双创板块波动放大，科技行情行至何处？

来源：市场资讯

（来源：易方达指数通）

今年以来双创板块表现相当强劲。从年初至5月27日，创业板指数累计涨幅26%，科创50指数累计涨幅35%，大幅领先同期大盘水平。

不过，最近两周市场波动幅度明显加大——不少投资者开始关心：当前市场是否交易过热？未来科技行情还能走多远？

图：今年以来各主要指数收益率比较，

科创50和创业板指数涨幅较大

图：双创指数5月后日内振幅明显加大

数据来源：Wind，统计区间2026年1月1日至2026年5月27日。

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双创板块为何突然"颠簸"起来？

进入5月下旬，市场交易热度和情绪水平快速上升。从两融资金动向来看，5月26日A股融资余额首次突破2.9万亿元，再创历史新高。技术指标上，创业板指数和科创50指数的交易情绪均处于较高水平，指数中超过80%成份股处于20日均线上方，板块处于普涨行情中。在这种情况下，外部或内部的扰动都容易引起市场阶段性震荡。

从外部扰动来看，美债利率上行对成长股估值形成了一定压制。5月19日美国10年期国债收益率升至4.67%，尽管之后有所回落，但截至5月26日仍处于4.50%的阶段高位。美债收益率是全球无风险利率的锚，利率上升会导致股市估值被压缩，尤其对盈利兑现期限较长、依赖远期盈利折现的高估值成长股可能影响更大。此外，许多成长型科技企业依赖外部融资支持研发和扩张，利率上升直接增加其财务成本、侵蚀未来利润预期。近年来当美债利率出现快速上行时，A股也往往会随之出现调整。

图：美国国债收益率变化与沪深300走势

数据来源：Wind，统计区间2020年1月1日至2026年5月27日。

从内部市场环境来看，交易热度快速升高后的阶段性降温，也让近期波动放大。短期涨幅较大后，获利资金快速增加，部分资金锁定收益、止盈意愿上升。尤其是在AI算力、半导体等热门赛道中，拥挤度已经处于较高位置，资金分歧加大，市场轮动加速，这些均导致了近期双创板块的震荡。

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盈利高增长能否撑住估值？

尽管双创板块短期波动幅度加大，但这并不意味着本轮科技主线叙事的结束。本轮双创板块的上涨主要来自盈利持续兑现下的价值重估，双创相对业绩优势的持续强化，为相关产业提供了核心底气。

从盈利端看，双创板块的盈利修复速度显著领先全市场。2026年一季度，万得全A归母净利润同比增长6.9%；而科创50指数归母净利润同比增长513.5%，创业板归母净利润同比增长23.7%。科技、高端制造板块已经成为A股盈利回升的主要驱动力。

数据来源：Wind，2026年一季报数据。

从产业端看，AI产业链景气仍在延续并持续扩散。主要体现在两条主线：

（1）海外算力链+新能源出海，共同驱动创业板景气走强。海外科技巨头持续加码AI基础设施，最先映射到A股的是光模块、PCB、高速连接和算力基础设施配套环节。此外，随着AI数据中心建设加快，全球缺电困局不断加深，储能、电力设备出海的需求大幅提高。创业板在这些"海外需求强、产业趋势清晰、订单可跟踪"的方向上暴露较高，相关龙头的盈利预期获得了较强支撑。

（2）国产算力生态闭环，科创板后续表现值得关注。国内国产大模型、国产芯片适配和推理需求放量，带动本土AI芯片、制造、设备等环节景气提升。叠加科技自主可控的政策端支持，覆盖国产算力全链条的科创50指数后续表现值得期待。

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三大工具怎么选？

短期波动确实让双创板块的投资体验不太舒服，但中长期真正决定板块方向的产业景气度因素仍在持续强化。在当前的震荡整固期，以双创板块上市公司为代表的我国新兴产业景气成长主线，或仍值得持续关注。

对于想要跟踪创业板指数走势、参与海外AI算力需求爆发与新能源出海机遇的投资者，创业板ETF易方达（159915）或是一个值得关注的选项。该产品汇聚创业板龙头，是国内市场中跟踪创业板指数规模领先的创业板ETF，管理费率仅0.15%/年。

对于想要跟踪科创50指数走势、参与国产算力链投资机会的投资者，科创50ETF易方达（588080）或值得关注。该产品汇聚科创板前沿龙头，分享国内"硬科技""高成长"属性突出企业的长期发展机遇，在全市场跟踪科创50的ETF产品中管理费率低（0.15%/年）。

对于想要同时捕捉科创、创业两个板块优势资产的投资者，可以关注科创创业ETF易方达（159781）。该产品管理费率仅0.15%/年，集双创两板之长，精准覆盖当前市场核心成长赛道，且行业配置更加均衡。今年以来科创创业50指数累计收益率超过40%。

数据来源：Wind，截至2026年5月27日。

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