巨头自由现金流创十年新低？AI 又有泡沫了？

文 |议史纪

编辑 |议史纪

最近美国科技圈传来炸锅消息，四大科技巨头的现金流跌回十年最低点。

华尔街预测，亚马逊、谷歌、微软、Meta 今年第三季度的自由现金流总额仅 40 亿美元。

而疫情期间，这四家平均每个季度的现金流能达到 450 亿美元。

现在的 40 亿，还不到当时的一成。

为什么突然没钱了？今年单这四家在 AI 基础设施上的资本支出，预计就接近 3500 亿美元 —— 这差不多等于德国一年的基础设施预算，而且烧钱势头还没停下来。

根据预测，到 2030 年，全球 AI 基建总投资可能突破 4 万亿美元。

为了凑钱砸 AI，各家动作都不小：亚马逊今年预计烧掉 100 亿美元正现金，Meta 直接暂停股票回购，过去半年狂发 550 亿美元债务。

亚马逊更是十年来首次停止回购，还借了 310 亿周转。

不少人立刻想到 2000 年的互联网泡沫。

当年靠概念圈钱的公司，只有 14% 能实现盈利，纳斯达克指数一年直接翻倍，但泡沫破裂后，指数从高点暴跌 80%，不少风光一时的公司股价几乎归零。

目前华尔街主要有两大派观点。

乐观派认为，这次和当年完全不一样：当时的公司只有故事没有业务，现在的巨头是真金白银拿业绩说话。

谷歌营收突破 1330 亿美元，云业务订单积压高达 1550 亿美元；

微软 Azure 业务增长 16%，增速直接来自 AI 订单需求；

现在的巨头是拿着实打实的业绩撑市值，不是靠吹牛炒股价。

即便巨头们靠裁员、发债维持 AI 基础设施投入，看起来像被榨干的土豪，但苹果、微软这些万亿级巨头砸万亿美元搞芯片和数据中心，是在布局未来价值十几万亿美元的全新大市场。

这轮 AI 热潮确实有泡沫，但破裂的方式，和当年炒概念崩盘的剧本已经不一样了。

到底这轮 AI 基建狂潮，是人类第四次工业革命的引爆点，还是又一场被资本推高的巨型泡沫？

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