全球进入高利率时代，黄金牛市结束了！

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我不知道为什么很多人对黄金很痴迷。哪怕今年黄金从最高点到现在下跌的幅度在百分之二十左右，2026年4月中旬金价触及历史高点5590美元/盎司，截至5月底回落至4400-4500美元/盎司，即使我们多次看到黄金的暴跌，很多人对黄金依然痴情不改。

黄金下跌的过程中不断有人问，黄金怎么样，还能不能进，现在是不是可以抄底了。

很多机构已经面对黄金涨不动的现实了。

华尔街的很多机构都在下调黄金上涨的预期，几乎没有一个不下调的。他们的话术当然很艺术，说短期内受各种各样因素可能下调，但长期仍然看好。长期仍然看好是一句废话，没有任何意义。

再过十年如果一个大涨，那是两码事，跟我们现在讲的黄金能不能作为保值的东西完全是两码事。

当然也有很多专家也在预测黄金会继续破位，跌破四千美元的概率是非常大的。

黄金肯定涨不动了，原因现在来看有几点：

黄金的对标是美元。过去大家认为美联储降息板上钉钉，现在不管是因为美伊冲突引发的能源价格上涨导致的美国通胀反弹，4月美国CPI同比涨3.8%、PPI飙升至6.0%，还是其他原因，大家对整个美元的走势、对美联储政策的判断肯定出了问题。

美联储新的主席沃什是个鹰派，不是鸽派。他当年在美联储干的时候，跟伯南克当同事，就是因为伯南克的资产负债表搞太大，他反对最后辞职了。

他上来以后，很多人认为他会听特朗普的、会大幅度的降息，现在几乎没有可能。

从美联储透露出的情况来看，美联储不仅可能在短期内不会降息，加息的概率甚至超过了50％，截至5月下旬，CME美联储观察数据显示，2026年底前加息25个基点的概率逼近70%。这意味着美元指数会走强，当前美元指数已从95反弹至99-100区间 ，对黄金是一个非常不好的信号。

更重要的是，过去我们认为全球完全是一个低利率的时代，流动性过剩，利率会很低，因为没有多少投资方向，钱会越来越便宜，利率会越来越低，我们甚至经历过很多国家负利率。

但现在大家突然感觉，人类可能会告别低利率的时代，资金的价格会往上走。

这主要反映在美国三十年国债的收益率突破了百分之五，创了历史新高 。美国三十年国债的收益率是大家认为的长期无风险利率，没有风险的情况要求的收益率到百分之五。三十年的无风险收益率到百分之五，意味着有风险的会更高，大家对资金的收益要求会更高。

资金越来越值钱的时候，持有黄金的成本会升高。

黄金没有利息，买了黄金等于没利息，如果买了国债是有利息的，黄金的涨幅应该超过这个成本。如果钱的利率越来越高，持有黄金的成本越来越高，对整个黄金价格是一个致命的打击。

如果人类在未来一段时间内处于高利率的时代，黄金基本没戏。

最后就是大家过去一直讲的抛弃美元的鬼故事，现在，大家的脑子慢慢回来了。

很多人觉得这是个长期的事，至少是五十年左右的一个周期，慢慢的一个事，而不是现在。投资讲的是现在，哪个投资要50年以后去收益？如果这么想，脑子有点问题。如果是个常见的事，全球央行过去多年那是反应过度了，包括对很多地缘冲突引发的也是反应过度了，因为大家最终会有一个博弈，博弈会有个均衡。

如果美元会被大家抛弃，美元信用下降。如果你是美联储主席，你是美国的老大，你会让美元被别人抛弃？美元作为全球储备货币是占便宜的东西，是能控制全局的东西，美国人也会维护美元的信用体系。

基于这三个理由，黄金基本没戏了。

即便全球央行仍在持续购金，2026年一季度净购金244吨，全年预计购金700-900吨，能为金价提供一定托底，但难以扭转当前弱势格局。

世界上有那么多美好的东西，为什么要纠缠一个没有多大希望、风险又很大、又涨不上去的东西？黄金产生以后，人类对黄金的崇拜从来都是一个谜，搞不懂，但是大家要认清形势。