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• 首发|首席商业洞察
• 作者|首席商业洞察

引言：一年亏损125.28亿，支柱业务毛利率直接来到了负2.11%，转型几年多元化布局依然没能成为营收支柱，昔日行业龙头正走下神坛。

这两个星期有关康佳的新闻可谓是不断。在4月23日的时候，继集团原副总裁被调查之后，当天又有消息传出，集团原助理总裁也被带走调查。

图源：康佳集团官网

种种迹象表明，曾经的行业龙头康佳如今正在经历着一场不小的“风暴”。仅仅几天之后，在4月28日的时候，这个备受业界关注的龙头企业，也发布了上一年的财报和最新季度报。

而财报上的一些数据，更是让许多人没有想到。这个在2024年归母净利亏损只有32.96亿的企业，仅仅一年时间相关亏损面却再次扩大，达到了负的125.82亿。

图源：康佳集团2025年报

这也是该集团的第四年亏损，从2022年的14.7亿归母净利亏损开始，集团的亏损就在持续扩大，一直到2025年的百亿亏损。

并且从其最新的季度报来看，康佳在2026年1月到3月这段时间里，依然是亏损，相关亏损数据达到了1.84亿。

看到这些数据，一些投资者不禁要问，曾经的行业龙头康佳，如今是怎么了？

图源：康佳电视机

毕竟这家早在1980年就成立的企业，经过十年左右的发展，就成为了深圳第一家营收突破百亿的工业企业。

起点很高，资本更是雄厚，可惜的是，年头再久的龙头，似乎也挡不住市场变化的大潮。

资产负债率高达126.22%

每卖一台电视都在赔钱

从康佳的最新年报来看，集团不仅仅在遭受历史之最的亏损幅度，其他的成绩单也是有些沉重。

在净资产方面，康佳已经被彻底“击穿”，根据相关审计机构的研究，在2025年度该集团的年末合并报表中的净资产已经为负的58.62亿，相关的资产负债率更是高达126.22%。

图源：康佳集团

这样的表现，也让这个曾经的“国内彩电第一股”，因为“负值”的成绩，在2026年4月29日开市起，公司股票停牌1天。

造成上述情况的最根本原因之一，还是支柱业务的失速导致的。从年报来看，公司在2025年全年一共创造了98.35亿的营收，和2024年相比下滑了11.51%。

在这近一百亿的年成绩单中，有89.18亿的是消费电子业务创造的。

图源：康佳集团2025年报

在2020年的时候，其彩电与白电业务还有113.6亿的收入规模，然而仅仅五年时间，其在该业务上的表现就肉眼可见的下滑。

在毛利率方面，其彩电业务2025年的毛利率已经来到了负的2.11%，也就是说每卖一部电视机都在亏钱。

图源：康佳集团历年业绩情况

从宏观来看，从2022年到2025年，这短短四年时间里面，康佳的累计亏损已经超过了200亿。

这种累计亏损以及支柱业务所面临的困境，既有康佳自身的失误，也有受到整个行业都处于一种大环境承压状态的影响。

零售量创十年新低

传统彩电大佬能否跟上新变化？

如今的国内电视行业虽不能称为已成夕阳产业，但是相关的销量数据却是实打实的出现了再创新低的情况。

在2025年全年相关的产品零售量只有2763万台，和2024年相比的话下滑了10.4%，直接创下了10年的最低销量。

图源：奥维云网

要知道这2763万台还是在“国补”等补贴之下支撑出来的。2025年1月到6月得益于各项补贴，彩电零售量达到了1375万台，和2024年同期相比增长了1.8%。

到了2025年下半年，在各项补贴额度的退潮情况下，行业瞬间又变回了原形，在下半年这个存在多个旺季的时间段，相关零售量只有1388万台，和2024年下半年相比减少了20%。

图源：网络

这样的大幅下滑也直接造就了2025年整年的零售量创下10年新低。

由此可见整个市场都在萎缩，像康佳这样的行业大佬受到的影响自然是巨大的。而从销售结构来看，如今的彩电行业正在发生一场由市场新需求而引发的大洗牌。

图源：奥维云网

在这2763万台彩电中，有大约63.2%的消费者选择了购买4000元以下的彩电。

从这个市场占比来看，4000元以下的彩电产品，依然是当今市场的主流选择，但是这个市场份额比例已经要比2024年下滑了2.5%。

图源：网络

而在主力产品下滑的另外一边，则是高端市场的不断扩大。这种新变化似乎也在预示着国内未来彩电行业的发展动向。

在2025年4000元到10000元区间的彩电市场份额为29.6%，和2024年相比增长了1.8%，10000元以上的产品市场份额也是同比增长了0.7个百分点。

图源：网络

在高端市场得到增长的另外一边，消费者对于彩电尺寸的要求也越来越高。

在2021年的时候，国内彩电的平均尺寸还是54.6英寸，而到了2025年这个数据已经变成了64.8英寸。

图源：奥维云网

在平均尺寸再创新高，以及更贵产品销量的同比增长背后，是消费者对于产品能否在满足各种家庭场景化需求的一种市场体现。

如今的消费者对于彩电的产品性能要求不再单单是能看这么简单，在沉浸式家庭观影、游戏娱乐等多种家庭场景化使用上面，消费者已经有了更好的个性化定制要求。

图源：网络

而这种新的市场需求，或许也正是诸如康佳这样的彩电龙头企业，在彩电这种主力业务上寻求突围的关键所在。

国际彩电巨头已断臂求生

国内彩电行业何去何从？

在国内彩电行业遭受市场下行状况的另外一边，国际彩电巨头则已经走上了断臂求生之路。

像索尼电视这样的国际巨头，已经早已经把全球彩电业务的相关经营权出让，这种情况并不是孤例。

图源：网络

无一例外的，曾经业务遍布全球的日本彩电巨头，都纷纷放弃了彩电的自主经营业务。这种退出对于国内彩电巨头来说，既是一个机会也是一种风险预警。

从日本彩电巨头的发展历史来看，单单靠电视这一个硬件业务所产生的利润，是难以支撑企业长远发展和全球布局的。

图源：康佳

而如今国内彩电市场高端需求抬头，也正是像康佳这样的传统彩电企业向高端转型发展的一个重要契机。

如何才能把握好这个契机，在已经出现需求疲软的市场获得有高端需求的消费者认可？这估计就要从一个很多人都不知道的行业产品真相说起。

图源：网络

现在还有不少传统彩电企业在产品上卷性能卷配置，但是从消费者对产品场景适应性和沉浸式观影等方面，有更高要求上可以看出。

国内消费者之所以不爱看电视了，并不是单一的因为电视的性能配置不行，毕竟和手机的配置比起来，一些彩电在观影屏幕分辨率方面可能更具优势。

图源：网络

可是为什么消费者宁愿抱着观影性没那么强的手机看半天，也不愿意打开家里的电视呢？这主要就是彩电的产品吸引力没有那么强了。

在吸引力在下降的时候，即使把产品性能拉得再高，消费者不愿意打开电视，这些高性能高分辨率都只是一厢情愿。

图源：网络

因此拓宽彩电的使用场景，就变成了提高产品吸引力的一大捷径。

消费者之所以越来越倾向于大屏彩电，就是为了把家庭客厅打造成一个能够沉浸式观影的家庭影院。

而如今还有不少消费者也喜欢选择更加高端的彩电，用来进行打游戏、健身等全景娱乐场景。

图源：网络

另外一方面艺术电视的消费需求也在不断增长，随着越来越多的消费者对家居空间设计有着更高的要求。

电视在家庭中也不再只是一个简单的产品，而是能够和家庭设计风格融为一体的科技饰品。

图源：网络

无疑在未来谁能够顺应这种多元化场景需求，打造更具产品吸引力的彩电，谁就能够从这疲软的市场中拿到更多的份额。

而康佳也在努力的朝着这一方向前进。在其2025年报中，其就明确提到了要在AI语言大模型，智能家居系统方面重点押注。

图源：网络

提高产品的用户吸引力，相信不久的将来，康佳的彩电产品必然可以迎来一次大焕新。

写在最后

在去年7月康佳易主华润之后，华润就对康佳进行了一次大换血。最明显的就是，在整个2025年集团的全年计提资产减值准备高达76.97亿。

这一次的巨大年亏损，并不是由于经营恶化而造成的，更像是新实控人对康佳进行“财务洗澡”的结果。

图源：网络

在经历了这一次烂账集中清理之后，康佳今年必定能轻装上阵，在其前面，诸如像美的、海尔、格力这样的同靠家电起家的企业，已经找到了新的第二增长曲线。

图源：网络

有了前面同行的成功借鉴，在经历了“财务洗澡”之后，能够轻装上阵的康佳，再加上华润的支持，其今年必然会发生不少新变化。

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