楼市寒冬之下，没有谁能独善其身。

2026年9月，已经71岁的王健林，依旧奔波在各地考察文旅项目的路上。和一众深陷官司纠纷、彻底隐退、彻底翻车的地产大佬相比，他没有摆烂、没有跑路，硬生生扛着千亿债务负重前行。

如今的万达，卖资产早已不是应急手段，而是常态化续命操作。从2025年5月折价甩卖48座核心万达广场，到近期3.6亿欧元处置盈方体育，家底几乎越掏越空。

世人总爱拿万达与恒大对比，许家印彻底跌落深渊、身陷困局，而王健林还在苦苦还债，只是没人看清，他背后的债务烂账，远比大众看到的更沉重、更煎熬。

一天硬扛2000万利息！万达早已入不敷出

很多人只看到万达卖资产的热闹，却看不懂背后窒息的资金压力。巅峰时期的万达，是全国城市的门面担当，一座广场带火一片商圈，是妥妥的财富代名词。可如今，繁华表象之下，全是还不清的债务窟窿。

公开数据摆在台面上，万达整体负债规模稳定在6000亿级别，旗下核心的万达商管，有息负债就超1375亿元。最致命的不是总债务，是压在头顶永不停歇的利息。每年70亿到130亿的利息支出，是万达躲不开的硬性开销。

简单算一笔直白账，全年平均下来，万达每天一睁眼，就要兑付近2000万利息。不管商场有没有客流、生意赚不赚钱，这笔钱分文不能少、一天不能拖。更讽刺的是，万达商管全年核心运营利润，仅有20亿左右。

说白了，万达靠正经做生意赚的钱，连利息零头都填不上。纯粹靠拆东墙补西墙、变卖资产续命，这就是万达当下最真实的窘境。现金流更是岌岌可危，账面现金仅116亿，一年内到期的短期债务却突破300亿，现金短债比低至0.2，手里的钱连短期欠款的一半都不够还。

48座核心广场，全是压箱底现金牛

不少外行觉得，万达这次卖的是闲置、偏远的劣质资产，是正常盘活库存。这就大错特错了，这次抛售的48座万达广场，是万达最优质、最稳定的家底。

这批资产遍布北京、上海、广州、成都、杭州等一线、新一线核心城市，地处城市核心商圈，常年客流稳定、租金坚挺，是万达多年来稳稳盈利的现金奶牛，也是业内公认的优质商业资产。

2025年5月，这笔500亿的资产交易正式落地，由太盟投资牵头，腾讯、京东、阳光人寿联合组团接盘。圈内人都清楚，这批广场的实际建设成本远超500亿，本次打包出售，账面直接亏损超200亿。

这哪里是资产优化，分明是含泪割肉自救。更藏着一个普通人看不懂的陷阱，交易完成后，万达广场的招牌不变、运营团队不变，依旧是万达负责招商、管理、运维。可核心的租金收益权，彻底拱手让人。

从前租金全额归万达，用来还债、造血、扩张。如今万达只能拿微薄的运营服务费，长期稳定的现金流源头被直接斩断。这也是全网争议最大的地方，有人吹捧万达轻资产转型高明、主动瘦身避险。

但更多人不买账，哪里是主动转型，分明是被逼无奈。优质资产卖一座少一座，靠卖家底还债，终究是坐吃山空的死局。好听的转型说辞，不过是遮羞布而已。

恒大万达看似同理，实则天差地别

楼市两大巨头接连落幕，网友总爱把恒大和万达放在一起对比，直言万达比恒大还惨。可剥开表象看本质，两者的债务烂摊子，完全不是一个路数。

恒大巅峰负债2.44万亿，规模远超万达，但恒大的债务大多是悬空坏账。巨额房款、工程款、供应商欠款，大量资金被挪用挥霍、盲目扩张，根本没有对应的实体资产兜底，最后留下无数烂尾楼、无数维权普通人，牵连整个上下游产业链。

反观万达的6000亿债务，每一笔都对应着实打实的商场、酒店、不动产。没有烂尾、没有大规模维权、没有拖欠农民工工资，所有债务都是经营性合规负债。单看兜底能力，万达远胜恒大。

可为什么万达活得更憋屈？答案很现实，恒大是彻底摆烂、破罐破摔，风险一次性出清。万达却是温水煮青蛙，持续失血、无尽内耗。更致命的是，当年上市对赌埋下的巨雷，如今彻底爆发。

此前万达商管冲击上市，签下严苛回购协议，上市失败就要原价回购股份，还要赔付每年12%的利息。上市失利后，380亿回购义务直接落地，叠加永辉超市的仲裁追债，双线债务碾压，彻底锁死了万达的腾挪空间。

甩卖根本停不下来！

很多人以为48座广场出售，就是万达最大的危机，殊不知这只是冰山一角。从2023年至今，万达早已开启全方位清仓模式，能变现的资产几乎悉数抛售。

短短三年时间，万达累计卖出超85座万达广场。2026年依旧在持续甩卖，上海颛桥万达20.48亿出手、松江万达21.98亿转让，核心城市优质资产持续缩水变现。

不止商业广场，万达的版图早已全线收缩。海外地产、体育俱乐部、百货门店全部清退，金融股权、酒店资产批量转让。最让人唏嘘的是，深耕多年的万达电影，2026年4月正式更名儒意电影，彻底摘掉“万达”招牌，标志着万达彻底退出影视行业。

九年时间，万达变卖资产回血超千亿，这笔巨款看似数额庞大，却全部填进了债务和利息的窟窿里，没有一分钱用来新增盈利业务。换句话说，万达这几年所有的努力，不是为了翻盘崛起，只是为了勉强活着。

坊间一直有个高热度争议，王健林明明早早开启瘦身自救，比许家印清醒太多，为什么还是落得家底掏空的下场？说到底，还是昔日扩张太过激进，高杠杆埋下的隐患，终究要亲自买单。

有人说王健林是商界硬汉，三年硬扛6000亿债务，没有摆烂、没有跑路，已经远超绝大多数暴雷房企老板。也有人吐槽，看似体面还债，实则是不断透支核心资产，把未来几十年的收益一次性变现，看似稳住了局面，实则彻底输掉了未来。

万达没有暴雷，却输掉了整个时代

时至今日，万达最大的悲哀，不是巨额负债，而是彻底失去了增长的底气。曾经的万达，是行业标杆，手握源源不断的商业现金流，掌握城市商业话语权。

如今的万达，彻底沦为纯运营服务商。没有核心资产、没有稳定现金流、没有扩张能力，只能靠着微薄的服务费勉强维持运转。所谓的轻资产转型，本质上就是放弃主动权，彻底沦为打工人。

反观恒大，虽然结局惨烈、争议不断，但好歹彻底出清风险，尘埃落定。万达却陷入了无尽的拉锯战，债务还在滚动、利息还在叠加、资产还在缩水，看不到终点，也看不到翻盘希望。

很多人感慨，昔日首富跌落神坛，最让人唏嘘的不是欠债还钱，而是时代抛弃你的时候，连一句再见都没有。曾经风光无限的商业帝国，如今只剩空壳招牌，靠变卖祖业苦苦支撑。

说到底，万达的结局，是整个传统商业地产行业的缩影。高杠杆扩张的时代彻底落幕，野蛮生长的红利彻底消失，所有房企都在为过去的激进买单。没有谁是特例，只是有人扛得住，有人彻底倒下而已。