全球金属市场剧震！铜价四连涨后首跌，铝价周线暴涨5%！

本周，全球金属市场经历了一轮剧烈波动。在复活节假期前的最后一个完整交易日，伦敦金属交易所（LME）基本金属全线收低，但周线层面多数品种依然录得涨幅，市场在多空因素交织中艰难寻找方向。

铜价四个交易日连涨来首度收跌，地缘政治压制风险情绪

作为全球经济的“晴雨表”，LME三个月期铜在周四（4月2日）下跌75美元，跌幅0.6%，收报每吨12,359.50美元，结束了此前连续四个交易日的上涨势头。尽管本周因假期缩短，期铜仍累计上扬1.35%。

市场情绪的转折点来自美国总统特朗普周三晚间的全国电视讲话。特朗普自行宣称对伊朗军事行动取得“快速、决定性、压倒性胜利”，但同时表示美国将在未来“两到三周内”继续猛烈打击伊朗，谈判也在进行中。这一表态令市场对中东战事迅速结束的预期受挫，对全球经济增长的担忧再度升温。

DBX Commodities首席执行官Alexandre Claude指出：“随着市场对宏观前景的信心减弱以及地缘不确定性持续，铜目前更像是一种受宏观因素影响的风险资产，其走势与股市同步。”

库存压力同样不容忽视。LME周四公布的数据显示，铜库存增加2,525吨至364,450吨，创下近八年来的新高，进一步压制了铜价表现。

铝价逆势周涨超5%，海湾停产担忧支撑溢价

尽管周四跟随大势下跌，LME三个月期铝收跌62美元或1.76%，报每吨3,469.50美元，但本周累计涨幅高达5.26%。支撑铝价强势的核心因素，是市场对海湾地区冶炼厂可能因冲突而停产的高度担忧。

伊朗伊斯兰革命卫队2日发表声明称，在“真实承诺-4”行动第90波攻势中，对区域内若干美国、以色列相关工业及军事目标实施打击并摧毁主要部分。并警告如伊朗工业设施再遭类似袭击，将实施更为严厉的回击。

现货市场信号尤为强烈：LME现货铝合约较三个月期货合约溢价高达每吨69美元，表明短期内该金属供应已现紧张。

荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“尽管局势升级的言论不断，但铝价仍走低，因市场仍难以量化此次海湾地区供应中断的严重程度与持续时长。当前定价仅反映了消息面风险，而非全部实物层面的冲击。”

其他金属全线回调，长周末前仓位调整明显

周四LME基本金属无一幸免：

期锌下跌25美元，跌幅0.76%，收报每吨3,264.50美元；

期铅下跌8.5美元，跌幅0.44%，收报每吨1,933美元；

期镍下跌123美元，跌幅0.71%，收报每吨17,086美元；

期锡下跌1085美元，跌幅2.29%，收报每吨46,277美元。

Manthey认为，周四的全线回调更像是长周末前的短期仓位调整与降低曝险操作。受复活节假期影响，LME市场周五及下周一将休市。

欧洲面临“关键矿产危机”，霍尔木兹海峡成命门

比短期价格波动更令人担忧的，是一场正在酝酿中的欧洲关键矿产供应链危机。

总部位于伦敦的矿业服务提供商Norge Mineraler发出警告：霍尔木兹海峡的关闭将直接影响欧洲提升军事实力的能力，尤其是在关键矿产供应中断的情况下。该公司创始人Michael Wurmser指出，硫磺尤其令人担忧——海湾地区供应了全球25%的硫磺。

硫磺作为原油精炼的副产品，是提取铜和钴的关键原料，而这两类矿产正是扩大军事硬件生产和维护所必需的。自伊朗冲突爆发以来，硫磺价格已上涨近25%，同比涨幅高达165%。受航运限制影响，海湾地区的炼油厂已削减产量。

Wurmser警告称：“尽管全世界都在关注布伦特原油价格的变化，但对关键矿产产生的二阶和三阶影响却被严重忽视，而这些影响同样不容小觑。”

更严峻的是，霍尔木兹海峡实质上已对大多数国际商业航运关闭。虽然并非100%物理封锁，但据报道，伊朗正在对该航道进行选择性封锁。

欧洲“坐视不管”将付出惨重代价

就在欧洲刚刚开始加大力度提升关键矿产生产和军事自主能力之际，这场危机突如其来。欧盟于2024年3月18日通过的《关键原材料法案》（CRMA）设定了雄心勃勃的目标：到2030年，本土开采量占年度消耗量10%、加工量占40%、回收量占25%，且单一第三国供应比例不得超过65%。然而，Wurmser直言，欧洲当前产量远未达到实现目标的程度。

他强调，磷、锂、锰、石墨和铜等许多关键矿产大量蕴藏于欧洲土壤之下。“然而，欧洲开采这些对其商业和工业未来至关重要的材料的计划，往好里说是各自为政且缺乏雄心，往坏里说则可能是疏忽大意。在不增加这些矿产供应的前提下，如何能指望欧洲提升军事能力？”

Wurmser发出严厉警告：如果现在不采取行动，随着伊朗加强对霍尔木兹海峡的控制，欧洲将损失数十亿美元的税收收入，数百万吨的矿产供应仍将闲置在地下，价格也将不断攀升。

“欧洲必须从内部寻找应对这些供应冲击的长期解决方案。鉴于当前世界局势动荡，我们很可能每隔几年就会遭遇类似的中断。”

他总结道，为了争夺日益减少的矿产储备而手忙脚乱地与全球最强经济体竞争，并非欧洲应追求的健康经济或安全战略。“为了使我们免受未来物流冲击的侵扰，并发展出潜在的繁荣产业，我们必须加倍努力提升自身开采和精炼能力。若不这样做，我们将继续受制于外部动荡。”

自新冠疫情以来，欧洲对其战略产业进行“垂直思考”的紧迫性与日俱增。这意味着建立从开采、加工到最终使用的自有供应链，尤其是在国防和食品生产领域。如今，霍尔木兹海峡的阴云正迫使欧洲面对一个残酷的现实：没有自主的矿产供应，就没有真正的战略自主。

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