「科技奇点」这个词，大家这几年可能都听腻了。而提到奇点到来的时间，相信很多人会异口同声地说--2027年。

原因是2024年曾有一份据称是「OpenAI机密文件」的资料在网上流传，资料显示OpenAI将于2027年创造出能像人类一样思考和学习、具有自主意识和情感的通用人工智能AGI。

几年前，我们在资料流出的第一时间，就做视频详细聊了人工智能的前世今生，以及为何人工智能将是引爆下一个科技奇点的关键技术，这里就不多做赘述了。

不过最近却有不少经济学家和科技界学者公开预警，说2027年不会是AGI崛起的生日，反而可能是AI泡沫破裂的忌日，全球化智库副主任高志凯就是其中之一。

今年5月到7月间，高志凯曾多次在公开演讲和论坛上发声说：

美国已经坐在了火山口上，预计在6到12个月内，全球就将爆发一场规模空前的金融危机，其破坏力甚至会达到2000年互联网泡沫破裂的十倍以上，而引爆这轮经济危机的导火索，就是如今在资本市场犹如烈火烹油的AI泡沫。

今天我们就来聊聊，AI是否存在泡沫，如果存在，如今的AI泡沫与二十多年前的互联网泡沫有哪些雷同之处，当年的历史会在今天重演吗？

为什么说「这次不一样」是金融史上最昂贵的谎言？巴菲特又为什么会觉得如今的美股市场更像是一座赌场？

灾难来袭时，普通人又该如何自保呢？

崩盘先兆？

在网上吹哨经济危机即将到来的专家不胜枚举，但敢于给出危机爆发的具体时间表的却是凤毛麟角，高志凯算是其中之一，他的预测是：

「2026年底到2027年上半年，美国的AI泡沫就将破裂，并将触发一场全球性的金融危机，而且这场危机的高潮和终局都将发生在美国。」

为什么高志凯认为AI产业存在泡沫，而泡沫的破裂必然会引发经济危机呢？

我们来看几个数据，大家就明白了。先说美股，AI相关股票目前已经占到标普500总市值的约45%。

华尔街投行杰富瑞公司的研究表明，如果完全剔除AI板块，标普500指数今年仅上涨2%，美股市场对AI的仰仗程度可见一斑。

其实不光是美股被AI绑架了，连同整个美国的经济都是如此，据牛津经济研究院经济学家Michael Pearce迈克尔·皮尔斯的估算，美国目前约三分之一的经济增长，也全都拜AI所赐。

为什么最近几年与AI产业相关的财经数据都显得这么夸张，抛开资本逐利的本质不谈，还有很重要的一个原因是AI公司之间的循环融资。

它们靠着左脚踩右脚就可以不断做大账面规模。什么是循环融资呢？简单来说，就是A公司投资了B公司，B公司有了钱，再去买A公司的产品和服务。

以往业界对循环融资还有一种称呼，叫「厂商融资」，这种现象在当年互联网泡沫时期十分常见。

我举个通俗的例子，大家就懂了。好比我是咖啡机供应商，听说你想开一家咖啡店，我就借钱给你，你有钱了，就可以从我这买咖啡机。

有了咖啡机，咖啡店就能开起来，你靠卖咖啡赚到了钱，不但能还上借款，还能继续在我这儿买咖啡机，继续开店，大致就是这么一个逻辑。

具体到目前的AI行业，就是芯片商或云端方出钱，投资模型公司，模型公司有了钱，再反手购买芯片商的芯片、租用云端方的云端。

动辄千亿美元级别的巨额投资，看起来非常唬人，但其实就在几个AI巨头的资产负债表里闪赚腾挪，明眼人都看得出来，一旦这段咬合严密的链条上的任何一环出现松动，都可能导致多米诺骨牌效应。

在高志凯看来，不论是美股市场还是美国经济，如今都是在头部AI公司的领跑下蒙眼狂奔。

路上随便一颗小石子就有可能戳破泡沫，引爆金融海啸。这颗石子可能是美国的债务危机，毕竟目前美债已突破39万亿美元大关，占GDP的比重超过了100%，而国际公认的安全线是60%。

也可能是中美之间的大国角力，这让美国无法停下对AI产业加码推进的脚步。

其实跟高志凯持相似观点，认为AI泡沫终将在最近几年内破裂的投资圈大佬不在少数，但关于泡沫破裂的具体时间，

他们的看法却各有不同。比如海银资本创始合伙人王煜全就认为，根据以往的历史经验判断，AI泡沫崩盘的时间不是2027年，而是2029年。

相较之下，穆迪分析近期发布的一份报告，给出预测则显然要更加严峻。

报告显示，AI泡沫破裂的时间或许就在2026年的某个季度，一旦AI产业的营收增速不及预期，恐慌性抛售将导致股市暴跌25%，20万亿美元的市值也将随之蒸发。

同样，桥水基金创始人雷·达里奥也不止一次地表达过他的担忧，在他看来，泡沫破裂的时间窗口在美国中期选举之后、新一届总统宣誓就职之前，具体来说就是2026年11月到2029年1月之间。

他的理由是：一旦关于「富豪税」或「未实现资本利得税」的提案在国会冒头，大量头部AI公司的持股人，为了规避潜在的重税，会陆续套现离场，届时经济危机便将如期而至。

电影《大空头》主角的原型、曾预言了2008年美国次贷危机的迈克尔·伯里，也同样认为当下的美股市场正处于重大逆转的边缘，眼下的情形让他联想到了2000年的互联网泡沫。

尽管伯里最近几年的名声并不好，他长期对市场做出悲观预测，却屡屡落空，甚至被外界戏称为「那个总喊狼来了的男孩」，不过他也坚信，狼只是现在没来，并不代表这条狼并不存在。

伯里给出的预测是，AI泡沫随时都有可能破裂，无论是持续的美伊冲突，还是油价暴涨，亦或是私人信贷市场的风险，都有可能成为击垮美股的临门一脚。

美国银行分析师迈克尔·哈特尼特也持相同观点，他认为当前市场的投机行情或许尚未结束，但种种迹象都表明拐点正在临近。

他作出这个判断的依据是，在2026年5月最后一个交易日，标普500指数创下收盘历史新高，但在20只创下历史新高的成分股中，仅有7只个股与AI没有直接关联，这一现象与26年前互联网泡沫顶峰时期的市场特征高度相似。

话说到这儿，相信不少观众都会心生疑问，为什么这么多专家都将AI泡沫与当年的互联网泡沫相提并论？当年的惨况是否真的会重演？

历史重演？

现在网上有不少人都说，AI泡沫是互联网泡沫的翻板，这其实也是有一定依据的。首先，资本扎堆的投机情绪是相同的。

在如今的资本市场，任何贴上「AI Agent」、「生成式AI」标签的软件公司都曾经历过股价暴涨，听起来跟当年互联网泡沫时期的前缀投资、后缀投资没有什么区别。

难怪有网友吐槽：「当年火的是科技、电信、互联网，现在火的是AI、芯片、半导体，好像是同一个剧本，只不过换了波演员。」

对于担当主演的AI公司来说，他们现在有句口号，叫「All with AI, Always AI」，这个口号与二十多年前的那句「Get big fast」，颇有些异曲同工。

口号不同，但本质相同，都是想通过前期疯狂烧钱，先把规模做起来，赚钱的事以后再说。

你或许很难想象，在互联网泡沫时期，就连通用电气、时代华纳、福特汽车这些跟网络八竿子打不着边的企业都想横插一脚。

而现如今，从甲骨文到谷歌再到Facebook，从微软到亚马逊再到英伟达，这些科技巨头也都抱着同样的投资心态在AI领域疯狂下注，因为所有人都相信，赢家拿走的不只是市场份额，还可能是下一代科技世界的话语权。

对于客串群演的普通投资者来说，「别人在买我也要买」——这种将大脑外包给市场的羊群效应，也与互联网泡沫时期散客们追涨杀跌的投资心理别无二致。

如果要将这份心理具象化，那就来看看纳斯达克综合指数的变化曲线吧。研究机构Bespoke Investment Group的追踪显示，自ChatGPT发布以来的纳斯达克综合指数的走势，竟与当年网景浏览器发布后的指数走势，呈现出不可思议的重叠。

如果AI泡沫真的是互联网泡沫的历史重演的话，我们可以看到目前的市场正处于1998年的加速上涨期，留给我们逃顶的时间真的不多了。

BTIG分析师公布的一份数据，也得出了相似的结论：美股当前的热度已经超越了互联网泡沫时期，纳斯达克100指数中表现最好的10只股票，过去一年平均涨幅为784%。

无巧不成书的是，互联网泡沫破裂前的一年里，该指数中表现最好的10只股票的平均涨幅为622%。

另外，AI企业估值普遍虚高这一点，也与当年如出一辙。关于企业估值方面的问题，我们还可以参考一个非常经典的指标---巴菲特指标。

想要计算出这个指标并不难，其实就是股市总市值除以GDP。截至2026年8月，这一数值已飙至238%，远超143%的严重高估线，处于历史极高水平，这意味着当下的美股市场被严重高估。

巴菲特曾说，当该指标逼近200%时，投资人就是在「玩火」。

可即便巴菲特指标已经高到这种地步了，AI泡沫依然还在不断膨胀，我们之前提到的循环投资，就是助推泡沫变大的关键一环。

而说到今天AI圈的循环投资，在互联网泡沫时期也同样不乏先例。

当年朗讯、北电这些电信设备商，就是因为借钱给刚成立的互联网企业去买自己的设备，搞得财报非常亮眼，但后来发生的事我们都看到了，锄地的全走光了，卖铲子的自然也就没钱赚了。

更恐怖的一个现实是，对于如今的科技巨头们来说，开弓是没有回头箭的，在可见的未来里，他们对AI的投资还将持续加码。

根据高盛的估算，光是Meta、微软、亚马逊和Alphabet这四家公司的AI总支出，就将在2030年底达到5.3万亿美元。

这个数字是什么概念呢？它已经超越了日本、英国这些国家的GDP，而如果把人工智能支出看作一个国家，它将成为世界第四大经济体。

如果说在之后的某一天，AI泡沫发生破裂，会带来怎样的连锁反应我们可想而知。

不过大家也不必过于担心历史一定就会在最近两年重演，尽管AI泡沫跟互联网泡沫有诸多相似之处，但差异点也是一只手都数不过来的。

「这次不一样」

在不少业内人士看来，AI泡沫和互联网泡沫最核心的一个区别在于参与企业的盈利能力。

当年的互联网公司大多不知道怎么赚钱，只知道先烧钱抢用户、占领市场，觉得利润以后自然会有，而反观今天的纳斯达克100指数，九成以上的成分股都实现了净利润为正。

这些成分股大多属于科技、互联网、以及创新产业。

第二个区别在于融资模式。所谓融资，说白了就是烧钱，当年那批互联网公司烧的大多是风投和股民的钱，而这次AI浪潮烧的钱，却大部分来自全球最具盈利能力、财务最稳健的科技巨头的自有现金流。

就这个问题，摩根士丹利此前曾对外披露过一个令人相当安心的数据：「当前市场领导者的现金储备约为互联网泡沫时期的三倍」，背后的潜台词仿佛是告诉我们，现在就担心泡沫破裂为时尚早。

至于AI企业估值虚高的问题，我们这些局外人也不必太过忧心，作为衡量企业估值的一项重要指标——纳斯达克整体市盈率，在2000年互联网泡沫顶峰时可是一度超过120倍的，而这个数据在今天只有42倍。

听到这儿，有观众可能要问了，那么这么说来，这次是真的不一样了？

倒也未必，毕竟「全球投资之父」约翰·邓普顿早在互联网泡沫开始之前，就曾撂下过一句名言：「英语中最昂贵的一句话，就是这次不一样。」

其实在分析AI泡沫和互联网泡沫之前，我们必须要先搞清楚一个前提，那就是「AI产业有前景」跟「投资AI能赚钱」根本不是一码事，两者是不能画等号的。

就像当年互联网泡沫时期，巴菲特所总结的那样：「互联网是革命性的，正在改变世界，但这不代表它是一项好投资。」

换句话说，互联网技术本身不是泡沫，AI当然也不是，有泡沫的是围绕着它们炒作的资本市场。

如果我们把眼光放长远一点，其实泡沫破裂也未必就是坏事。毕竟互联网泡沫破裂后，人类也没有回到拨号上网的年代，反而此后持续享受到了互联网普及带来的成果。

其中的道理很简单，因为在泡沫破裂之前，电信公司就已经在华尔街筹来了1.6万亿美金，铺完了总长8020万英里的光纤电缆，这占到了美国基础数字布线总数的76%。

泡沫破裂了，股民们的钱也烧光了，但基础设施却都完好无损地保留了下来。

继续往前追溯，回到19世纪40年代英国铁路泡沫时期，当时英国报纸的一半版面，刊登的都是铁路公司的募资广告，只要掏钱认购铁路公司股票，就有机会搭上这趟财富列车。

铁路建设投资一度占到英国GDP的7%以上，政府批准的铁路计划里程数也达到了一个前所未有的规模。

虽说当年的投资者们大多都血本无归，但是英国却靠着这轮泡沫完成了工业革命，人类也由此走进了蒸汽时代。

铁路泡沫、互联网泡沫的故事逻辑，同样也适用于AI浪潮。也许在若干年后，AI也会像美国的光纤、英国的铁路一样融入千行百业，走进千家万户，改写人类历史。

AI产业的前景风光无限，这一点毋庸置疑，就像电灯取代油灯、汽车接班马车一样。但还是那句话，各位不要忘了，这件事跟我们现在是处于1995年还是1999年没有任何关系。

适者生存

2026年5月，95岁的巴菲特照例出席了伯克希尔-哈撒韦年度股东大会，在谈及AI泡沫时，股神没有留下太多的评语，只是轻描淡写地说了一句：「我们从未见过人们像现在这样热衷于赌博」，言下之意不必多说。

可令人意外的是，就在同一个月，伯克希尔对外披露的一季度持仓数据却显示，公司已大举增持AI巨头--- Google 母公司Alphabet 3640万股。

你看，就连巴菲特跟他的继任者，对待AI的态度都如此矛盾，我们这些凡夫俗子又能如何预料得到后面几年的事呢？

泡沫究竟被吹到多大了、什么时候会破，谁都猜不准，但有一点可以肯定，那就是泡沫破裂后，基础设施不会被一并冲走，真正优秀的企业，也大概率不会就此垮掉。

当年亲历了互联网泡沫的搜狐掌门人张朝阳，对于这个话题很有发言权，他说：「当一片海域，忽然涌进来了成百上千名的游泳爱好者，泡沫必然随之产生。

最开始，我们不知道这些人里谁的水性最好，但时间会验证一切。一段时间过后，很多人淹死了，泡沫也消失了，最后活下来的，自然就是水性最好的，这就是市场经济的必然选择。」

回到当年的那场互联网泡沫，亚马逊无疑是水性最好、潜得最深的一个。

《白鲸》里有一句话，特别适合形容创始人贝索斯：「任何一种鱼都可以浮近水面，但只有大鲸鱼才能下沉到五英里或更深的地方。」

互联网泡沫破裂后，亚马逊的股价从113美元跌至5.51美元，跌幅高达95%。但贝索斯并没有因为股价的波动，而选择刀枪入库马放南山，反而继续加码建设仓储、物流和技术基础设施。

最终，亚马逊走出了这场泡沫，成长为全球电商巨头，而当年那些纸上谈兵的互联网企业早已不知去向。

现如今，亚马逊又一头扎进了这轮AI泡沫当中，不知道这一次贝索斯还能不能笑到最后。

在泡沫震荡期，很多大企业往往都朝不保夕，我们这些普通人来说，就更加如履薄冰了。

相信屏幕前的各位观众都曾思考过：「要是自己的岗位被AI取代了该怎么办？」

我想此刻我们唯一能做的就只有保持学习，学习如何适应满世界都是人工智能的时代。

毕竟人类之所以会从树上跳下来，学会直立行走，学会钻木取火，亲历文明变迁，并最终成为地球的主人，所仰仗的最重要的一项能力，不是预测未来的能力，而是适应世界变化的能力。