在中国家电制造版图里，志高空调曾是绕不开的一号人物。

它的掌门人李兴浩，从广东南海的农田里走出来，卖过冰棍、收过废布、修过家电，硬是用三十年时间把一家小作坊送进港交所。

可到了2026年2月12日，这段传奇迎来了法律意义上的落幕。佛山市南海区人民法院落下法槌，裁定受理广东志高空调有限公司破产清算一案，这家扎根华南20多年的空调老牌巨头，正式踏入司法破产程序。

曾经喊出要造全球顶尖空调、要五年赶超头部品牌的空调大王，最终在被限制高消费和企业破产的双重困境中跌落神坛。

卖冰棍起家的南海农人

1982年，李兴浩开始走街串巷卖冰棍，3分钱一根批发，4分5零售。

冰棍生意做了没多久，他就发现工厂擦机器需要布碎，攒下几百块本钱去做布碎回收，一手转卖给机器厂，掘到了商海里第一桶像样的金。

此后他做过服装、开过酒楼、办过五金厂，几乎凡是能挣钱的行当都摸过一遍。真正让他与空调结缘的，是酒楼里那台修不完的老机器。

1989年，他索性开了家维修店，一年时间扩成了拥有几百名维修工的制冷中心，也就是在这段日子里，他结识了后来共同建厂的台商合伙人。1993年，广东南海里水镇，农民李兴浩决定造空调，与台商各出资六百万元建厂，志高就此诞生。

开局并不顺利，行业价格战正酣，台商中途撤资并放话说志高要倒闭，账户被法院查封，员工工资无着。

而广为流传的故事是，他在清远召集供应商，并凭个人信誉开出800万元白条。

这张纸条在3个供应商手中流通当现金使用，硬是撑到1998年兑付。

熬过初创期，志高的打法逐渐成型，用比同行低两成的价格切入三四线市场，配合终身免费维修的承诺，快速在下沉市场撕开缺口。

2004年，志高空调年销量突破280万台，跻身行业前五，出口网络覆盖全球200多个国家和地区；2007年，它的市占率冲到全国第四，稳稳站在了第二梯队的头部。

2009年7月13日，志高控股登陆港交所主板，融资规模约1.65亿港元，李兴浩身家一度飙到十八亿港元级别，跻身福布斯中国富豪榜前列。

叫板董明珠的营销狂欢

上市之后的李兴浩，性格里那股草莽的锐气被推到了极致。

李兴浩从格力手中抢下了成龙的十年代言合约，在公开场合多次叫板格力，并提出过“十年千亿”等激进目标。

伴随着“好空调，志高造”这句广告词的全网轰炸，志高在央视黄金时段的曝光度一度直逼格力。2010年，志高营收首度突破百亿元，销量超过海尔，坐上了行业第三的交椅，那也是这家企业最风光的时刻。

不过这份高光并没能撑多久。手握百亿营收之后，李兴浩没有沿着空调主业深耕下去，反而选择转身走进资本圈。

2011年，志高空调就出现上市以来首次亏损，是当年空调行业排名前几的企业里唯一亏损的。李兴浩在志高空调首次遭遇亏损后，2012年初，他就把管理权交给了技术出身的郑祖义，自己转身扎进了资本的风口里。

他投资建筑装饰企业深装总，入股民营南华银行，布局传媒、教育。用他自己的话讲，一小时就能拍板一个亿的投资，凭的是二十几年的市场直觉。

可惜制度上的漏洞，直觉是补不上的。营销打得再响，产品端跟不上就是空中楼阁。

2012年，志高研发成本同比减少6.3%至7700万元；2013年虽增至8500万元，仍不到销售额的1%。同期，格力、美的的研发投入占比在3.6%以上，绝对金额是志高的几十倍。

核心零部件长期依赖外购，压缩机、变频技术这些真正决定产品竞争力的东西，志高几乎没有自己的话语权。

当美的、格力开始铺天盖地打通线上线下、大力押注智能家电与变频赛道的时候，志高还固守着定频空调和传统经销商体系。

市场的答案很快就写在了财报上，2014年、2015年、2018年、2019年志高交替陷入亏损，尤其是2019年那份年报，直接把14.08亿元的净亏损摆在了行业面前。

管理层的反思其实来得挺早。

2019年，执行总裁张平在一次公开活动上反思组织风气、管理团队、人才断档和投资决策等问题。家族成员把持核心岗位、职业经理人形同虚设、内控与供应链管理全线松动，这些草根企业长大之后典型的通病，志高一个也没能躲过去。

六十二亿债务压顶终局

财务的窟窿一旦裂开，就再难缝合。

为了续命，李兴浩开始成批变卖固定资产，佛山总部办公楼、里水镇的大片工业用地相继易手，但都填不满债务的深坑。

2019年志高空调再度巨亏14.08亿元，触发港交所退市程序。2022年4月4日，志高控股正式从港交所摘牌，资本市场通道关闭。失去了公开融资渠道之后，志高的经营节奏几乎瞬间失速。

真正把李兴浩推离经营一线的，是他参与的一场跨界投资。

2023年《每日经济新闻》报道，李兴浩此前已被公安机关控制，相关案件与深装总有关。此后，他又被多地法院采取限制消费措施。

而根据企业自行申报，其负债规模已高达32亿元，已查明未执行到位标的超30亿元，省内未执结案件超过100宗。

而名下可处置的核心资产，仅剩下佛山里水镇8.23万平方米的三处不动产、690枚商标和271项专利，资不抵债的缺口触目惊心。

最大单一债权人为某国有银行佛山分行。

2026年2月12日，佛山市南海区人民法院裁定受理志高空调破产清算案，这家承受数十亿元债务压力的空调企业正式进入破产清算。

随着第一次债权人会议定于5月28日召开，旧有法律主体正走向终局。

其实早在2021年，在地方政府推动下，志高已完成核心业务重组剥离。

品牌、研发、生产、销售和售后服务的核心资产，全部由新主体“广东省志高格物科技有限公司”继承。

在地方政府推动下，志高格物走了一条与旧主体不同的路径。

据企业披露，2025年其整体销售规模同比增长超过30%，2026年第一季度销售额同比增长76%，海外订单同比增幅超过35%。

回过头看李兴浩这段跌宕的商海历程，冰棍摊、白条纸条、港股钟声、老赖名单，每一段都足够真实。

他抓住了改革开放的黄金窗口期，凭着一股韧劲从社会最底层杀进百亿俱乐部；却在企业站上高点之后，把主业当提款机、把跨界当风口、把营销当护城河。

当中国空调行业向变频、智能、全球化转型的浪潮涌来时，那些靠低价与广告攒起来的老本，就一点点被市场消耗殆尽。