长盛养老健康混合2025年报解读：份额缩水11%管理费反增27.8% 创新药布局浮盈2024万难掩净值跑输

来源：新浪基金∞工作室

核心财务指标：净利润1493万元 净资产同比降6%

长盛养老健康混合（A类：000684；C类：021488）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润1493.14万元，其中A类份额贡献877.14万元，C类份额贡献616.00万元。期末净资产合计1.16亿元，较2024年末的1.23亿元减少744.76万元，降幅6.04%。

从关键财务数据看，A类份额本期利润0.1459元/份，加权平均净值利润率7.22%；C类份额本期利润0.3911元/份，加权平均净值利润率19.04%，显著高于A类。但期末基金资产净值A类为1.09亿元，C类为725.69万元，均较上年末有所下降。

净值表现：全年跑输基准3-4个百分点 近三月回撤15%

2025年，A类份额净值增长率5.81%，C类为5.38%，均低于同期业绩比较基准（沪深300指数50%+中证综合债指数50%）的9.19%，分别跑输3.38个百分点和3.81个百分点。分阶段看，基金业绩呈现“前高后低”特征，上半年因创新药布局取得超额收益，但下半年板块调整导致业绩回落。

值得注意的是，过去三个月基金净值大幅回撤，A类份额下跌14.90%，C类下跌14.99%，而同期基准上涨0.22%，跑输幅度扩大至15个百分点以上，反映出组合在市场风格切换中未能有效控制波动。

投资策略：押注创新药遇逆风 板块分化风险显现

基金管理人在报告中表示，2025年组合主要围绕创新药及产业链布局，通过左侧逆向选股上半年取得超越指数表现。但下半年医药消费板块与市场牛市行情背离，创新药方向遭遇资金持续抽离，部分兑现BD出海交易的个股出现“利好出尽”式暴跌。

管理人分析，创新药企定价的贝塔属性和情绪性较强，PS估值难以准确反映价值，导致板块波动加剧。尽管短期承压，但仍认为创新药及产业链是2025-2026年重要方向，26-27年将是首批创新药企盈利转正期，市场关注点将从BD转向产品放量。

费用分析：管理费逆势增长27.8% 交易费用降30%

2025年基金当期发生管理费184.30万元，较2024年的144.21万元增长27.8%；托管费30.72万元，同比增长27.8%，与管理费增幅一致（管理费年费率1.5%，托管费0.2%）。费用增长主要因2025年基金平均净值高于2024年（2025年平均净值约1.23亿元，2024年约0.96亿元）。

交易费用方面，全年股票买卖交易费用53.21万元，较2024年的75.84万元下降30.0%，主要因股票交易量减少（2025年卖出股票成交3.58亿元，2024年3.54亿元，基本持平，但交易佣金率从0.21%降至0.15%）。期末应付交易费用7.96万元，较2024年末的4.33万元增长84.0%，反映年末交易结算尚未完成。

股票投资：创新药占比90% 前十大重仓股集中度超50%

截至2025年末，基金股票投资占资产净值比例90.73%，全部集中于医药生物领域。前十大重仓股包括泰格医药（7.98%）、益方生物（7.97%）、药明康德（4.44%）等创新药及CXO企业，合计占净值比例51.3%，集中度较高。

全年股票投资收益2024.39万元，其中买卖股票差价收入2024.39万元，较2024年的-604.26万元实现扭亏为盈，增幅达435%。但公允价值变动收益为-498.21万元，显示年末持仓浮盈较年初收窄。

持有人结构：机构持有C类份额超80% 单一机构占比27.65%

期末基金总份额5996.38万份，较2024年末的6750.69万份减少754.30万份，降幅11.15%。其中A类份额减少770.52万份至5618.68万份（降幅12.06%），C类份额增加16.22万份至377.71万份（增幅4.49%）。

持有人结构显示，A类份额中机构持有29.51%，个人持有70.49%；C类份额机构持有比例高达80.74%，个人仅19.26%。报告期内存在单一机构投资者持有C类份额比例超过20%的情况（期末持有1658.08万份，占比27.65%），可能面临大额赎回引发的流动性风险。

管理人展望：2026年关注创新药分化与困境反转机会

管理人认为，2026年医药行业将呈现两大主线：一是创新药个股分化，市场关注点从BD出海转向产品放量和盈利转正，转型药企及大中型Biotech值得关注；二是医药板块困境反转，传统白马股在持仓低位、政策边际改善背景下存在反弹机会，重点关注医药商业、高值耗材、中药等非创新药方向。

风险提示与投资建议

风险提示： 1.业绩波动风险：基金近三个月回撤15%，创新药板块情绪波动可能加剧净值波动； 2.流动性风险：C类份额机构持有集中，单一机构占比超20%，大额赎回或引发净值冲击； 3.风格集中风险：股票仓位90%集中于医药生物，行业配置单一性较高。

投资建议： - 长期投资者可关注医药板块困境反转机会，尤其是基金提及的传统白马股； - 短期需警惕创新药板块估值调整压力，建议逢低布局而非追高； - 密切关注机构申赎动向及基金规模变化，避免流动性冲击。

（数据来源：长盛养老健康混合2025年年度报告）

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。