公布：5月，美国贸易逆差776亿！和越南逆差206亿，和中国多少？

关税大棒挥了一年多，美国的贸易逆差不但没缩，反而在5月冲到了776亿美元，这背后到底怎么回事？和越南的逆差高达206亿，那和中国的数据又是多少，有没有像想象中那样大幅收窄？

2026年7月7日，美国人口普查局与美国经济分析局联合公布了5月国际货物与服务贸易数据，当月商品与服务贸易逆差达到776亿美元，比4月修正后的546亿美元增加了230亿美元。这个数字一出来，市场基本没什么好惊喜的空间。

美国贸易逆差5月环比飙升42.2%，达到了自2025年3月以来从未见过的水平，进口规模冲上了14个月来的最高，出口反而在往回退。这种一涨一跌的组合，把逆差往上撑得很快，节奏比预期要猛。

5月出口额是3177亿美元，比4月少了105亿美元；进口额是3953亿美元，比4月多出125亿美元。一进一出的差额直接决定了当月贸易账本长什么样，出口这边的疲软是主要压力点。

从结构上拆开看，5月商品逆差扩大了236亿美元，达到1065亿美元；服务顺差增加了6亿美元，扩大到289亿美元。商品部分是拖后腿的主力，服务贸易还能维持顺差，但体量不足以对冲商品端的失衡。

经济学家此前给出的逆差预期中值是784亿美元，实际数字776亿只比预期稍微好一点点，出口下滑的锅主要背在波动性很大的非货币黄金身上。黄金这类项目历来容易在月度数据里制造较大波动，把它剔除后趋势并没有明显改善。

进口端5月份增长3.3%，升到2025年3月以来的最高位，当时正好是企业在关税落地前抢着囤货的窗口期。换句话说，一年之后美国的进口量又被推到了那个高点，只是这一次的驱动因素已经完全变了。

计算机配件和半导体的采购推动资本品进口冲上历史新高1279亿美元，单月环比增加了11亿美元，人工智能数据中心建设成了拉动进口需求的重要引擎，这些扩建所需的组件大多来自海外。

5月拉动进口上升的商品里，医药制剂、手机以及半导体都很显眼，美国商务部的这份报告显示，进口环比增长3.3%到3953亿美元，出口下滑3.2%到3177亿美元。

具体到进口项目，消费品尤其是医药制剂和手机的采购上升明显，原油和乘用车也在推高进口总量；

出口端下滑主要来自非货币黄金及其他贵金属、计算机及其配件，以及药品类消费品的出货减少。这些明细基本上把776亿这个总数解释清楚了。

在能源领域，5月美国石油进口冲上了历史最高纪录，即便同期美以对伊朗的军事冲突正在进行。本以为战事会打乱能源贸易节奏，实际反映在进口账单里，反倒是更旺盛的采购。

进口涨、出口跌的组合意味着贸易项对二季度经济产出很可能形成拖累，商务部将在本月晚些时候公布二季度GDP初值。亚特兰大联储的模型早就把这一部分算了进去，预期二季度净出口对增长的拖累会明显高于一季度。

美国和中国的逆差到底是多少？

5月，美国按国别或地区计算的最大商品逆差依次是越南206亿美元、墨西哥201亿美元、中国大陆145亿美元、欧盟93亿美元、德国57亿美元等。

同一份数据里也列出了顺差国：荷兰91亿美元、中国香港56亿美元、南美洲和中美洲合计48亿美元等。

这些是美国当月为数不多能挣到贸易顺差的方向，规模都不算大。和瑞士的差额从4月的44亿美元顺差直接翻转成5月的23亿美元逆差，对瑞士出口减少了69亿美元到20亿美元，从瑞士进口减少了1亿美元到43亿美元。

瑞士这个变化和黄金进出口有直接关系，也解释了为什么整体出口会掉这么多。对墨西哥的逆差5月扩大了53亿美元到201亿美元，对墨出口下降15亿美元至334亿美元，从墨进口增加39亿美元至535亿美元。

墨西哥连续多个月保持在美国最大逆差伙伴的第一梯队，这和北美产业链的深度绑定是分不开的。越南这次以206亿美元登顶最大逆差国，从今年月度数据的演变可以看出一个大趋势。

1月，美国对越南的贸易赤字曾达到190亿美元，是当时的最大项，中国台湾173亿美元，墨西哥128亿美元，中国大陆125亿美元。越南在美国关税再平衡后的角色变得非常关键。

从2018年起算，美国对华商品贸易赤字下降了52%，从4195亿美元降到2025年的2021亿美元，但美国的整体贸易失衡并没有随之收缩，而是转移到了其他亚洲制造中心。

越南、中国台湾、泰国和印度对美逆差在2025年都创下了新高，其中中国台湾的赤字期间上涨了865%，越南则上涨了351%。这些数据背后是一个很直白的判断：关税重塑了美国贸易失衡的地理分布，却没有真正削减它的规模。

换个方式说，货流只是绕了道，账单还是那本账单，只是收款方从一个变成了另一个。2025年，美国从墨西哥每出口1美元就要进口1.58美元，从加拿大每出口1美元要进口1.14美元，而从越南进口的规模是美国对越南出口的12.4倍。

这种比例上的差距，说明越南模式和北美的一体化生产完全是两回事。按美国普查局的数据，美中商品贸易逆差已经从2022年的3820亿美元降到2025年的2020亿美元，这一趋势在2026年延续，仅一季度美中逆差就达到330亿美元。

5月单月145亿美元的对华逆差数字，放在这个背景里看就没那么突兀。美国从中国的进口从2022年的5360亿美元降到2025年的3080亿美元。

两个方向的贸易流都在收缩，但总缺口的收窄更加明显。中国对美出口在贸易战期间的放缓，被对其他市场特别是欧盟和东盟国家更强的发货部分抵消，CSIS的分析也指出美中双边逆差虽然收缩了，但整体格局远没有想象中简单。

货物只是找了新的目的地，全球循环并没有被打断。加拿大方面，其对美贸易顺差在5月连续第四个月扩大，达到四年来最高水平，运往美国的货物量创下自2025年2月以来的最高值，这是加拿大统计局同日发布的数据。

邻国一边享受着关税红利的边际效应，一边也在配合能源出口回流美国。从年初到5月累计口径看，美国商品与服务贸易逆差比2025年同期减少了2039亿美元，降幅40.6%。

年内累计数字的画风和5月单月非常不一样，全年趋势仍在改善，只是节奏不平稳。三个月移动平均逆差在截至5月的这段时间里增加了75亿美元，达到629亿美元。

移动平均能更好地过滤单月扰动，从这个角度看，二季度的贸易平衡确实比一季度要更难看一些。与此同时，特朗普政府仍在推进替代性的关税手段，并把和加拿大、墨西哥的贸易审查改为年度进行，贸易政策的不确定性延续到了整个上半年。

企业下单节奏受到政策预期影响，进口的月度波动因此变得更加剧烈。此前几个月，中东战事推动美国石油及石油产品出口上升，一定程度上抵消了数据中心建设带动资本品进口持续激增的影响。

石油出口这条线在4月还撑得住场面，5月能源相关出口的支撑作用明显减弱。下一份美国国际货物与服务贸易报告预定在2026年8月4日发布，届时将呈现6月的最新数据。

基于AI基建拉动的资本品进口趋势以及能源出口的走向，市场对6月能否回落到700亿美元下方看法并不一致。

回过头看5月这份数据，越南206亿的逆差、中国145亿的逆差、加上中国台湾194亿的逆差，这三块加起来就占到了美国当月商品逆差的一半左右。

逆差的重心已经从传统的一个方向，散落到多个亚洲制造节点上，全球供应链正在用新的方式重新配置，账本上的数字只是这个过程的一个侧影。