A股:今天尾盘再度跳水破3651,种种迹象表明,本轮反弹或全面熄火?

很多朋友在盘中看着指数一点点往下走的时候，心里都悬着一块石头，前期好不容易熬出来的反弹，好像在尾盘这一波跳水里面，一下子就被冲得七零八落。不少人在前几天还在期待，市场可以慢慢修复，把之前回吐的空间找回来，可等到收盘再看盘面，才发现想象里的企稳，并没有如期而至。我们不用急着去下定论说行情彻底走坏，但是要静下心看懂资金在今天盘面里藏下的选择，看懂反弹行情想要延续，到底卡在了哪一环。

今天指数尾盘击穿3651这个位置，最直观的感受不是单一板块的回调，而是扩散式的抛压。全市场四千多只标的走弱，上涨的标的寥寥无几，涨跌家数的悬殊对比，本身就说明场内资金的风险偏好已经出现明显收缩。很多人会简单把下跌归结为消息刺激，但是盘面里有一个很值得留意的细节：成交额相比前一个交易日出现了缩量。缩量下跌和放量杀跌，背后资金的含义完全不一样，放量下跌往往是资金集中出逃，而缩量跳水，代表愿意主动进场承接的增量资金已经变少，场内剩下的，大多是存量筹码之间的博弈，稍微一点抛盘，就很容易把指数压出新的低点。

我们可以先看看盘面上的分化，算力硬件这条前期热度很高的主线，今天成为资金集中兑现的方向，元器件、通信设备板块跌幅靠前，不少赛道品种出现大幅度回撤。这一类赛道，是本轮反弹行情里面最核心的带动力量，反弹能够走起来，离不开这一类方向持续的资金流入和情绪加持。当行情的领涨主线开始持续走弱，资金不再愿意去博弈弹性更高的成长赛道，就意味着本轮反弹最重要的情绪锚点被动摇了。资金不会凭空消失，一部分资金从高弹性赛道撤离之后，转向了现金流稳定、分红确定性更强的板块，银行板块逆势走强，部分标的创出阶段新高，煤炭、油气这类偏红利属性的方向也走出独立行情，这种高低切换，本身就是反弹行情进入后半段很典型的信号。

很多散户容易陷入一个误区，觉得只要指数没有大跌，反弹就还在。实际上反弹行情的生命力，从来不是看指数单日涨了多少，而是看资金愿不愿意持续去博弈预期差。之前大家愿意去追高成长赛道，赌的是产业需求持续兑现，估值可以继续抬升。但是当资金开始主动放弃高弹性、高估值的品种，扎堆去追求稳定现金流的资产，本质上就是市场里面的风险偏好已经降档。大家不再愿意为远期的故事买单，转而优先追求确定的收益，这种偏好的转变，会慢慢侵蚀反弹行情赖以生存的基础。

这里我们也可以结合宽基ETF的成交变化一起来看，午后两只主流宽基ETF放量成交，说明市场里面有两类资金在同时博弈。一部分资金趁着下跌，借道宽基产品去布局，博弈短期超跌修复；另一部分资金，是借着盘中微弱的反弹，分批离场。宽基ETF成交放大，代表市场分歧快速放大，分歧放大的行情里面，反弹想要持续走强，难度会显著提升。如果是健康的反弹行情，场内资金共识会相对统一，不会出现这种一边有人抄底、一边有人持续兑现的撕裂局面。

还要区分清楚，主线赛道的调整，不完全等同于产业逻辑彻底失效。以算力硬件对应的产业链来说，长期的产业需求框架并没有被直接推翻，只是前期一轮上涨已经把很多乐观预期充分计价，一旦边际新增利好跟不上，估值就会进入消化阶段。一轮反弹走到后期，最怕的不是调整，而是预期透支之后，没有新的利好接力。当市场已经把未来一段时间的乐观想象打满，后续只要不及预期，就很容易引发集中的兑现行为。

站在当下这个节点，我们去讨论本轮反弹会不会全面熄火，核心要看两个底层变量。第一，能不能重新出现一条有持续带动能力的主线，重新把资金的风险偏好拉回来；第二，成交量能不能重新释放，增量资金愿意进场，而不是一直停留在存量互杀的状态。如果后续持续维持缩量、主线持续走弱，那么本轮反弹大概率会进入漫长的休整阶段，反弹的空间会被持续压缩。

当然我们也要客观看待，市场风格切换不等于行情直接进入单边下行通道，红利类资产走强，本身也是市场自发寻找安全垫的一种方式。只是对于习惯做成长赛道反弹行情的投资者来说，环境已经发生变化。高弹性赛道的修复，大概率会从之前流畅的反弹，变成反复震荡磨底的模式。我们不能简单认定反弹已经彻底熄火，但是从资金偏好、主线强度、量能变化这几个信号综合来看，本轮反弹继续向上拓展空间的难度已经明显变大，后续行情进入震荡消化的概率会更高，赛道估值的消化过程，往往会比很多人预想的更漫长，这里面的波动风险，需要充分重视。