216倍PE，靠高增长变成13倍

前几天看董宝珍做的一个视频，内容大致是在评价当下极不正常的两极分化现象，并向大家提示高估值板块的风险。

台下就有位小朋友教育老董说，投资要看未来，现在貌似高估值，但是只要能够持续实现高增长，很可能随着时间推移，估值就变得不高了。

并且举例了宁德时代，2021年达到了216倍PE，但是没过几年就被消化掉了，现在价格比2021年更高，但也才二十多倍PE。

看到这种振振有辞的言论，真心感觉股市确实是个充满迷之自信的地方，各种没经过风浪的人，很容易将眼前发生的事视为永恒，认为过往的经验全是无稽之谈。

然而，已有之事后必再有,已行之事后必再行,日光之下并无新事。这次不一样，是资本市场代价最为昂贵的一句话。

首先，科技创新、科技是第一生产力的说法并非现在才被提出，早在90年代股市诞生之初，人们就知道科技代表着未来的发展方向，一直都有着各种层出不容的科技炒作，几乎每隔几年就会来一次。

但是与价值股行情不同的是，每轮科技炒作的明星股都不一样，本轮是寒王+易中天；上一轮是东方通信、卓胜微；再上一轮是网宿科技、三聚环保、机器人等等。

换句话讲，新兴产业很难建立起强大的竞争壁垒，大多数高科技、高成长最后都会被证伪，所谓高增长很难持续，长江后浪推前浪是一种常态，能够成为宁德时代的概率非常低。

所以，我敢断言当下的明星股绝大部分未来肯定是炮灰的下场，即使能有一两家杀出重围，像宁德时代那样最终实现了持续高增长，你也未必一定押得中。

其次，即便你有幸在当下的明星股中押中了下一个宁德时代，兑现预期，实现了持续高增长，但这就是一件没有风险的事情吗？要知道宁德时代在PE值达到216倍之后，股价于2021-2024年足足蒸发了62%，方才重新企稳。

也就是说，宁德时代当初的高估值，并非纯粹依靠高增长在化解，而是通过高增长+股价下跌逐渐消化。

而新人们最见不得的就是下跌，可以想象一下，接近三年的股价不断下行，绝对足够磨灭你的耐心，将宁德归为老登一类，放弃对它的念想。那么后面和你也就没关系了。

彼得.林奇曾说过高估值是沉重的马鞍，对投资绝对是有害而无益的。

从宁德时代的案例，我们可以清晰的看到，如果你的高增长得用来消化高估值，那么超额收益又该从哪里来？

表面看，不断新高的宁德确实很香，似乎什么时候买都没有错。但凡事不能流于表象，得过脑子推敲一下，假设你在2021年以216倍PE去买宁德，持有到现在，确实仍有的赚。但5年累计收益率其实不到20%，并不算很理想。

但是，如果你是在2024年的谷底、宁德仅13倍PE的时候去买，那么持有到现在，起码200%的收益。

显然，好公司必要加上好价格，才会有好收益，大师并没有欺骗你。

更何况，以高估值的价格押中宁德这样的真成长股，本身就是小概率事件，更大可能你押注的仅仅只是亿安科技、全通教育、暴风科技、卓胜微。支付高溢价后，高增长无法兑现，可能永远都回不了本。

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