原油行情早报：国际油价周线暴跌13%创2022年以来最大跌幅，布伦特原油跌破100美元，美伊谈判进展成后市关键变量

来源：市场资讯

（来源：中商信息CCM）

一、今日油价：日线企稳，周线创2022年以来最大单周跌幅

11月6日纽约收盘，WTI原油12月合约结算价90.83美元/桶，涨0.31美元，涨幅0.34%；布伦特原油1月合约结算价98.32美元/桶，涨0.03美元，涨幅0.03%。

国内SC原油期货主力合约夜盘收于639.1元/桶，涨2.3元。

更要紧的是周线。按相同交割月份比较，布伦特原油1月合约从上周五的113.43美元跌到98.32美元，周跌幅约13.3%；WTI原油12月合约从104.12美元跌到90.83美元，周跌约12.8%。是2022年以来最大单周跌幅。周五这根微涨的日线，是周线大幅回撤后的横向企稳，不是油价走势的趋势反转。

二、驱动：美伊谈判预期与霍尔木兹海峡航运风险的拉锯，是企稳的底色

周五盘面传递的信息不是涨跌，而是多空双方在剧烈碰撞之后，暂时都找不到进一步单向推动的抓手。本轮国际油价暴跌的核心：油价在"美伊紧张缓和的期待"和"中东供应受扰的担忧"之间交替拉锯，最终收于平盘附近。

往下的力量来自中期选举后的政治格局。民主党拿下两院后，参议院民主党领袖舒默明确表示将积极寻求结束冲突，并强调国会对政府支出有最终控制权。彭博援引匿名外交人士报道，美伊正接近潜在突破，伊朗在审议卡塔尔提出的涉及核计划的方案，并在此前拒绝讨论的问题上表现出一定灵活性。"战事风险溢价正在被部分解除"。

往上的物理约束没有因政治信号消失。英国海上贸易行动办公室通报，自上周日以来至少五艘船只在海湾水域报告事故；霍尔木兹海峡通行量至今仅为战前约75%，这条全球原油运输咽喉要道的事故仍在持续。"市场仍在等待一个坚实协议达成的证据。如果任何一方做出反击，基本面可能再度收紧"。

本周13%定价的是"战争溢价解除的预期"，周五的企稳定价的是"这个预期还没拿到物理层面的确认"。

三、EIA原油库存：三条产品线同步去库，柴油库存二十年低位是最不该忽视的锚

最新EIA原油库存数据显示，原油、汽油、馏分油三条线同步去库。商业原油库存减少86.5万桶至4.098亿桶，连续第五周下降；库欣回升28万桶；汽油减少22.2万桶；馏分油单周减少360万桶至9930万桶，跌破1亿桶，创2003年5月以来最低，较五年均值低13%。

四、运费与裂解价差：和谈拆不掉的摩擦成本

高盛此前的运费拆解现在仍然有效：全球原油平均运费较一年前上涨约20美元/桶，其中霍尔木兹海峡战争风险溢价约7美元，船对船转运约4美元，海运燃料与油轮调配低效合计约7美元。没有一项会因为一次选举结果或外交表态在短期内归零。中信期货的判断与此一致："地缘溢价回落"不等于"航运成本回归"，后者粘性显著。

柴油裂解价差提供了另一个维度的信号。取暖油裂解价差一度高达98.45美元/桶，约为汽油裂解价差（27.94美元/桶）的3.5倍。这意味着炼厂有极强的动机维持高开工去追逐柴油利润，而高开工反过来托住原油采购需求。柴油的紧缺不是原油需求走弱的反面，恰恰是原油估值在成品油端获得托底的传导链条。

五、机构框架：高盛风险溢价约27美元，汇丰提示"缓冲极薄"

高盛商品研究团队测算，油价中隐含的风险溢价已升至约27美元/桶，并明确说"除非出现可持续的外交解决方案，否则风险溢价难以快速消退，价格上行风险仍占主导"。汇丰11月6日从另一个角度呼应：尽管中东石油出口总体稳定、基本面几乎没有变化，油价仍对地缘动态高度敏感——"油市对再一次供应损失的缓冲保护更少。若油轮或基础设施遭袭导致200—300万桶/日供应中断重现，市场将重新陷入短缺"。

布伦特原油98.32美元比高盛105美元的12月目标价低约7美元。这个裂口不宜读成"市场比机构更空"，它是时间错配：机构锚定的是溢价"未来数月维持高位"的情景，本周的暴跌定价的是"政治事件可能加速溢价出清"的瞬时冲击。汇丰"缓冲极薄"点出了一个关键的不对称——下行需要和平协议持续拿出可验证进展来喂养，上行只需要一次严重的航运或设施事故就能重新触发。

六、后市展望与风险提示：油价走势紧盯美伊谈判文本证据

日内核心变量：美伊谈判的"文本证据"而非"氛围表态"——伊朗是否对卡塔尔方案给出正式答复，美方制裁执行层面有没有可核查的松动；霍尔木兹海峡及波斯湾是否再出事故报告，周五的平盘能不能在下一个交易日守住；贝克休斯数据显示美国石油钻机数增至463座、为2025年5月以来最高，钻机回升能否持续，对2027年供应预期的边际影响值得跟踪。

双向风险都清晰。往下，若短期内出现可验证的阶段性协议信号，尚未出清的风险溢价还有压缩空间，100美元整数关口已从支撑变成布伦特原油上方的阻力位。往上，柴油二十年低位的物理约束、200—300万桶/日级供应中断的脆弱性、运费的结构性粘性，共同构成一个不对称结构：下行要"持续好消息"，上行只需"一次坏事件"。