上周，A股市场出现冲高回落。虽然大盘整体涨跌幅不算太大，但沪深个股表现却极为疲软。5个交易日中有3天都是超4000股的普跌格局，亏钱效应明显。而更能反应市场真实运行状况的微盘股指，在上周五长阴大跌后，已经逼近美伊冲突爆发以来的阶段低点。

　　而在上周五收盘后，国内外消息面上传出不少大事！国内方面，央行表示，将在4月7日开展8000亿元买断式逆回购操作；商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，扩大优质服务供给，释放服务消费潜力，更好满足人民群众个性化、多样化、品质化服务消费需求。国外方面，特朗普警告“离灾难仅剩48小时”，美军全球调拨隐形巡航导弹；伊朗正式回复调解方，未来几天里不愿在巴基斯坦与美国官员会面，伊朗军方也拒绝了特朗普“48小时”通牒。

　　那么这些消息是否会对节后A股市场整体走势，以及热点分布造成巨大影响呢？要想弄清楚这个问题的答案，我们就必须对上周的交易数据做一次详细的梳理，看看三大类主力资金在大盘冲高回落的过程中，究竟扮演了怎样的角色？

　　一，游资大佬：连续抄底被埋，上周五被迫多翻空！

　　游资是A股市场中最凶悍的一股短线资金，不仅资金规模较大，而且追求快进快出。游资调仓往往能快速引起A股市场内部格局剧震，也是对市场人气和情绪反应最敏锐的资金。

　　1、上周游资大佬的整体交投状况：

　　上周一，一线游资席位净买入超过1000万的个股有10只，净卖出超过1000万的个股有1只；上周二，大幅买入5股，大幅卖出5股；上周三，大幅买入8股，大幅卖出1股；上周四，大幅买入5股，大幅卖出2股；上周五，大幅买入7股，大幅卖出10股。

　　从上周一线游资的整体交投状况可以看出，游资的买盘依旧偏弱，5个交易日中净买入1000万以上的个股数量只有1天在10只以上。尽管游资的买盘并不活跃，但却比3月23日至3月27日这一周要放大了一个台阶。与此同时，游资的卖盘还比要更低。

　　上周一，A股大盘低开高走，连续两个交易日稳定在5日线之上，且沪深两市个股涨跌持平。此时游资加大了抄底力度，买盘为周内最高，卖盘几乎可以忽略不计。这说明游资在上周一加仓做多的欲望较为强烈。不过上周二大盘重新击穿5日线，且两市个股大面积普跌，大盘短期趋势不明。此时游资买盘腰斩，卖盘小幅释放，整体交投活跃度很低，但流入流出基本持平。可以看出，大盘转弱时，游资也没有减仓动作。上周三大盘跳空上涨，再次站上5日线弱转强。此时游资买盘释放为周内次高点，卖盘再次被压到最低，和上周一一样中幅净流入。又一次表明游资思涨心切！可惜的是，四周和周五A股出现连续回调，个股普跌。游资在周四还是观望状态，周五大盘破5日线后，游资卖盘狂涌，被迫多翻空！

　　不难看出，上周前4个交易日，游资始终认为A股市场向上突破概率要更大，也在坚持加仓。但事与愿违，游资最终放弃低开，黯然退场！

　　2、上周游资大佬的板块性调仓动作：

　　加仓方向：上周游资大幅加仓了创新药一个板块，也是近期市场的主线热点，在上周一到上周四均逆势走强，上周五出现补跌。除此之外，游资还中幅加仓了化工、CPO、商业航天和塑料。其中化工和CPO是近期主线热点。其他主线热点方面，游资小幅加仓了云计算和光伏。

　　减仓方向：由于上周一到上周四，游资几乎没有减仓动作，仅在上周五小幅减仓。所以游资没有大幅减仓的板块，只中幅减仓了电力，还不是近期主线热点。

　　对比3月27日那周的交易数据来看，游资没有大幅加仓的板块，仅中幅加仓了主线热点中的锂电池，上周没有继续追高。而此前一周游资大幅减仓了主线热点中CPO，上周没有继续减仓，相反转为中幅加仓，说明游资有明显的回流动作。上周游资买入最多的是创新药，但3月27日那周没有任何买入动作，可以看出创新药是游资的最新加仓方向。

　　二，主动基金：反复高低切，是大盘转弱的元凶！

　　主动基金，即主动权益类公募基金，也是过去多年我们常说的主力机构。主动基金调仓，是造成市场热点轮动的主要原因。当主动基金交投活跃时，市场热点往往非常充沛。

　　1、上周主动基金的整体交投状况：

　　上周一，机构席位净买入超过1000万的个股有9只，净卖出超过1000万的个股有14只；上周二，大幅加仓16股，大幅减仓11股；上周三，大幅加仓14股，大幅减仓14股；上周四，大幅加仓12股，大幅减仓9股；上周五，大幅加仓15股，大幅减仓16股。

　　从主动基金的整体交投状况可以看出，机构席位的买盘并不弱，5个交易日中有4天净买入量在1000万以上的个股数量超过10家。与此前一周的买盘相比，并未出现太大的变化。卖盘方面，上周主动基金的总体卖盘，也与3月27日那周差不多持平。

　　具体到每个交易日中，上周一大盘低开高走时，主动基金不仅没有加仓，相反还在逢高减仓，这天主动基金的买盘为周内最低，也是净流出最多的一天。周二A股市场震荡回调时，主动基金改变策略低吸，买盘为周内最大，也是净流入最多的一天。周三大盘跳空高开再次弱转强，主动基金同样没有追高，但也没有减仓，买盘和卖盘基本持平。上周四大盘小幅回调，主动基金卖盘明显萎缩，买盘仅小幅萎缩，周内第二次逢低抄底。不过上周五大盘击穿5日线，向下变盘风险增加后，主动基金也放弃了抄底动作，买盘与卖盘同时释放，卖盘释放更多，转为微幅净流出。

　　不难看出，上周一到上周四，主动基金判定A股短期将维持横盘震荡走势，所以反复高抛低吸做差价。直到周五大盘破位风险增加，才改变了短期交易策略。从这点来看，主动基金频繁短线交易，也是导致大盘转弱的罪魁祸首！

　　2、上周主动基金的板块性调仓动作：

　　加仓方向：上周主动基金大幅加仓了CPO、能源设备、商业航天和塑料，其中CPO和能源设备是近期市场主线热点。除此之外，主动基金和中幅加仓了云计算、创新药、海峡概念和AI应用。这几个板块里面，创新药和云计算也是近期主线热点。其他主线热点方面，主导基金小幅加仓了液冷服务器。

　　减仓方向：上周主动基金大幅减仓了化工和养殖业，其中化工是近期主线热点。除此之外，主动基金还中幅减仓了油气开采、电力和商业航天。这几个板块里，油气开采是近期主线热点。可以看出，主动基金上周主要减仓的是美伊冲突相关的顺周期板块。

　　对比3月27日那周的交易数据来看，此前一周主动基金买入最多的主线热点是锂电池、CPO和油气开采，上周锂电池没有被继续加仓，油气开采转向减仓，只有CPO还在继续加仓。此前一周主动基金没有大幅减仓的主线热点，但中幅减仓了能源设备和化工，上周能源设备转为大幅加仓，但依旧还在减仓化工，且减仓量有所增加。

　　除了游资和主动基金外，被动基金调仓对整个市场走势的影响要更大。

　　被动基金，即被动型指数基金，是2024年开始全面崛起的最大规模主力机构，其中又以沪深300ETF和中证A500ETF等宽基ETF为核心！其调仓动作，对大盘和大类资产走势影响较大。

　　据旌扬观察，上周几个主要ETF的量价结构没有出现太大的变化，很难从走势上看出调仓动作。不过交易数据却显示，上周宽基指数ETF净流出175亿元，行业主题ETF净流出96.77亿元。具体ETF方面，规模较大的10只宽基指数ETF上周合计净流出约67亿元，其中华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏上证50ETF、华泰柏瑞中证A500ETF净流出均超10亿元。

　　由此可以看出，上周两市冲高回落时，被动基金也没有护盘动作，相反还在小幅减仓。

　　最后旌扬将上周三大类主力的调仓动作做一个总结：

　　大盘方面，上周只有游资在单边做多，但游资势单力薄，很难挑起大梁，到上周五时也被迫多翻空。主动基金和被动基金都以减仓为主，虽说减仓量不算太大，但在市场信心严重不足时，主力机构的任何减仓动作，都可能加剧市场波动。考虑到主动基金和被动基金都以减仓为主，所以旌扬认为节后两市延续弱势的风险要更大！当然，现在美伊冲突对A股的短期走势影响巨大，如果美伊冲突出现降温迹象，也能改变A股市场的短期运行方向。

　　热点方面，上周主动基金和游资合力加仓了主线热点中的CPO、创新药和云计算。这几个板块在节后可能会相对抗跌。不过只要大盘无法企稳，整个市场延续弱势，这些被主力加仓的板块同样也无法走出独立行情！