长鑫科技上市，建设银行赚翻了

超过工商银行，长鑫科技登顶A股市值榜首。

7月27日，动态随机存取存储器（DRAM）厂商长鑫科技正式登陆A股，发行价8.66元/股，早盘股价直线拉升，全程强势走高，截至午间收盘，涨幅高达531.06%。午后资金小幅兑现离场，最终收盘报49元/股，涨幅定格465.82%。

作为中国大陆少数具备DRAM自主制造能力的企业，长鑫科技正凭借技术突破与产能爬坡，逐步改变全球市场的竞争版图。国金证券甚至在研究报告中将其誉为：

“冉冉升起的中国DRAM龙头”。

01长鑫成存储赛道“增长黑马”

长鑫科技成立于2016年6月13日，是中国大陆少数实现DRAM规模化量产的IDM企业，专注于DRAM芯片的研发、设计、生产与销售，据招股说明书公司25Q2全球市场份额近4%，位列全球第四、国内第一。

受AI驱动全球算力需求持续增长，叠加全球主要厂商产能调配等因素影响，全球DRAM产品供不应求，价格自2025年下半年以来持续呈现大幅上涨趋势。与此同时，全球DRAM市场长期被三星、SK海力士、美光三大厂商主导，占据全球90%以上市场份额，形成高度集中的寡头竞争格局。

在这一背景下，存储行业新一轮上行周期已经开启，而长鑫科技作为国内DRAM领域排名第一的龙头企业，同时受益于行业景气回升与国产替代加速的双重红利，业绩迎来爆发式增长。

2025年，长鑫科技营业收入实现跨越式增长，同比增幅达155.60%，并在收入高增长的基础上实现净利润扭亏为盈。招股书显示，2023年至2025年，长鑫科技营业收入分别为90.87亿元、241.78亿元、617.99亿元；同期归母净利润分别为-163.40亿元、-71.45亿元和18.75亿元。

进入2026年，长鑫科技保持高增长趋势。国金证券研究报告显示，2026年一季度，长鑫科实现营收508.00亿元，同比高增719.13%；实现净利润330.12 亿元，同比暴增1268.45%。

国金证券预测，2026年上半年，长鑫科技预计实现营收1100-1200亿元，同增613%-677%。实现归母净利润500-570亿元，同增2244%-2544%。

02建设银行持有股份价值620.5亿元

面对“国产存储第一股”这样的稀缺标的，“五大行”自然不会缺席这场资本盛宴。

招股书显示，五大行中，农业银行全资子公司农银投资以0.95%的持股比例位居首位；建设银行次之，其全资子公司建信投资持股0.83%；工商银行排名第三，通过工融金投持股0.64%；余下的中国银行、交通银行持股比例一致，均为0.38%。

值得注意的是，据第一财经报道，若将建银国际、建信领航等间接持股渠道纳入统计，建设银行对长鑫科技合计持股约达1.7%，实际为五大行中持股比例最高。

截至午盘，长鑫科技的市值已达3.65万亿元。按照1.55%的股份估算，对应建设银行所持股份市值为620.5亿元。

这是什么概念？

2025年全年，建设银行实现营业收入7610.49亿元，增幅1.88%；实现净利润3397.90亿元，增幅1.04%。620.5亿元相当于建设银行2025年全年净利润的18.26%。

这笔投资带来的收益，足以让建行的“脸都笑烂了”。

02地产、息差、合规三重压力仍存

一笔成功的股权投资，并不能掩盖建设银行作为一家传统国有大行在转型过程中面临的深层挑战。

对于建设银行而言，房地产风险敞口仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑，其贷款总额虽然有所减少，但不良贷款金额和不良率却有所上升。

横向来看，2025年，建设银行房地产业贷款和垫款金额为9055.83亿元，仅次于9668.33亿元的中国银行，房地产风险敞口基数较大。

纵向来看，2025年，建设银行房地产业贷款和垫款金额较2024年同期的9083.8亿元减少27.972亿元，但不良贷款金额446.35亿元，较2024年同期的435.18亿元增加11.17亿元，不良贷款率 4.93%，较2024年同期的4.79%增加0.14个百分点。

这意味着，即便银行主动收缩新增涉房授信、优化信贷结构，但历史存量风险化解周期长、压力大，仍会对建设银行释放利润与风险缓冲形成制约。

此外，受大环境影响，建设银行净息差收窄压力日益凸显，2025年为1.34%，同比下降17个基点。

值得注意的是，从收支结构来看，建设银行净息差下行并非简单的收入收缩，而是利息收入、利息支出双向同步走弱的结构性趋势。具体来看，2025年建设银行实现利息收入1.15万亿元，同比减少882.95亿元，降幅为7.11%；利息支出为5804.88亿元，同比减少711.87亿元，降幅达10.92%。

此外，建设银行合规问题依然突出。2026 年以来，建行银行基层分支机构合规风险频发，仅6月、7月两个月，建行银行多地分支机构累计被罚金额超500万元。

其中，2026年6月，中国建设银行股份有限公司因重要信息系统投产变更风险管控不到位、重要信息系统应急管理不足等，被罚款70万元；中国建设银行股份有限公司青岛中山路支行、青岛香港中路远洋广场支行、青岛李沧支行合计被罚265万元。

7月，中国建设银行股份有限公司东莞市分行因个人经营贷款三查不到位、流动资金贷款管理不到位、贷款资金回流或被挪作他用、代销业务管理不到位等被罚款170万元；中国建设银行股份有限公司莱芜分行因违规发放个人贷款、贷后管理不到位罚款60万元。

整体来看，长鑫科技这笔投资固然丰厚，但更像是一次“意外的惊喜”，而非可持续的商业模式，下一个“长鑫科技”何时出现、能否再次出现，谁也无法保证，建设银行应该将重点放在修炼房地产风险化解、息差管理、合规管理等基本功上。

毕竟，笑一次很容易，一直笑下去，才是真本事。