战争打打谈谈，谈谈打打，甚至在最新的采访里说结束了。市场呢，从最初对川普“画线”的紧张兮兮，到如今慢慢脱了敏。对投资者而言，有一个道理越来越清晰：要做投资，不做博弈。

刚刚过去的这几天，备受资本市场关注的内容，除了和谈结束、冲突再起的中东战事，还有转正的PPI。

2026年4月10日，国家统计局发布3月物价数据。PPI同比录得0.5%，结束了此前长达41个月的连续下跌。

四十一个月。三年多。

如果你去翻一翻这三年多里那些工业企业的报表，会发现一个词反复出现：“下游需求疲软”、“产品价格承压”、“毛利率下降”。PPI为负的时候，整个工业体系像被一只无形的手往下按——你生产得越多，可能亏得越多。

现在，这只手松开了。

PPI同比转正，不只是工厂出厂价涨了一点点。它是一个信号：工业体系的价格重心在移动。而推动这个移动的力量，不是单一的，也不是偶然的。

PPI转正，不只是油价

这次PPI转正，背后有两股力量。

第一股是外因。中东烽火连三月，油价被推高。我们是工业大国，大量进口能源和原材料，成本被动抬升，PPI自然跟着涨。这是输入性的，有点身不由己。

第二股是内因。近年国内对煤炭、钢铁、光伏等行业出台了“反内卷”政策，淘汰低效产能，不再打价格战。同时，AI算力、新能源这些高端制造业的需求在增长，撑住了部分产品价格。

而在这其中，有两个数字值得多看两眼：光伏设备及元器件制造价格，同比涨了5.2%；锂离子电池制造价格，涨了2.5%，连续两个月回升，且涨幅扩大。

这两个数字背后，是一场安静的转变。

曾几何时，中国新能源行业有多卷，不用我多说。价格战打得昏天黑地，你降我也降，最后谁也赚不到钱。这种内卷还被带到了国外——“内卷外化”，而现在，市场秩序有了明显的改善。

4月9日，工信部等四部门专门开了动力及储能电池行业座谈会，明确要抵制不正当竞争。光伏行业已经从今年4月1日起取消出口退税，媒体说得很直白：这是遏制“内卷外化”的重要举措。现在，储能行业也跟上了。

放在2026年的当下，这件事的意义怎么强调都不过分。

全球能源格局正在剧变。美国算力需求大爆发，连带着对新能源、对储能的需求暴增。美伊冲突让原油供应悬在半空中，价格随时可能再飙起来。光伏、储能，已经不是在算“经济账”了，而是在算“政治账”，算“安全账”。

这根线，沿着PPI的走势，自然串联到了资本市场。创业板新能源ETF近日走得很强。

其所跟踪的指数创业板新能源指数作为跟踪创业板唯一新能源赛道20CM涨跌幅指数，电池行业占了50%以上，光伏设备25%，加起来超过70%。

所以这个指数对锂电景气预期、储能需求状态、光伏产业周期的利好变化格外敏感。

挖掘基想着，无论战争后续局势是继续、升级还是停战，其留下的影响都是深远的。各国推动能源安全与能源自给的进程，并不会因为战争停止而放缓，反而可能在相对和平的状态下，迎来更多政策的加速。

眼下再来理性分析一下这个板块。

美伊冲突对中国的长期利好，市场越发有共识，尤其能源主线具备中长期成长性底仓价值，虽然短线波动大，但优质资产抗跌性较强。

基本面持续改善，锂电与储能龙头景气度高。根据研究员的调研，4月锂电排产同比46%，5月环比有望提升5%-10%，延续提升状态。储能端需求旺盛，3月储能系统招标同比增78%，1-3月累计招标同比增96%。龙头公司阳光电源、德业股份等Q1业绩超预期。（数据来源：Wind，券商研报，个股不构成推荐）

海外需求与“能源自主”叙事催化，油价中枢抬升与油电价差扩大，对海外新能源车、户储等边际拉动明显。欧洲海风、户用光储被市场视为能源自主锐度最高的方向。近期户储企业的订单能见度从一个月快速提升至一个季度，催化偏短期。海风建设从规划到订单落地长达数年，催化偏中长期。

消息面上，津巴布韦批准对中资企业锂精矿出口配额，消除了市场对该地区供应完全中断的极端担忧，并为头部企业清退了中小竞争者，将政策风险转化为强化龙头企业护城河的催化剂。

政策端来看，创业板自己也在深化改革，近日改革措施有望大幅提升创新企业上市与融资效率，优化市场流动性。等待政策发酵，或将对创业板市场构成长期实质性利好。

都在往好的方向走，因而即便今日回踩来到前高压力位，资金博弈加剧，但成交额2亿小幅放量，关注度仍较高。

PPI转正，不止于涨价

真正让人真切感受PPI这根线在串联的，是盘面上的另一条线索。

早在去年，机构的共识便是：由PPI回升带来的“涨价概念”，有望成为今年最清晰的投资主线之一。

上游涨价，会给中下游带来成本压力，因此在PPI回升的初期阶段，市场更倾向于配置那些具备价格传导能力的企业，即拥有品牌、渠道或产业链优势，能够将成本转嫁给终端的公司。

这在最近的盘面上浮出水面。你会发现，越是打仗，部分科技方向反而走得越强，随着油价一起涨。而且是持续性的趋势行情。为什么资金抱团科技？

答案其实很朴素：涨价行情再次确认，但是并不止于涨价本身，市场更关注的是，这个涨价，有没有人必须买单？

因此，沿着PPI的线索，不少资金通过科创半导体ETF（科创板唯一的半导体设备主题指数，其中先进封装含量全市场最高）、半导体设备ETF，布局具备价格传导能力的确定性标的。

讲两个例子。

存储。存储芯片涨价，不是因为厂商想涨，而是因为产能被锁死了，需求还在加速。为什么？因为云厂商的资本开支是刚性的，不会因为价格涨了就不买，反而是越涨越要抢。这不是囤积居奇，这是别无选择。

封测。排单排到了明年，厂商持续提价。芯片设计公司能不封装吗？大概率不能。不封装，芯片就是一块废弃的硅片，所以封测涨价后仍是必选项。

这几个方向，包括存储、光通信、封测等，同时满足三个条件：没有替代、需求刚性、下游有钱。这就是资金反复抱团的原因，寻找真正的涨价收益方向。

当然，PPI只是线索。近期，sk海力士股价创新高、闪迪将纳入纳指100，3月集成电路出口环比增长，台积电3月份经营数据创单月新高及A股多家公司一季报大增等，多重增量利好持续强化半导体景气叙事。（数据来源：Wind，个股不构成推荐）

展望未来，全球内存延续供不应求格局，高位维持时间将显著长于以往，存储厂商近期签署的长协模式大幅提升行业确定性，延长本轮景气周期。需求端，AI大模型迭代、多模态发展及推理测长文本等，AI对存储驱动力具备持续性。

从全年的行业发展趋势来看，AI领域终端创新、算力基础设施建设持续推进，全球晶圆厂资本开支持续增长，2026-2027年国内先进逻辑、存储产线扩产有望提速，对应设备国产化率将迎来从一到N的提升阶段，国产设备需求持续保持高增长，科创半导体ETF、半导体设备ETF等聚焦半导体制造、材料及设备细分方向的指数有望表现领先。

如果你不了解产业，只是看个热闹，那很难下真正的决心。了解了宏观的变化与产业的逻辑后，逢低配置、定投参与的信心反而越足。问题只在于：你有多大信心？

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金融学者香帅老师谈及PPI转正，有一段话我读了好几遍：

“这是一个和过去30年总需求主导的宏观框架不太一样的新周期——地缘政治和产业变革成了新的宏观变量，先影响到油价、通胀和增长预期，然后影响利率和资产定价。

……如果地缘政治博弈的局面不变化，如果AI产业的资本支出不下滑，那么中国经济和中国资产定价可能正在新周期的前端。”

PPI转正，不只是工厂出厂价涨了一点。它是整个工业体系价格重心的移动。新动能正在接替旧周期，成为价格上行的新引擎。

企业盈利的修复、产业链的量价齐升、政策对内卷的系统性整治——这些变量在2026年的春天同时出现，不是巧合。

宏观经济的回暖，从来不是某一天突然宣布的。它是一个个数据点连成线，一个个行业先于大盘感受到温度，然后慢慢传导开来。

创业板新能源也好，科创半导体也好，都被这根线串联起来。

它在全球的炮火中，串联着能源自主与科技突围，串联着半导体的价格传导，串联着内卷的结束与新周期的开始，也串联着那些在寒冬里咬牙扛过来的企业，以及它们正在迎接的春天。

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