英伟达暴雷！违约可能性单日飙升创纪录，这只是冰山一角

本周，英伟达股价暴跌5%，市值蒸发约2500亿美元，将全球市值第一的宝座拱手让给苹果。引发这场抛售的，恰恰是英伟达自己宣布的“好消息”：正与SK集团推进一项价值超5000亿美元的AI合作计划，同时讨论为OpenAI提供高达2500亿美元的融资担保，两项合计涉及金额超7500亿美元。

这种AI上的军备竞赛，终于开始引发市场质疑。过去几年，可就巨头相互投资，左脚踩右脚的情况，我已经写过多篇文章分析。现在随着巨头现金流开始枯竭，终于开始要暴雷了。

更令人不安的信号来自信贷市场。英伟达五年期信用违约互换（CDS）单日飙升约14个基点至82个基点，创下该合约单日最大涨幅，意味着市场认为英伟达违约的可能性飙升到新高。

而英伟达绝非孤例。甲骨文五年期CDS已飙升至215个基点，年初仅为144个基点；标普将其信用评级下调至BBB-，距垃圾级仅一步之遥。Meta为得州数据中心融资的成本大幅飙升，已接近垃圾债水平。

谷歌母公司Alphabet的CDS升至67个基点新高，其第二季度自由现金流更是上市二十多年来首次转负，为-59亿美元。而刚刚上市的SPACE X，立即就开始了发债，然后市场价格同样跌倒了垃圾债的水平。

据统计，2026年以来亚马逊、谷歌、英伟达、Meta等公司合计发行投资级债券达1820亿美元，同比暴增1300%，占全美企业债发行总量的约15%。

这就是当下科技股的残酷现实：现金流几乎耗光，却仍在疯狂加码资本开支。数据显示，五大超大规模云服务商2026财年合计资本开支预计超过6900亿美元，同比增幅超80%。

为了填补资金缺口，它们正以前所未有的速度发债、增发甚至表外融资，而债务利息却在飙升——部分公司发债成本已堪比垃圾债，SpaceX的250亿美元债券收益率高达7.5%，在二级市场持续下跌。

问题在于，这轮AI投资具有明显的“循环融资”特征，英伟达既是芯片供应商，又是股权投资方，还是债务担保人——它为OpenAI等客户提供融资担保，客户拿到钱后用来采购英伟达芯片，再确认收入和订单。

一旦AI需求未达预期，风险将在供应链中被成倍放大。法兴银行分析师直言：“对于超大规模算力企业，现在要看CDS，而不是看每股收益”

市场永远在寻找临界点。当信用风险指标全面拉响警报，债务规模急速膨胀，而现金回报却遥遥无期，这场以“未来”为名的豪赌，正日益逼近那个危险的临界点。一旦市场情绪逆转，迎接科技股的，将是一场伟大的崩盘。