2月16日-22日中国原油综合进口到岸价格指数为105.78点

2月25日，海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心联合发布的中国原油综合进口到岸价格指数显示2月16日-22日，中国原油综合进口到岸价格指数为105.78点，周环比上涨4.57%，同比下跌19.85%。

美国能源信息署（EIA）最新发布的库存数据显示，截至2月13日当周，美国商业原油库存减少901.4万桶，至4.1982亿桶，较五年同期平均水平低约3%；NYMEX的WTI原油期货交付地-俄克拉荷马州库欣地区的原油库存减少109.5万桶，至2401.8万桶。

上周国际油价大幅上涨，结束此前连续两周跌势。截至2月20日收盘，Brent原油期货价格环比上涨6.28%，至71.30美元/桶；WTI原油期货价格环比上涨5.94%，至66.48美元/桶。油价反弹的核心驱动来自美伊紧张局势升级以及俄乌谈判陷入僵局所引发的供应中断担忧。尽管市场同时存在OPEC+可能恢复增产及下半年供应过剩预期，但地缘政治风险溢价明显抬升，推动油价整体走强。

供应端呈现“地缘收紧预期”与“潜在增产空间”并存的格局。一方面，俄罗斯原油销售面临压力，大量船货滞留海上，截至2月10日约1.43亿桶原油等待买家，乌拉尔原油对布伦特贴水扩大至27美元/桶。影子船队承压及扣船行动增加了出口不确定性。另一方面，OPEC+政策取向对市场形成约束。消息人士称该组织倾向于自4月起恢复增产，且未来六个月内或逐步取消每日166万桶的自愿减产额度。意味着即便短期供应风险上升，中期供应弹性仍可能限制油价涨幅。

需求端整体表现平稳，但结构变化明显。OPEC维持2026年和2027年全球石油需求增长预期分别为138万桶/日和134万桶/日不变。但IEA此前指出全球库存已显著累积，去年可观测库存增加4.77亿桶，其中原油占比86%，海上库存激增。高盛估计2025年全球供应过剩约150万桶/日。中长期内供过于求的市场形势仍将持续压制油价。

地缘政治是本周油价上行的核心变量。美伊局势显著升温，美国对伊朗的持续施压及可能的军事行动预期，使霍尔木兹海峡这一全球关键石油运输通道面临潜在风险。俄乌方面，俄乌冲突持续对能源基础设施构成扰动，俄罗斯多处能源设施及港口受袭，叠加日内瓦和谈未取得突破，强化了市场对俄罗斯能源供应受扰的担忧，市场对年内达成和平协议持悲观态度。总体来看，油价运行明显受到地缘新闻驱动，近月价格与实物基本面出现一定脱节。

综合来看，本周油价上涨主要由地缘政治风险溢价抬升所驱动。霍尔木兹海峡潜在中断风险、俄乌冲突延续以及美伊谈判前景不明，使市场重新计入供应安全溢价。但中期来看，OPEC+增产空间、全球库存高企以及机构对供应过剩的预期，可能对油价形成约束。

截至2月17日当周，机构投资者持有ICE的Brent原油期货和期权的净多头头寸为263186手，较上周下跌6.36%；持有NYMEX的WTI原油期货和期权的净多头头寸为81219手，较上周下跌5.90%；机构投资者持有期货与期权净多头头寸大幅减少，表明机构投资者对未来油价走势信心不足。

现货市场，2月20日，迪拜原油价格70.5美元/桶，周环比上涨5.43%；阿曼原油价格70.79美元/桶，周环比上涨5.66%。

由于贸易流程原因，我国原油进口到岸价格往往比国际市场期货价格和现货价格滞后。近期国际油价波动的影响，将在后期原油进口到岸价格中逐渐显现。

中国原油综合进口到岸价格指数编制由海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心合作完成，于2019年12月18日以价格形式首次面世，自2020年9月23日起调整为以指数形式发布，以2018年第一日历周为基期（当周中国原油综合进口到岸价格为3114元/吨，价格指数为100）综合反映上一周我国原油进口到岸的价格水平。

本文来源 | 上海石油天然气交易中心

本文作者 | 杜浩诚