「贝恩资本」不到5年收回大部分资金 , 还剩近20%股权待维达力上市

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今日（2月26日），AUM约2150亿美元（目前约合1.47万亿元人民币）的“贝恩资本”宣布，已完成向“湖北鼎新创业投资”等机构投资者转让其在2021年“牵手”、目前刚刚递交港股上市申请（2026年2月）的全球科技公司“维达力”（全称“维达力科技股份有限公司”）的18%股权的交易，此次转让的股权比例接近“贝恩资本”原持股比例的一半。

据“贝恩资本”介绍，交易完成后，“贝恩资本”仍将作为“维达力”的重要少数股东，保留重要董事会席位，并持续深度参与公司治理。“贝恩资本”合伙人、“贝恩资本”中国区主席竺稼表示，此次交易体现了“贝恩资本”在实现审慎价值回报的同时，持续支持企业长期成长的坚定承诺。“贝恩资本”合伙人谭楚翘表示，“贝恩资本”将继续作为“维达力”的重要少数股东，毫无保留地支持公司的长期战略发展。

经IIR综合查询整理，“维达力”的历史可追溯至1935年，彼时，庄静庵夫妇创建了“中南钟表有限公司”（“中南公司”），以表带业务起家，并在上世纪90年代前瞻性地投资半导体物理气相沉积技术（PVD； PVD是一种基于真空的镀膜工艺，透过物理方式使固体或液体来源材料汽化，然后在基材表面凝结形成薄膜）的研发与商业化；1991年10月于香港成立“万津科技有限公司”（“万津香港”），革新传统金属化学镀膜工艺，并由此逐步孕育出今天的“维达力”。

2001年，首创超黑色陶瓷膜应用于芬兰手机品牌，2004年首创不锈钢本色多层纳米复合硬膜专利技术，应用于芬兰手机品牌高端手机，开启超硬颜色膜引领手机市场时期。

2008年，盖板玻璃业务第一条自动化生产线投产，智能制造序幕正式拉开。2014年通过韩系品牌客户审核成为一级供应商；首创DLC类金刚石膜应用于高端智能穿戴产品（总部于美的全球科技巨头之一的首代智能手表）。

2021年，在“维达力集团”成立30周年之际，“贝恩资本”与“维达力”正式牵手，同年“维达力”还成为总部于美的全球科技巨头之一的平板电脑盖板玻璃核心供应商。2023年，“维达力”完成股份制改造，并在同年为总部于韩的全球科技巨头之一的首款AI智能手机的钛合金中框提供PVD解决方案。

2024年，“维达力”深度聚焦PVD真空溅射镀膜技术，在3C领域持续引领行业，全球份额领先的金属PVD问鼎单项冠军。汽车激光雷达及HUD实现增量突破。被工.信.部认定为“制造业单项冠军企业（2024-2026年）”。

2025年，“维达力”成立“湖北维宏真空科技有限公司”，在真空镀膜领域进行全新探索，微晶玻璃增透超硬镀膜行业首发；为总部于韩的全球科技巨头之一提供用于笔记本电脑及平板电脑大屏的增透加硬膜。

如今，“维达力”已在中（深圳及赤壁）、韩、越等地布局多个现代化生产制造基地，拥有375项专利（招股书数据），全球雇员超1万人，形成了高度协同的全球化运营体系，是一家聚焦界面增强技术及先进材料工程的全球化科技公司；依托核心物理气相沉积（PVD）技术平台，为消费电子、智能汽车及新兴应用领域的全球领先客户提供解决方案。

据灼识咨询，以2024年收益计，“维达力”是全球最大消费电子金属组件PVD界面增强解决方案提供商及全球前三消费电子玻璃组件PVD界面增强解决方案提供商，市占率分别为26.2%及14.9%。在智能汽车领域，按2024年出货量计，“维达力”的激光雷达玻璃窗口片位居全球第一及HUD玻璃自由曲面镜位居全球第二，市占率分别为28.8%及9.2%。

“维达力”目前的董事长庄圣楷曾表示，“维达力”一次次以技术突破重塑行业高度，从率先淘汰传统高污染电镀工艺，到引入先进镀膜技术，再到成长为全球领先的PVD表面处理与玻璃深加工科技企业，“维达力”深信，唯有以科技驱动未来、以责任引领发展，才能在时代变局中保持韧性与远见，跨越不同的经济周期。

IIR再据今年2月最新递交的招股书，“贝恩资本”（BCPE Baymax）此前（2021-2022年期间）以约2.84亿美元（目前约合19.43亿元人民币）获得了“维达力”40%股权（最初购买了强制性可转换债券，后转为股权），此后“贝恩资本”将部分股权在旗下实体间进行了转让，并转出1%股权给赤壁国资“赤壁三国”（全称“赤壁市三国投资开发有限公司”）。在2023年股改及2025年员工激励完成后，“贝恩资本系”的持股比例降为37.38%，公司控股股东“万津科技”持股比例为52.25%。

2026年2月，“万津科技”（“万津科技”由CNIBVI全资拥有，CNIBVI则由“中南创发控股”全资拥有；根据“中南创发控股”的股东持股情况来看，“维达力”穿透后的控股股东包括庄学山先生、庄学海先生、庄学熹先生、“万津香港”及“中南创发控股”的现任及前任雇员等）以4.9亿元人民币从“贝恩资本系”（BCPE Baymax I）手中收购“维达力”约5%股权；“湖北鼎新创业投资”（券商私募子公司“长江成长资本”为基金管理人）以6.8亿元人民币从“贝恩资本系”（BCPE Baymax）手中收购“维达力”约8%股权；此外，“维达力”原股东王先生（王伟）向“武汉长牛”（多位自然人出资的投资主体）转出约0.0059%股权（对价50万元）。相关交易的价格均为各方公平磋商后厘定。交易完成后，“贝恩资本系”持股24.38%（见下图左图）。

也就是说，在此次“维达力”最新递交港股上市申请之前，“贝恩资本”已分多次出让了部分所持“维达力”股权。而仅仅从招股书披露的今年2月出让的两笔股权交易来看，“贝恩资本系”出让13%的股权就已收回11.7亿元人民币的资金。

而据此次“贝恩资本”的最新公告，目前其已签署并完成18%的股权转让，因此也意味着，在“贝恩资本”仍保留近20%股权比例的基础上，其已在不到5年的时间里，收回了大部分投资的成本资金，并将继续作为重要少数股东陪伴“维达力”的后续发展，甚至登陆资本市场。若“维达力”能如预期保持稳定发展，该项目或将成为“贝恩资本”又一个收获颇丰的股权投资项目。

从财务数据看，IIR据招股书披露，“维达力”2024财年的收益约为51.99亿元人民币，较2023年（约34.81亿元）增长约49.3%（主要由来自智能手机、平板电脑及笔记本电脑提供界面增强解决方案的收益增加所致）；毛利约12.37亿元人民币，较2023年（约8.24亿元）增长约50.2%。2025年前9个月（未经审计，下同），“维达力”收益约为46.18亿元人民币，较2024年同期（约39.87亿元）增长约15.8%；毛利约10.82亿元，较2024年同期（约9.53亿元）增长约13.6%。

2023年及2024年“维达力”的毛利率分别为23.7%和23.8%，2025年前9个月保持在23.4%；2023年及2024年“维达力”的净利率（按年/期内净利除以同年/期之收益计算）分别为10.4%和11.9%，2025年前9个月为12.4%；2023年及2024年“维达力”的权益回报率（按年/期内净利除以该年/期初权益总额与年/期末权益总额的平均数，再乘以100% 计算兼年化（若适用））分别为33.7%和39.4%，2025年前9个月为34.9%。

近期，有外媒指出，包括黑石、KKR、凯雷等在内的另类投资巨头在中国项目的退出方面面临严峻挑战，并列出多个诱发因素。从某种程度上看，“贝恩资本”近期有关“秦淮数据中国”的项目退出，以及此次“维达力”的部分退出，无疑是一个正面回应的典范。

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