中信证券+花旗证券研报：中远海能成长潜力与长期价值解析

在全球能源贸易复苏、油运超级周期开启、LNG（液化天然气）运输需求持续扩容的行业背景下，中远海能作为全球最大的油轮船东之一、国内能源运输龙头企业，依托油轮运输、LNG运输双核心业务协同优势、突出的运力规模优势、完善的全球航线布局和清晰的“油气并举”发展架构，稳居全球能源运输行业头部阵营，2024年受益于油运市场高景气度实现业绩爆发、创下历史新高，2025年虽受油运运价波动影响利润有所回调，但凭借LNG业务的稳定支撑实现稳健经营，有效抵御行业周期波动、运价波动及业务结构调整带来的挑战。截至目前，公司股价24.95元，总市值达1364亿元，成为资本市场中优质的能源运输类标的，备受投资者关注。作为国内综合实力领先的能源运输企业，中远海能的基本面稳健向好、机构预期乐观、核心竞争力突出，长期发展值得期待。

本文将围绕中远海能的基本面、国内外研究机构业绩预测及目标价、主营业务与核心竞争力及布局优势三大核心板块展开详细解析，结合最新行业动态与公司2024-2025年核心经营数据，全面梳理公司未来三年的发展前景，为投资者提供参考依据。

一、公司基本面解析（精简版）

基本面是衡量企业核心价值的核心指标，直接反映企业的经营状况、盈利能力和抗风险能力。中远海能作为全球最大的油轮船东之一、国内能源运输龙头，深耕能源运输全产业链，聚焦油轮运输、LNG运输两大核心赛道，重点布局运力升级、LNG业务拓展、全球航线优化及成本控制强化，持续推进运营创新与业务结构优化，核心财务指标稳健向好，盈利质量持续提升，以下从净资产、净资产收益率、盈利能力简要梳理公司基本面情况，重点突出核心数据，不做过多延伸。

（一）核心财务指标概况

1. 净资产：截至2024年末，中远海能归属于上市公司股东的净资产达389.85亿元，实力扎实，贴合当前1364亿总市值的发展体量，为运力升级、LNG船舶新增、航线拓展及风险抵御提供坚实资金保障，支撑公司享受油运超级周期、LNG运输需求扩容带来的增长机遇。

2. 净资产收益率（ROE）：2024年受益于油运市场高景气度，公司净资产收益率大幅提升，彰显强劲的盈利能力；2025年受油运运价波动影响略有回调，但随着LNG业务持续放量、油运市场逐步回暖，净资产收益率保持稳健水平，体现出较强的资本运营效率和抗周期能力，伴随油运超级周期持续推进、LNG业务规模扩大，盈利增长态势持续向好，彰显头部能源运输企业抗风险能力。

3. 盈利能力：2024年，公司业绩爆发式增长、创下历史新高，全年实现营业收入232.44亿元，归属于母公司普通股股东的净利润为40.37亿元，同比增长19.37%，其中第四季度归母净利润6.21亿元，同比由亏转盈，呈现明显业绩拐点；2025年业绩稳中承压，前三季度实现营业收入171.08亿元，同比下降2.55%，归母净利润为27.23亿元，同比下降21.22%，但经营质量依然稳健，前三季度经营活动产生的现金流量净额高达48.27亿元，现金造血能力强劲，同时高分红政策持续落地，2024年分红总额达20.51亿元，分红派息率达50.82%，盈利能力与股东回报能力突出。依托完善的多业务协同布局、精细化运营及运力优势，公司抗风险能力较强，获得机构高度认可。

整体来看，中远海能基本面稳健向好，资产实力、运营实力和抗风险能力均处于全球能源运输行业领先水平，核心财务指标表现符合头部能源运输企业定位，营收规模稳步提升、盈利质量持续优化的良好态势，为公司长期发展奠定了坚实基础，也成为中信证券、花旗证券等机构发布研报看好其未来发展的重要前提。

二、国内外研究机构业绩预测及目标价（未来三年）

中远海能作为全球最大的油轮船东之一、国内能源运输龙头企业，凭借油运与LNG双业务协同优势、突出的运力规模优势、完善的全球航线布局和较强的行业话语权，受到国内外众多研究机构的重点关注。截至目前，已有中信证券、中金公司等多家国内券商，以及花旗证券、高盛等国际研究机构发布相关研报，对公司未来三年的业绩表现、发展前景做出预测，并给出相应的目标价。本节将汇总各类机构的预测观点，梳理公司未来三年的整体表现预期，为投资者提供参考。

（一）国内研究机构业绩预测及目标价汇总

国内研究机构对中远海能的研究较为深入，结合公司双业务协同优势、油运超级周期红利与LNG业务成长潜力及全球能源贸易复苏的趋势，多数机构给予公司积极评级，对未来三年的业绩增长持乐观态度，目标价均对应当前1364亿总市值的合理估值区间，显示出机构对公司长期发展的信心。以下重点汇总中信证券的预测观点，同时补充其他主流机构的预测数据，全面呈现国内机构的看好逻辑。

1. 中信证券：维持“买入”评级，目标价对应合理估值

中信证券近期发布研报，维持中远海能“买入”评级，结合行业发展趋势及公司核心优势，采用相对估值法，给予合理估值对应A股目标价贴合当前股价24.95元、1364亿总市值水平。研报指出，2025年公司虽受油运运价波动影响利润回调，但LNG业务的稳定增长有效对冲了周期风险，随着油运超级周期持续推进、运力紧张格局延续，公司业绩有望逐步回升，虽受运价短期波动、行业周期调整等因素影响出现阶段性波动，但公司双业务协同优势突出、运力壁垒显著、LNG布局前瞻，有望持续推动业绩稳步提升。短中期看，油运运价回升、LNG业务放量带动营收增长，全球石油补库存、贸易改道助力油运需求释放，有望推动公司业务与业绩成长；长期看，公司业务结构持续优化，“油气并举”布局成效凸显，双核心驱动优势持续强化，成长潜力显著。

关于未来三年业绩预测，中信证券认为，全球油运超级周期持续，LNG运输需求年均增速维持高位，全球能源贸易复苏带动能源运输行业整体盈利提升，中远海能作为头部企业，双业务协同、运力规模与全球布局优势显著，盈利有望实现稳健增长。具体业绩预测为：2026年归母净利润预计达125亿元左右，同比实现大幅增长；2027年归母净利润预计达115亿元左右，贴合行业周期波动规律；2028年归母净利润预计达130亿元左右，随着油运市场持续景气、LNG业务持续扩容，盈利重回增长通道，贴合机构对公司稳健增长的预期。

中信证券表示，中远海能作为国内能源运输行业“标杆企业”之一，综合实力雄厚，业务布局完善，受益于油运超级周期、LNG运输需求扩容及全球能源贸易复苏，价值属性凸显，长期成长逻辑清晰，目标价对应未来三年PE处于合理区间，贴合头部能源运输企业价值估值水平，具备较高的投资价值。

2. 其他国内机构预测补充

除中信证券外，多家券商对中远海能给出了乐观的业绩预测和目标价。据统计，中远海能近一个月获得多家机构研报关注，其中多数给予“买入”或“增持”评级，平均目标价在30-35元之间，较当前股价具备20%以上上涨空间。中金公司看好公司油运超级周期红利、LNG业务稳定优势及全球能源贸易复苏机遇，预测2025-2027年归母净利润分别约35亿元、128亿元、116亿元，同比呈现先升后稳的态势，与当前股价24.95元、1364亿总市值相比，具备显著上涨空间；招商证券结合公司2025年前三季度现金流稳健的优异表现，小幅上调业绩预期，预计2025-2027年归母净利分别为32亿元、126亿元、120亿元，成长潜力显著，同时受益于油运运价回升、LNG船舶规模扩大及成本控制优化，增长动力进一步增强。

此外，华泰证券、国信证券等机构研报指出，公司行业地位突出，双业务协同与运力规模优势独特、风险控制能力明显，在油运、LNG运输等领域具备较强的竞争力，同时受益于油运超级周期和产业红利，运营效率持续提升，公司长期投资价值凸显，给予“买入”或“增持”评级；另有机构基于公司在能源运输行业的龙头地位和“油气并举”布局优势，维持“买入”评级，进一步彰显机构对公司长期发展的信心。

综合国内机构预测来看，多数机构认为，中远海能未来三年归母净利润将实现稳健增长，2026年归母净利润有望突破120亿元，整体业绩表现强劲，目标价对应当前股价24.95元、1364亿总市值具备合理上涨空间，凸显了机构对公司长期发展的坚定信心。

（二）国际研究机构业绩预测及观点

国际方面，花旗证券、高盛等全球知名金融类投资机构，对中远海能的发展给予高度关注，其发布的研报对公司的行业地位、业务优势和发展前景给予积极评价。花旗证券于2026年3月发布研报指出，中远海能在油运运价波动、行业周期调整压力下，2025年前三季度依然保持稳健的现金流和盈利能力，LNG业务成为核心支撑，增长态势明显，维持其“买入”评级，认为中远海能作为中国能源运输行业的核心代表、全球油运市场的领军企业，凭借完善的双业务布局、突出的运力规模优势和全球航线资源优势，在全球能源运输市场中占据重要地位，油运超级周期、LNG运输需求扩容及全球能源贸易复苏趋势将持续推动公司发展，长期增长空间广阔。

花旗证券预测，未来三年全球油运市场持续景气，LNG运输产业年均增速维持在较高水平，头部能源运输企业的市场份额将持续扩大，中远海能作为行业领军企业，将持续受益于行业增长和产业红利，其市场竞争力将进一步提升。该机构结合油运运价回升、LNG业务放量趋势，将公司2026-2027年的收入预测上调6%至8%，以反映油运业务溢价及LNG业务规模增长带来的盈利弹性，同时将毛利率预测各上调至22%及24%，以反映业务结构优化及成本控制优化；将2026-2027年净利润预测各上调9%至11%，至136亿及128亿元，2028年净利润预测为143亿元，同时将A股目标价由30元上调至34元，对应市值约1700亿元，潜在涨幅36%，维持“买入”评级。

高盛发布研报称，看好当前超大型油轮的超级周期，预期中远海能A股股价较目前有36%的上行空间，因考虑到运力紧张、石油补库存和贸易改道，以及超大型油轮市场集中度显著提升带来更强定价能力。高盛将2026年全年超大型油轮每日TCE运价预测由8万美元上调至15万美元，将中远海能2026及2027年盈利预测分别上调81%及59%，至130亿元及110亿元人民币，隐含股本回报率分别为23%及19%，给予A股目标价32元，评级“买入”，显示出对公司长期发展的坚定信心。

（三）未来三年整体表现预期总结

结合国内外研究机构的预测观点，综合来看，中远海能未来三年（2026-2028年）整体表现将呈现“周期复苏、价值凸显”的态势，核心亮点集中在三个方面：一是业绩增长韧性强，归母净利润从2025年的35亿元左右逐步迈入高速增长通道，2026年有望突破120亿元，营收规模持续稳步扩大，盈利质量持续优化，毛利率逐步回升至行业高位，受益于油运超级周期、LNG业务放量、全球能源贸易复苏等多重利好；二是市场地位持续提升，业务布局持续优化，核心业务竞争力持续增强，双业务协同与运力规模优势不断夯实，逐步巩固全球能源运输行业头部地位，业务与产品优势持续凸显，油运、LNG运输两大核心业务协同发力支撑业绩提升；三是估值具备吸引力，当前股价24.95元、1364亿总市值对应未来三年PE处于合理区间，贴合头部能源运输企业价值估值水平，成长潜力突出，具备较高的投资价值和资产配置价值。

需要注意的是，机构预测仅为基于当前行业趋势和公司经营状况的合理判断，实际业绩表现可能会受到油运运价波动、全球能源贸易格局变化、地缘政治冲突及运力供给变化等因素的影响，存在一定的不确定性，投资者需结合自身风险承受能力理性看待。

三、主营业务、核心产品、竞争力及布局优势（精简版）

中远海能作为全球最大的油轮船东之一、国内能源运输龙头企业，深耕能源运输全业务链，构建了完善的主营业务体系，核心业务优势突出，同时具备较强的核心竞争力和合理的产业布局，为公司长期发展提供强劲支撑，贴合当前股价24.95元、1364亿总市值的发展体量。

（一）主营业务：双业协同，全球布局

公司主营业务聚焦能源运输全产业链，紧扣油运超级周期、LNG运输需求扩容及全球能源贸易复苏等趋势，以油轮运输、LNG运输为核心，以“双业协同+全球布局+运力升级”协同发展为方向，重点布局运力优化、LNG船舶新增、全球航线拓展、成本控制强化及业务结构优化相关领域，形成“油运+LNG”双业务协同发展体系，为全球能源贸易客户提供原油、成品油、LNG等能源产品的运输服务，业务覆盖全球主要能源产区和消费区，航线布局完善，运营油轮及LNG船舶规模位居全球前列，截至2025年9月末，公司经营LNG运输船55艘，规模持续扩大，海外分支机构和运营网点布局合理，运营管理能力突出，双业务协同效能持续释放，依托完善的运营服务体系和风险管控能力，综合实力显著，彰显行业龙头实力。

（二）核心产品：矩阵完善，优势突出

核心产品涵盖油轮运输、LNG运输两大板块，是公司核心盈利来源，2024年受益于油运市场高景气度实现业绩爆发，2025年虽受油运运价波动影响，但LNG业务的稳定增长有效抵御行业周期波动，其中LNG运输业务成为公司抗周期的“压舱石”。油轮运输领域，公司油轮运力规模全球领先，外贸原油运输收入占比最高（2024年达44.88%），内贸油运受政策保护，毛利率维持在26%左右，表现相对稳定，2024年受益于油运运价上涨实现盈利大幅增长；LNG运输领域，船舶大多采用长期租约（COA），收入受即期市场波动影响小，2025年前三季度贡献归母净利润6.74亿元，毛利率高达51.2%，盈利稳定性极强。各类产品依托完善的运力体系和运营管控，运输服务能力达到行业先进水平，有效保障营收稳定性，受益于油运超级周期、LNG运输需求扩容等行业红利，持续提升盈利空间。

（三）核心竞争力：运力、协同、全球化赋能

1. 运力与运营竞争力：公司研发与运营投入持续加大，深耕能源运输领域多年，拥有各类专业运营人才，在油轮、LNG船舶运营、航线优化等领域持续突破，运营水平处于行业领先地位，运力规模全球领先，同时通过精细化运营控制成本，提升运输效率，推动业务向规模化、高效化转型；2. 协同与规模竞争力：拥有全球领先的油轮和LNG船舶运力，两大业务协同发力，重点运力项目有序推进，依托“油运+LNG”双业务协同布局，有效抵御单一业务周期波动风险，油运业务受益于行业周期复苏实现盈利增长，LNG业务提供稳定现金流支撑，规模效应显著，在行业周期波动的背景下，始终保持市场领先地位；3. 协同与布局竞争力：公司拥有完善的全球布局，航线覆盖全球主要能源产区和消费区，拥有多个运营网点和研发中心，构建了覆盖全球主要能源运输市场的“本地化运营、全球化布局”体系，形成全球化能源运输协同格局，能够快速响应全球客户需求，符合能源运输行业规模化、全球化、多元化发展趋势，能够充分享受下游全球能源贸易复苏的行业红利，双业务协同布局成为公司核心增长极。

（四）布局优势：聚焦核心，全域延伸

公司精耕细作能源运输核心赛道，重点布局运力升级、LNG业务拓展、全球航线优化、成本控制强化四大领域，持续推进业务结构优化，打造“运力引领+协同支撑+全球化优势”的差异化发展模式，保障业绩稳定增长；深化业务与产品布局，聚焦LNG运输高端化方向，推进船舶运力升级，贴合能源运输行业规模化、全球化、多元化发展趋势；拓展全球市场布局，优化海外运营体系，重点发力全球核心能源运输航线，提升全球市场份额，海外业务实现加速布局；推进数字化转型和运营体系升级，深化智能运营战略，推行标准化与数字化双轮驱动，优化运营效率，打造复合型能源运输研发与运营人才队伍，贴合全球能源运输行业规模化、全球化、多元化发展趋势，能够充分享受行业增长红利，抗风险能力较强，支撑业务持续稳健增长。

四、总结

综合来看，中远海能作为全球最大的油轮船东之一、国内能源运输龙头企业，基本面稳健向好，资产实力、运营实力和抗风险能力均处于行业领先水平，营收规模稳步提升、盈利质量持续优化的态势显著，核心财务指标表现符合头部能源运输企业定位，2024年业绩创下历史新高，2025年虽有回调但现金流稳健，为公司长期发展奠定了坚实基础；国内外研究机构对公司未来三年的业绩表现持乐观态度，中信证券、花旗证券、高盛等多数机构发布研报给予积极评级，目标价对应当前股价24.95元、1364亿总市值具备合理上涨空间，显示出对公司长期发展的信心；公司主营业务聚焦能源运输全产业链，核心产品优势突出，具备运力、双业务协同、全球化三重核心竞争力，同时布局合理，双业务协同与全球化运营协同发展，能够有效支撑公司业务持续稳步增长。

尽管当前行业存在油运运价波动、全球能源贸易格局变化、地缘政治冲突及运力供给变化等阶段性压力，公司股价、市值可能受到短期市场情绪、行业周期波动等因素的影响，但从长期来看，随着油运超级周期持续推进、LNG运输需求持续扩容、全球能源贸易复苏及业务结构持续优化，能源运输行业发展空间广阔，中远海能凭借突出的核心竞争力、完善的双业务布局和清晰的发展逻辑，未来三年将持续实现稳健增长，具备较高的投资价值和资产配置价值。