英伟达再超华尔街预期 数据中心收入激增75% 股价却收跌

英伟达公司再次超越分析师预期，其核心数据中心业务收入同比增长超过75%，盘后交易中股价上涨，但周四中午交易时段股价下跌超过4%。

公司第四季度各项业务表现强劲。净利润同比增长94%，达到近430亿美元，每股收益1.76美元，轻松超过华尔街预期的每股1.53美元。总收入飙升73%，达到681.3亿美元，超过661.2亿美元的市场共识。

数据中心收入达623亿美元，超过华尔街606.9亿美元的预期。该业务板块主要生产人工智能工作负载芯片，目前占英伟达总销售额的91%以上。财报显示，AI业务不仅增长迅速，也为英伟达带来了极高的盈利。

英伟达还给出了强劲的下季度指引。公司预计2027财年第一季度收入约780亿美元，浮动范围为正负2%。华尔街此前预期总销售额仅为726亿美元。更值得关注的是，英伟达表示已在预测中剔除了来自中国的所有可能收入。

超大规模客户主导地位

由首席执行官黄仁勋领导的英伟达今年迄今表现超越所有大型科技股同行，继续受益于AI的快速增长。截至今日收盘，该股今年上涨5%，而科技股较多的纳斯达克指数下跌0.4%。苹果公司是唯一一家万亿美元以上市值公司中今年实现增长的，但涨幅不到一个百分点。

大多数分析师预期英伟达会交出亮眼成绩，正如自2022年底AI热潮开始以来一直保持的表现。在过去几周，Alphabet、亚马逊、微软和Meta都发布了最新财报，根据它们的资本支出预测，对英伟达芯片的需求比以往任何时候都要高。这四家公司预计今年将花费近7000亿美元建设AI数据中心，其中很大一部分资金将用于采购英伟达的图形处理器。

不出所料，英伟达首席财务官克雷斯表示，超大规模客户仍是公司"最大的客户类别"，占数据中心业务收入的一半以上。然而，分析师告诉SiliconANGLE，有充分理由质疑这种情况是否会一直持续。

EMarketer分析师雅各布·伯恩表示，超大规模客户对英伟达芯片的需求依然强劲，但质疑未来是否会一直如此。"竞争格局正在慢慢转变，Meta等公司正向AMD多元化发展，大型云服务提供商在定制芯片方面投资更多。这将焦点转向英伟达对未来的指引，即在AI建设成熟和企业投资回报率问题加剧的情况下，如何维持其主导地位。"

英伟达的表现不仅仅体现在芯片上。在数据中心业务板块内，公司销售了超过109.8亿美元的网络设备，用于将GPU连接成大型集群来运行大语言模型。网络销售总额同比增长263%。这反映了其新NVLink技术和Spectrum-X以太网交换机的强劲采用。

Fusion Collective分析师伊薇特·施密特表示，网络业务新收入的爆炸式增长极其引人注目。"公司似乎试图大规模锁定客户。企业无法只购买GPU而不购买网络和软件堆栈。"

然而，施密特质疑为什么英伟达在季度内仅通过股息向股东返还40亿美元，尽管产生了超过350亿美元的现金流。"这仅占其利润的12%，而一年前向股东返还的比例为54%。这发生在英伟达声称其Ampere芯片售罄是需求旺盛的良好信号的时候。但为什么要将回购削减一半？"

施密特表示，超大规模增长令人印象深刻，"但这并不意味着英伟达无懈可击。尽管发生了这么多事情，毛利率仍保持在75%的平台水平，我们可能正在见证其增长高峰。"

游戏收入飙升 但可能不会持久

如今很难相信游戏业务曾经是英伟达最大的业务板块。更让人惊讶的是，该业务今天创下季度增长记录，收入增长47%。即便如此，该业务总销售额"仅"达37亿美元。

不过，分析师警告游戏业务今年晚些时候可能会受到影响，因为由于内存芯片短缺，英伟达可能决定不推出新的游戏GPU。内存供应不足，英伟达等芯片制造商优先向AI行业供货，这可能会损害今年的游戏机销售。

克雷斯在电话会议上告诉分析师，内存供应限制将成为2027财年第一季度之后游戏业务的不利因素。幸运的是，分析师更关注AI业务，对公司即将推出的下一代Vera Rubin机架级GPU系统的发布充满期待。

Vera Rubin是Grace Blackwell的继任者，计划今年晚些时候推出。据克雷斯介绍，公司已向客户发送了新芯片的首批样品，并有望在下半年开始量产出货。

英伟达表示，Vera Rubin每瓦性能将是Grace Blackwell的10倍，这在AI数据中心面临严重电力限制的时候将极为有利。

该芯片制造商还提供了其较小业务的最新情况。为自动驾驶车辆和机器人制造芯片的汽车业务季度销售额为6.04亿美元，增长6%但低于预期的6.548亿美元。专业虚拟化业务收入12.3亿美元，远超华尔街7.554亿美元的预期。

在电话会议上，黄仁勋讨论了公司对大型AI实验室和其他AI行业参与者的投资，包括芯片制造商英特尔和众多初创公司。公司去年在此类投资上花费超过175亿美元，大部分资金用于"支持早期初创公司"。

黄仁勋还提供了公司与AI行业领先模型制造商OpenAI正在进行谈判的最新情况。"我们继续与OpenAI合作达成伙伴关系协议，相信我们已经接近成功。"黄仁勋说。两家公司首次宣布讨论1000亿美元交易是在9月份，但迄今尚未最终确定。

Q&A

Q1：英伟达数据中心业务为什么增长这么快？

A：英伟达数据中心业务主要生产人工智能工作负载芯片，受益于AI热潮的快速发展。该业务板块收入达623亿美元，同比增长超过75%，目前占公司总销售额的91%以上。主要客户包括超大规模云服务商，它们预计今年将花费近7000亿美元建设AI数据中心。

Q2：英伟达面临哪些竞争威胁？

A：分析师指出竞争格局正在慢慢转变，Meta等公司正向AMD多元化发展，大型云服务提供商在定制芯片方面投资更多。此外，内存芯片短缺可能影响游戏GPU业务，而毛利率保持75%平台水平也可能意味着增长高峰的到来。

Q3：Vera Rubin是什么？有什么特别之处？

A：Vera Rubin是英伟达即将推出的下一代机架级GPU系统，是Grace Blackwell的继任者，计划今年晚些时候推出。英伟达表示Vera Rubin每瓦性能将是Grace Blackwell的10倍，这在AI数据中心面临严重电力限制的时候将极为有利。公司已向客户发送首批样品。