2026年9月16日，华盛顿上演了一场货币政策“拔河赛”：

特朗普在白宫催着把利率降到1%，美联储主席沃什却带着12张赞成票，反手加息25个基点。

更尴尬的是，日本、英国及欧洲养老基金也在削减美债。

美国是在保卫美元信用，还是把自己的债务账单越抬越高？

美联储加息

这一次，美联储终于动手了。

2026年9月16日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布把联邦基金利率目标区间从3.50%至3.75%上调到3.75%至4%，加息幅度为25个基点。

这是美联储自2023年7月以来，时隔约三年两个月首次加息。

单看25个基点，动作似乎不大。

然而，这次加息真正引人注目的地方，不是利率上升了多少，而是美国货币政策再次掉头，同时把白宫与美联储之间长期存在的矛盾摆到了台面上。

加息决定公布当天，美国总统特朗普公开要求，美联储应当迅速降低利率，而且要把利率降到1%甚至更低。

特朗普还将此次行动称为“针对特朗普的加息”，指责美联储理事会带有敌意，认为这项决定存在政治动机。

更令特朗普难以接受的是，这次决定并不是几名美联储“鹰派”官员勉强推动的。

联邦公开市场委员会12名有投票权的成员一致赞成加息，没有出现反对票。

美联储公布的利率预测同样没有给白宫留下多少安慰。

18名提交预测的官员中，12人预计2026年内还要加息一次，4人认为还需要加息两次，只有2人判断本年度可以不再加息。

也就是说，9月这次行动未必是终点，美联储仍为继续收紧货币政策保留了空间。

美国这轮利率变化，要从2022年说起。

2022年3月至2023年7月，为了应对疫情后急剧上升的通胀，美联储连续加息11次，把联邦基金利率目标区间推高到5.25%至5.50%，达到二十多年来的高位。

2023年7月以后，美联储暂停加息。

那并不代表美国物价问题已经彻底解决，而是此前的紧缩政策开始压低投资、消费和招聘，美联储需要观察高利率对经济和就业的影响。

到了2024年，美国就业市场逐渐降温，美联储开始担心，如果继续维持过高利率，企业可能进一步减少投资和招聘。

2024年9月，美联储启动降息，第一次就下调50个基点。

从2024年9月至2025年12月，美联储累计降息6次。

进入2026年后，美联储在1月至7月连续5次按兵不动。

特朗普为何反对

市场一度认为，美国下一步即使不会继续降息，也没有必要重新启动加息。

可到了夏季，能源价格、关税成本和通胀数据共同改变了局势。

2026年8月，美国通胀率升至3.4%，仍然明显高于美联储2%的目标。

美国8月生产者价格指数同比上涨5.4%，反映企业生产端面临的成本压力进一步增强。

密歇根大学的调查则显示，美国消费者对未来一年的通胀预期从8月的4.0%上升至9月的4.6%，长期通胀预期也升至3.4%。

与此同时，中东局势推高国际能源价格，油价重新站上每桶100美元。

石油涨价不仅意味着美国车主加油更贵，还会通过运输、化工、农业和制造业向其他商品传导。

美国政府的关税政策又在抬高部分进口商品成本，能源与关税两股力量叠加，使美国通胀变得更加难缠。

偏偏此时，美国就业市场没有出现断崖式恶化，居民消费也表现出一定韧性。

美联储此前不愿加息，很大程度上是担心压垮就业；如今就业没有失速，继续保持宽松的理由便明显减少。

特朗普之所以反应激烈，也不是单纯为了与美联储争夺话语权。

对即将面对中期选举的美国政府而言，高利率带来的每一项成本，最后都可能变成选票上的损失。

加息首先意味着居民借钱更贵。

美国消费者已经被高物价折腾了数年。

现在物价没有明显下降，贷款成本反而可能继续上升，白宫自然担心选民把账算到特朗普头上。

高利率还会压制企业投资。

企业发行债券或向银行借款时，需要付出更高利息，原本能够盈利的项目可能因为融资成本上升而被取消。

企业投资减少，招聘计划也可能随之收缩。

一旦就业市场因此恶化，美联储的加息就会从金融问题转化为政治问题。

特朗普更在意的，还有美国政府自己的债务账单。

2026年8月，美国联邦政府债务总额首次突破40万亿美元，比上一年度美国国内生产总值高出近10万亿美元，相当于平均每名美国人背负超过11万美元联邦债务。

美国政府目前的利息支出已经超过国防支出，高利率每多维持一段时间，财政压力就会继续积累。

而利率降低，政府发债成本下降，股市和房地产市场也更容易获得流动性支持。

对于一位重视市场表现、又要迎接中期选举的总统来说，这当然是更合意的政策。

盟友的抛售

但美联储不能完全按照白宫的选举日历行动。

如果通胀仍然高于3%，美联储却因为总统不满而把利率大幅降到1%，市场将怀疑美国央行是否还有能力独立维护物价稳定。

届时，美联储为了恢复信用，可能不得不采取更加猛烈的加息行动。

与其以后付出更大代价，不如现在先提高25个基点，向市场表明2%的通胀目标并没有被白宫的政治压力取代。

故而美联储是在保卫自己的信誉，同时也在保卫美元购买力。

然而，保护货币信用的代价，却在美国国债市场上表现得越来越明显。

过去谈到外国减持美债，美国媒体通常把目光集中在中国身上。

可如今，调整美债仓位的已经不只是中国，美国自己的盟友同样开始降低持仓。

美国财政部公布的数据显示，2026年6月，日本减持264亿美元美债，英国减持87亿美元。

日本和英国都是美国重要盟友，也是美国国债市场上的主要外国持有者。

土耳其在2026年3月几乎清空所持美债，欧洲大型养老基金之一、荷兰公务员养老基金ABP也在第一季度降低了美债配置。

从更长时间观察，过去一年，丹麦、荷兰和澳大利亚的一些大型退休基金都减持了美国国债。

规模超过2万亿美元、同时也是全球最大主权财富基金的挪威主权财富基金，也提出削减包括美国国债在内的政府债券配置，把部分资金转向抵押贷款支持证券及其他收益更高的债务资产。

这些机构的行动并不完全相同。

日本和英国单月持仓下降，可能涉及汇率管理、债券到期、流动性安排和资产再平衡。

养老基金与主权财富基金降低配置，则更多是出于长期收益和风险考虑。

但无论具体动机如何，结果都指向同一个变化：越来越多投资者不愿再把美债当作不需要计算价格、不需要评估财政风险、买入后便可以高枕无忧的资产。

参考文献：

美联储三年来首次加息，意味着什么，央广网，2026-09-17

视频丨多家机构减持美债 美元储备地位已下降，央视新闻，2026-09-09

新闻分析｜白宫为何对美联储加息反应激烈，新华社，2026-09-17

美联储加息，特朗普回应：赶紧降息，中国基金报，2026-09-17

财经老王｜美联储加息影响多国，对我们有何影响？一文讲清楚，光明网，2026-09-17

抛售潮持续 美国债收益率升至19年来高点，经济参考报，2026年09月16日

视频丨多家机构减持美债 美元储备地位已下降，央视新闻客户端，2026-09-09

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