阿里系AI应用杀疯了！但全球68亿人从未用过AI，泡沫尚未破灭

AI 味最浓的一个春节终于过完了，各家大厂的 AI 战报陆续出炉，迎来各种“破亿”、创新高等。

2月23日，蚂蚁集团宣布，春节期间，支付宝“AI付”用户数突破 1 亿，蚂蚁阿福 APP 的用户数也同步突破了 1 亿大关。数据显示，蚂蚁阿福 App 的春节新增用户中，52% 来自三线及以下城市。

同时，一句话就能完成下单支付 —— 这种丝滑的体验，是支付宝面向 AI 时代推出的原生支付创新。继 2 月 12 日“AI付”支付笔数超 1.2 亿笔后，春节期间用户数也突破 1 亿。至此，支付宝成为了全球首个支付笔数与用户人数双破亿的 AI 原生支付产品。

这成为继千问之后，阿里系最新两款超过1亿用户的AI应用。

截至目前，超过1亿活跃用户的AI应用主要包括：字节豆包、阿里千问、蚂蚁阿福；而腾讯元宝则是日活跃用户（DAU）超5000万，月活跃用户（MAU）已达1.14亿。

目前，苹果App Store免费下载榜当中，阿里系的千问、阿福紧随字节跳动的豆包之后，与其他字节系产品排在前位；而春节期间凭借红包活动登顶榜首的腾讯元宝，目前已跌出榜单前30，排在31位。

另一方面，根据Aiso联合创始人Benjamin Tannenbaum公布的一份数据，全球 81 亿人中，有84%——即68亿人目前从未用过 AI，16% 用过免费聊天机器人——13 亿人；只有0.3%的用户愿意为 AI 付费——1500 万到 2500 万人；0.04%的人会用Cursor/Claude Code——200万到 500 万人。

总结来说，类比互联网时期的2005年，当时全球有16%的人上网，但社交媒体、电商、云计算、SaaS，全都是在那之后的20年里逐步建立起来的。因此，无论是破亿，还是无法有更多的用户留存，AI应用的爆发点尚未到来，甚至连泡沫都尚未破灭，可能连半程都没走完。

当下，AI 行业如同移动互联网10年的发展一样，尚处于早期状态。

如果用资本市场对比的话，港股的通用人工智能（AGI）企业MiniMax总市值超过2600亿港元（约合人民币2347亿元），涨幅超过181%；而智谱更为凶猛，涨幅高达451%。

2月以来，智谱、MiniMax累计涨幅分别达220.51%、105.07%。

以下是我们梳理了智谱与MiniMax春节期间的事件催化如下：

智谱：

2月上旬，智谱匿名模型Pony Alpha登顶OpenRouter热度榜。

2月12日，发布GLM-5旗舰大模型，编程能力逼近国际顶尖水平。

2月12日，上调GLM编程订阅套餐价格30%起。

2月中旬，GLM-5完成多家国产芯片适配。

MiniMax：

2月12日，MiniMax上线M2.5旗舰编程模型，性能比肩国际顶尖模型。

2月13日，MiniMax开源M2.5模型支持本地化部署，拓展开发者生态。

摩根大通等投行曾为智谱和MiniMax发布“增持”评级，分别给出400港元和700港元的目标价，认为其是捕捉全球AI价值创造的重要标的。

摩根士丹利、杰富瑞和瑞银集团也对MiniMax进行评级，并给予“买入”评级。摩根士丹利预测，该公司到2027年的收入可能达到约7亿美元，这意味着未来两年内收入有望增长十倍。

“近期中国人工智能模型的发布重新燃起了人们对基础模型领军企业的兴趣，摩根士丹利对MiniMax的首次亮相以及非常激进的营收预测进一步强化了这一趋势，” Global X Management的投资策略师Billy Leung表示。“资金正在转向纯粹的人工智能公司，而像阿里巴巴和腾讯这样的多元化平台则出现了一些获利回吐。”

其他近期上市的中国人工智能相关股票也在此轮上涨行情中表现良好。

更多海外企业也受益于光环效应，两家先驱企业新一轮的私募融资表明其估值不断攀升——OpenAI 即将筹集超过 1000 亿美元的新资金，估值可能超过8500 亿美元，而 Anthropic 本月早些时候筹集了 300 亿美元，估值达到3800亿美元；而月之暗面估值也超过100亿美元。

核心逻辑在于：

技术突破验证商业化可行性，叠加“大模型吞噬软件”叙事。节间，模型能力突破覆盖编程、办公等核心软件场景，重构生产力工具价值逻辑，打开长期增长空间。

稀缺性。两家是全球稀缺的纯大模型上市标的，成为全球资金配置国产AI核心资产的首选；同时，资金风格切换，港股传统互联网权重普遍回调，资金加速向高成长的AI新核心龙头聚集。

不过，市场情绪近期有所降温。

2月23日，智谱、MiniMax股价大幅下跌，也反映出市场对AI板块的重新定价压力。

截至今天收盘，智谱跌22.76%，MiniMax跌13.35%，距离2月20日双双市值超过3000亿港元的高位，二者市值已合计蒸发近千亿港元。

事实上，年初智谱、MiniMax的高增长幅度部分由资金炒作与情绪驱动，估值高企叠加盈利路径尚不清晰等因素，使得此类高弹性科技股在市场风险偏好下降时出现回调。

路透社报道指出，两家公司都存在高研发投入导致亏损问题，MiniMax 2025年前九个月收入约5340万美元对应研发开支更高；智谱2025上半年净亏损约24亿元人民币。

杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group Inc.）的分析师认为，中国新模型和融资数据推动了估值重估。“中国人工智能的估值还有上涨空间。”

一些市场观察人士警告称，如果盈利增长未能跟上投资者的乐观情绪，那么这种重新估值可能难以维持。此外，人们还担心，投资者在关注人工智能领军企业的同时，可能忽略了一个更为棘手的现实：颠覆性风险可能会对多个行业产生影响，从而损害整个市场的企业盈利。

很显然，投资者关注点正在从短期题材转向长期盈利能力、业务增长和营收兑现。

开源证券分析认为，历经2023-2025 年的发展，海内外AI发展经过从模型混战到应用探索的阶段，2026年，商业化将是大模型公司的关键命题。IDC 数据显示，2025年全球企业级 AI采购中，仅17%以“评测分数”为核心依据，68%更关注场景适配性、服务稳定性与成本控制能力。

“中国市场参与者与全球投资者之间的分歧，反映了中国人工智能格局的独特性，”新加坡Allspring Global Investments的投资组合经理Gary Tan表示。海外大型语言模型进入中国市场的机会有限，这使得本土模型开发商能够一路领先。

算力层面，券商机构东北计算机给出了以下判断：

大厂自研和第三方是全球共同趋势，而互联网大厂2026年国产卡结构：

•字节：寒武纪60w张，华为30w张，自研10w张，国产化率50%+；

•阿里：国产中自研占比50%，排位华为、海光、寒武纪，hwj排在3.4顺位，预计580 5～10w卡，690 1～2w卡；

•腾讯：国产化率去年只有20%，今年有可能提升至40%，除了紫霄外主要参与厂商，燧原，昆仑芯，海光，华为；

•其他大厂：快手，25年底4000卡580，今年Q1交付，预计全年交付580在5w卡左右，顺利10e；美团，Q1千卡580测试，跟快手类似；京东，590为主，capex300e，国产化率40%，预计30~40e寒武纪；

hwj超节点：主要还是以256卡为主，下半年三大运营商招标超节点，要做10w卡算力集群，hwj和昆仑、华为要PK，主要是超节点形式，真正大量实在Q3（国产非海外部分产能）。

对于交付来说，Q1主要还是910C，超节点，Q2上量950，字节预计下单20w张+，腾讯预计4月底，百度预计5月中旬。

字节自研芯片层面：预计节后回片（三星），6、7月有望小批量，定价在3000—4000美金，XY做封装。