据证券之星公开数据整理，近期中原环保（000544）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入55.4亿元，同比上升1.77%，归母净利润10.75亿元，同比上升4.16%。按单季度数据看，第四季度营业总收入16.4亿元，同比上升20.99%，第四季度归母净利润4853.14万元，同比上升42.33%。本报告期中原环保盈利能力上升，毛利率同比增幅5.64%，净利率同比增幅0.38%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利12.38亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率46.81%，同比增5.64%，净利率19.76%，同比增0.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.98亿元，三费占营收比18.01%，同比减5.33%，每股净资产9.34元，同比增9.24%，每股经营性现金流0.58元，同比增192.83%，每股收益1.06元，同比增3.34%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 销售费用变动幅度为56.18%,原因:人工成本增加。
- 研发费用变动幅度为67.76%,原因:子公司研发投入增加。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为192.83%,原因:本期销售回款增加以及金融资产模式核算的PPP项目支出减少综合影响。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-184.46%,原因:本期支付的收购三环、四环管线资产的金额。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为111.91%,原因:本期发行中期票据、借款增加。
- 现金及现金等价物净增加额变动幅度为1050.11%,原因:经营、投资、筹资活动现金流量变动综合影响。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为5.08%，历来资本回报率一般。去年的净利率为19.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.83%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为5.08%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报32份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9%/7%/6.1%，净经营利润分别为9.05亿/10.71亿/10.95亿元，净经营资产分别为100.57亿/152.66亿/180.67亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.8/1.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.62亿/43.44亿/69.16亿元，营收分别为78.13亿/54.43亿/55.4亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为65.37%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-18.15%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达58.16%、近3年经营性现金流均值为负）
- 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达815.96%）
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