资推动AI基础设施投资的担忧也在持续加剧。

另一个悬在头顶的压力来自锁定期。

根据招股书的安排，SpaceX采用分阶段解锁的锁定期机制，第一批内部人股份将在公司发布首份季度财报之后解禁，预计时间在8月初。

据市场计算，到时候内部人士最多可以出售公司约44%的股份，届时可流通股将激增约900%。

照此来看，未来SpaceX还将股价持续承压，SpaceX的估值回归之路或许还远未结束。

SpaceX破发，表面上看是一只明星新股的回调，深层看却是市场对宏大叙事加巨额亏损型公司定价逻辑的一次系统性修正。

故事讲得再动人，终究要接受现实的检验，当一家公司连续亏损、烧钱速度远超赚钱能力，股价就不可能永远悬在半空中。市场的耐心是有限度的，SpaceX用34天走完了从狂欢到破发的全过程，本身就是一个足够响亮的警告。

还是那句话，没有哪家公司能靠PPT和愿景永远撑住股价，即便掌舵的人是马斯克。

马斯克身价暴跌

SpaceX的破发，就像平静湖面被投掷了一颗石子，泛起来的涟漪向多个方向扩散，从马斯克个人的财富到整个IPO生态，从太空板块的估值体系到SpaceX自身的融资能力，无一幸免。

破发的冲击波首先击中的目标，马斯克的个人财富。

SpaceX上市之际，马斯克被推上了人类财富的巅峰，个人身家就突破了一万亿美元，成为全球首位万亿美元级富豪。

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然而，如今随着SpaceX股价从高点回落超过40%，马斯克的财富开始迅速蒸发，缩水到了约7600亿美元。

也就是说，那顶人类历史上第一顶万亿富豪的桂冠，马斯克仅仅戴了一个多月就被摘了下来。

更值得玩味的是，当前马斯克的财富已经与SpaceX高度绑定，SpaceX的股份占其个人净资产的将近八成，而特斯拉的股权价值大约是1580亿美元，

换句话说，马斯克手里其他所有资产加起来都比不上SpaceX这一项。

如此高集中度的资产分布，对马斯克而言无疑有着巨大的风险。当SpaceX股价上涨，马斯克的财富也快速上涨，跌的时候同样会以同样的速度坍缩。

除了财富数值的变化，马斯克本人的公信力也在财富缩水的阴影下受到了侵蚀。

过去，马斯克有着十分宏大的太空梦，火星殖民、十万颗卫星、AI世界。如今这一切，似乎在股价不断下跌的背景下显得越来越遥远。

当然，除了马斯克，SpaceX的破发还带来了散户投资者的亏损、IPO生态的震荡、SpaceX自身融资环境的恶化。

一场属于SpaceX的估值回归正在进行。