2026年，万达又一次站到了聚光灯下。

一边是永辉超市追讨万达商管股权转让款的纠纷进入执行阶段，涉及金额超过38亿元；另一边，是市场上关于“王健林身家缩水”“万达资产见底”的讨论再次升温。

很多人看到这些消息，第一反应是：昔日中国商业地产巨头，是不是已经只剩下账面上的百亿元资产？但真正的答案，没有这么简单。

王健林和万达现在面对的，不是“还有多少钱”这么简单的问题，而是一场关于资产、控制权和现金流的重新博弈。

有人看到的是财富榜上的下降，有人看到的是资产出售，但真正决定万达未来的，是手里还有多少牌，能不能继续把商业帝国运转下去。

万达出售资产仍在继续

过去几年，万达最频繁的动作，不是扩张，而是出售。

2025年前后，多地万达广场股权继续发生变化，部分项目被保险资金等机构接手，但万达并没有完全退出运营环节，而是通过轻资产方式继续参与商业管理。

中国新闻网曾报道，万达已经通过转让部分广场项目回笼资金，接盘方包括部分长期资金机构。

外界一开始认为，这是万达“卖家底”的表现。但事情并没有那么简单。

商业地产最重要的价值，不只是土地和楼体，更是招商能力、会员体系、商业运营经验。一个成熟商场如果只看建筑本身，它就是固定资产；如果放进商业网络里，它才是持续产生现金流的工具。

万达选择出售部分产权，实际上是在调整打法，把沉重的资产持有模式变成更灵活的运营模式。

这也是为什么一些项目产权变化后，万达品牌仍然存在，消费者进入商场时，看到的依然是熟悉的万达广场。

当然，这种模式也有代价。过去王健林最大的优势，是手里握着资产，也握着决策权。如今部分资产转让后，资金方的话语权增加，万达未来的发展方向不可能再完全按照创始人的意志推进。

企业可以少一些资产，但不能少掉核心能力。对于万达来说，真正需要守住的不是多少栋楼，而是商业运营这张牌。

王健林失去部分控制权，但并没有失去全部筹码

万达变化最大的地方，不是资产数量减少，而是企业结构发生变化。

过去几十年，王健林依靠地产开发、商业广场、文化产业等多条线路，把万达打造成为一个庞大的商业体系。但随着行业环境变化，重资产扩张模式越来越难维持，万达开始引入外部资本，调整股权结构。

2024年，太盟等投资者参与新达盟相关投资，外部资本进入后，万达商管体系的股权关系发生改变。

有人认为，这意味着王健林彻底失去了万达。这种判断并不准确。

创始人失去绝对控制，并不等于企业失去价值。很多大型企业发展到一定阶段，都需要资本伙伴参与，关键在于谁掌握核心资源，谁还能影响战略方向。

问题恰恰在于，万达过去最大的优势，就是王健林个人强大的资源整合能力。

如今资本方进入董事会，意味着未来每一次重大决策，都需要更多利益方协调。这对于习惯快速决策的万达来说，是一个新的挑战。

美国企业、中国企业，包括欧洲很多老牌商业集团，都经历过类似变化。企业从创始人时代走向资本共同治理，本身就是一道关口。

万达现在面对的，不是简单的“输赢”，而是一场企业权力结构的重新分配。

万达真正的风险，不是没有资产而是现金转换困难

市场上一直流传一个说法，认为万达负债达到数千亿元。但资产和负债必须分开看。

公开信息显示，万达商管拥有规模庞大的商业资产，账面资产规模并不等于能够马上使用的现金。真正考验企业的，是现金流能否覆盖融资成本和到期责任。

这也是很多大型房地产企业共同面对的问题。

一栋商业楼价值再高，如果存在抵押、交易限制或者需要长期经营才能产生收益，它就不能简单等同于现金。万达的问题就在这里。

它不是没有资产，而是过去快速扩张留下的资金链要求更高。为了保持稳定经营，万达不断出售部分项目、调整股权、引入投资者。

永辉超市相关股权纠纷就是一个缩影。相关裁决显示，王健林等担保方涉及连带保证责任，案件进入执行程序。

这件事说明，企业家个人信用和企业资产之间，有时只有一条很细的线。很多人以为富豪榜下降，就是财富消失。

实际上，企业家的财富更多来自股权价值，而不是银行卡余额。

王健林从千亿身家跌落到百亿元级别估算，反映的是股权估值变化，也是万达商业模式转型的结果。

中方商业转型正在重新寻找新打法

万达的变化，也折射出我国商业地产行业正在经历的一次调整。

过去十多年，大规模建设购物中心曾经推动城市商业快速发展。但随着消费结构变化，单纯依靠土地升值和规模扩张的模式越来越困难。

现在，行业更加看重运营效率、消费体验和长期现金流。

这也是为什么万达虽然出售部分项目，但并没有完全退出商业领域。

从我国市场环境看，大型企业经历周期调整并不少见。真正有竞争力的企业，不一定永远保持最大规模，而是在变化中找到新的生存方式。

万达曾经依靠买地、建设、扩张赢得市场；如今需要依靠管理、服务和运营维持优势。

这是一场从资产竞争转向能力竞争的变化。王健林今天面对的局面，可以概括为三个变化：财富排名下降，控制权有所调整，经营模式被迫转型。

真正的问题是，过去那个依靠大规模投资快速增长的万达已经回不来了。

未来的万达，需要证明自己即使少拿土地、少做扩张，依然能够靠运营赚钱。

所以，如今的王健林和万达还剩多少资产？答案不是简单的一百亿，也不是网络传言中的六千亿。

真正值钱的，是那些还能产生现金流的资产，是还能调动资源的能力，更是经历调整之后还能继续经营下去的底牌。

对于一个商业帝国来说，最危险的从来不是卖掉一些资产，而是在卖掉资产之后，失去了创造新价值的能力。

目前看，万达已经进入了一个新的阶段：从过去追求规模，转向守住现金流；从创始人单独掌舵，转向资本共同博弈。未来几年，市场真正关注的，不是万达还拥有多少栋楼，而是这家公司还能不能重新找到增长密码。

参考资料：

1.《王健林20.48亿元甩卖核心资产，已累计出售超80座万达广场！》2026-02-28 14:28 | 来源：金融界