本周市场的焦点慢慢从外部回到了内部，三月PMI数据略超预期，虽有季节因素，但大企业与出口都有明显好转。进入四月财报披露加速，市场对于财报的敏感度明显提升，一些四季度不及预期的行业或企业出现快速下跌，反之业绩超预期的板块则迎来资金回流，尤其高股息、低估值的红利资产表现稳健。

记得去年此时，银行为代表的红利资产也有一段甜蜜的时光，今年会否重演，为何每年春季会有红利行情？答案或许藏在资金的季节性偏好里——四月正值年报分红预案密集公布期，叠加社保、险资等长期资金调仓窗口，高股息资产天然契合其收益与安全双诉求；而今年更添一层逻辑：经济弱复苏背景下，市场风险偏好未升反降，资金在成长与价值间反复权衡后，再度向确定性低头。

去年此时，也正好经历了一轮类似幅度的红利行情，彼时同样面临海外加息扰动与国内复苏斜率平缓的双重压力。今年四月，资金在AI主题反复震荡后悄然回流传统蓝筹，银行股股息率普遍回升至5%以上，煤炭、电力等板块分红稳定性进一步增强。值得注意的是，2026年是分红新规落地首年，强制分红比例提升、分红频次增加等要求，正切实推动上市公司从“想分”转向“必分”，红利资产的现金流确定性与可预测性显著增强。叠加2026年一季度公募基金持仓中高股息板块配比已升至近三年高位，资金面与制度面共振，春季红利行情从季节性现象，逐步呈现结构性趋势。这一趋势背后，是市场对“确定性溢价”的集体重估——当增长预期尚未稳固，现金流的可验证性便成为最硬的锚。2026年分红新规不仅抬升了分红下限，更通过信息披露透明化压缩了兑现落差，使股息从预期走向契约。资金正用持仓投票：红利资产不再是防御缓兵，而可能是复苏进程中率先定价的“信用载体”。

四月风起，不单是季节轮回，更是制度演进与市场认知共振的新起点，财报季去伪存真，红利回归也是价值与耐心的回归。

最后祝大家投资路上一帆风顺 买卖同源知行合一

边风炜

2026年04月02日