AMD 不再只是一只 CPU 股

来源：市场资讯

（来源：口罩哥研报60秒）

Citi 升 Buy 喊到 575，被低估的是 GPU ...

2026.06.13

核心市场还在按"卖 CPU 的"给 AMD 定价，真正的故事，藏在 GPU 与一块块 HBM4 里。

Citi 把 AMD 从中性直接拍到 Buy，目标价从 460 提到575 美元。周五股价跳涨近 5%，逼近 512 美元。

逻辑只有一句，市场把 GPU 这半边几乎没给钱。当前股价仅隐含约 60% 概率，认为 AMD 到 2028 年 GPU 收入能破 500 亿美元。

它的分部估值拆得很直白，数据中心 GPU 值 281 美元，CPU 值 204 美元，两块就是大头。

分部估值：575 美元怎么拼出来的（美元/股）

数据中心GPU 281

CPU 204

客户端30 · 嵌入24 · 游戏2 · 净现金35

合计 ≈ 575 — 35x / 30x 2028 PE

题眼是 Meta。六吉瓦、160M 认股权证，首个 1GW 今年下半年起爬坡，Citi 估每 GW 折合约 150 亿美元营收。

更关键的是这份权证，Meta 与 OpenAI 各 160M 股、行权价 1 美分，分批解锁、绑定到600 美元股价。也就是说，两个最能砸钱的 AI 买家，被直接绑上了拉抬 AMD 的战车。

真瓶颈不在圣克拉拉，在韩国。MI450 单颗要塞 432GB HBM4，而 HBM 2026 年产能早已售罄，大半锁给了老黄。完整版已上传

下半年这波爬坡，卡的不是订单，是内存配额——能不能兑现，看苏妈抢不抢得到货。这又燃起来了...