本周A股大盘继续震荡下跌，并在周五击穿60日线向下变盘，中短期趋势转弱风险大增。值得注意的是，近期微盘股指的跌幅还要更大。从5月14日见到阶段高点算起到现在，很多个股在这段时间里股价已经腰斩。

　　而在本周五收盘后，国内外消息面上又发生了几件大事！国内方面，国办发布关于加强监管防范风险，促进私募投资基金高质量发展的指导意见；国常会表示，要研究推进新型工业化有关工作，研究未来产业发展有关工作。国外方面，美国5月非农延续“爆表”节奏吗，美联储降息选项被彻底扫下台面，这导致昨晚美股重挫，纳指创出中美关税战以来的单日最大跌幅，英伟达等AI芯片股跌幅巨大！

　　那么这些消息是否会对下周A股市场整体走势，以及热点分布造成巨大影响呢？

　　要想弄清楚这个问题的答案，我们就必须对本周的交易数据做一次详细的梳理，看看三大类主力资金在大盘破位下跌的过程中，究竟扮演了怎样的角色？

　　一，游资大佬：已完全躺平！大盘不企稳就不操作！

　　游资是A股市场中最凶悍的一股短线资金，不仅资金规模较大，而且追求快进快出。游资调仓往往能快速引起A股市场内部格局剧震，也是对市场人气和情绪反应最敏锐的资金。

　　1、本周游资大佬的整体交投状况：

　　本周一，一线游资席位净买入超过1000万的个股有6只，净卖出超过1000万的个股有6只；本周二，大幅买入7股，大幅卖出4股；本周三，大幅买入6股，大幅卖出3股；本周四，大幅买入6股，大幅卖出6股；本周五，大幅买入6股，大幅卖出2股。

　　从本周一线游资的整体交投状况可以看出，游资的买盘非常弱，5个交易日中，没有1天净买入量在1000万以上的个股数量超过了10家。这个买盘力度和上周几乎持平，表明最近这段时间，游资一直处于躺平状态，参与热情大幅下降。

　　具体到每个交易日中，本周一大盘小幅震荡下行，首次触及60日线支撑位，游资买盘和卖盘都较上周五有所下滑，且买盘下滑更多，游资流入流出持平。本周二和本周三，大盘依托60日线碎步反弹。这两天游资都是小幅净流入，抄底意愿有加强迹象。不过短暂反弹两天后，周四大盘再次转弱试探60日线支撑位，此时游资又变得谨慎，没有继续加仓。本周五，大盘出现经典诱多走势，游资当日加仓悉数被套。

　　不难看出，本周5天游资席位的买盘没有出现太大的变化，只有卖盘跟随行情走势小幅波动。且游资都是在上涨时才加仓，下跌时由于担心破位风险，相反不敢抄底。

　　2、本周游资大佬的板块性调仓动作：

　　加仓方向：本周游资只大幅买入了化工一个板块，但化工并非近期市场主线热点，只是连续调整后位置偏低而已。除此之外，游资还中幅加仓了液冷服务器与存储芯片，这两个都是近期AI算力硬件细分。其他主线热点方面，游资小幅加仓了电力、PCB和芯片概念。

　　减仓方向：由于本周游资卖盘稀少，所以游资没有大幅卖出的板块。仅中幅减仓了电子化学品、无人驾驶和汽车零部件。这几个板块中，电子化学品是近期市场核心领涨方向。其他主线热点方面，游资仅小幅减仓了CPO一个板块。

　　对比上周的交易数据来看，上周游资加仓最多的板块是锂电池和无人驾驶，本周没有继续加仓这两个板块，还有减仓无人驾驶的动作。上周游资卖出最多的算力租赁和培育钻石，本周同样没有继续加仓，不过也没有减仓。总体来看，这两周游资都是以观望为主，对任何热点的兴趣都不大，只想等大盘稳住跌势。

　　二，主动基金：多翻空开始减仓！但AI算力仍被深度抱团！

　　主动基金，即主动权益类公募基金，也是过去多年我们常说的主力机构。主动基金调仓，是造成市场热点轮动的主要原因。当主动基金交投活跃时，市场热点往往非常充沛。

　　1、本周主动基金的整体交投状况：

　　本周一，机构席位净买入超过1000万的个股有15只，净卖出超过1000万的个股有19只；本周二，大幅加仓20股，大幅减仓16股；本周三，大幅加仓14股，大幅减仓16股；本周四，大幅加仓19股，大幅减仓19股；本周五，大幅加仓13股，大幅减仓13股。

　　从主动基金的整体交投状况可以看出，主动基金的买盘并不低，5个交易日净买入量超过1000万以上的个股数量全部都在10家以上。不过尽管如此，本周主动基金的买盘仍然较过去几周下降了一个台阶。而主动基金的卖盘却并未下滑，仍然与此前保持一致。

　　具体到每个交易日中，本周一大盘小幅走弱时，主动基金扭转了上周五中幅加仓的策略，转为小幅净流出，也意味着主动基金连续加仓了两周后被迫多翻空。本周二，大盘在60日线附近探底回升，主动基金买盘释放，卖盘萎缩，当天小幅净流入，也是本周唯一加仓的一天。本周三大盘冲高震荡，主动基金立马调整操作策略，选择逢高减仓。也正是因为主动基金像现在这样频繁短线交易，才导致整个市场极为脆弱，动不动就大跌。本周四、周五，大盘连续回调，并在周五击穿60日线趋势转弱。这两天主动基金的买盘都与卖盘一致，不过周五买盘与卖盘同时下滑，这说明主动基金的交投活跃度也因为行情转弱而大幅下降。

　　不难看出，本周主动基金仅在周二加仓了一次，其他四天要么减仓，要么流入流出持平。总体是以减仓为主，改变了过去两周以来的单边加仓策略。

　　2、本周主动基金的板块性调仓动作：

　　加仓方向：本周主动基金大幅买入了被动元件、PCB、电子化学品、机器人、铜缆高速连接、华为概念等板块。其中，被动元件、PCB、电子化学品和机器人是近期市场主线热点。除此之外，主动基金还中幅加仓了CPO、先进封装、液冷服务器和煤炭。也就是说，本周主动基金在操作上，仍然以抱团科技股为主。

　　减仓方向：本周主动基金大幅减仓了电力、光学光电子、塑料和汽车零部件。其中，电力是近期市场主线热点。除此之外，主动基金还中幅减仓了无人驾驶与零售，都不是市场主线热点。其他主线热点方面，主动基金仅小幅减仓了芯片概念和存储芯片。可以看出，主动基金几乎没有减仓AI算力板块。

　　对比上周的交易数据来看，上周主动基金买入最多的是芯片概念，然后是先进封装、数据中心、有色、电力、汽车零部件等。本周，这些板块都没有被继续加仓，其中电力和汽车零部件还转为大幅减仓。这进一步说明，主动基金在操作上极其短视化。上周主动基金大幅减仓了被动元件、存储芯片、锂电池和化工，这几个板块里面，被动元件本周成为最大加仓方向。

　　除了游资和主动基金外，被动基金调仓对整个市场走势的影响要更大。

　　被动基金，即被动型指数基金，是2024年开始全面崛起的最大规模主力机构，其中又以沪深300ETF和中证A500ETF等宽基ETF为核心！其调仓动作，对大盘和大类资产走势影响较大。

　　据旌扬观察统计，本周被动基金净流入126亿，终结了连续多月大幅净流出的状态。这表明，大盘和个股深跌后，被动基金已经有进场抄底的打算。

　　宽基方面，本周出现难得大面积净回流。其中，中证500ET和中证1000ETF是主要抄底方向。这两个宽基一个集中在大型科技股上，也是主动基金和被动基金的共同抱团方向；另一个则主要是中小盘股上，是近期跌幅最大的方向。

　　行业ETF方面，本周煤炭、电力、医药和通信ETF净流入居首。其中，煤炭和电力是高股息方向，医药也是防御性板块，这都说明被动基金避险意识较强。而通信ETF主要涉及CPO和光纤光缆两个板块。本周被动基金减仓较多是半导体和新能源，半导体也是AI算力细分。说明被动基金在AI算力内，选择了光通信减仓了半导体。除此之外，还布局的高股息和医药避险。

　　最后旌扬将本周三大类主力的调仓动作做一个总结：

　　大盘方面，现在游资已经躺平观望，主动基金本周多翻空减仓，被动基金本周空翻多加仓。主力内部分歧较大，在分歧转一致之前，下周整个市场仍将保持弱震荡格局。不一定能收复60日线，还有被60日线压制走弱的风险。

　　热点方面，在游资躺平的背景下，现在只能通过主动基金和被动基金的操作来判断后期主线。不过这两路主力在操作上也出现了巨大分歧，主动基金全心全意抱团算力。被动基金一手防御一手进攻，在进攻方放弃半导体选择光通信。由此旌扬认为，下周光通信仍然是主力机构的重点关注方向。