一年亏损150亿！使用率不足3成！中国人，难道都不看电视了？

四月底的最后一个交易日，深康佳A的股票名字前，多了两个让所有股东心跳漏拍的字母——*ST。康佳集团A、B股股票简称将自2026年4月30日起变更为＂*ST康佳A＂和＂*ST康佳B＂。

这两颗＂星＂，是中国资本市场对一家上市公司发出的最高级别警报。警报背后是一份让人不敢直视的成绩单。

2025年，公司实现营业收入98.35亿元，同比下降11.51%；归母净亏损125.82亿元，亏损额同比扩大。同期，归属于上市公司股东的净资产为-60.83亿元，上一年同期为15.92亿元。

营收不到100亿，亏掉125亿——这是什么概念？一年里这家公司每做1块钱生意，背后就要倒贴1块2毛钱的窟窿。

期末净资产-60亿，意味着把公司所有厂房、设备、库存、商标全部清盘变卖，仍然欠债主60多个亿。这不是经营不善，这是已经资不抵债。

更让人脊背发凉的是节奏。截至2025年第三季度，康佳的归母净亏损还只是9.82亿元，同比减亏38.89%。

但到了2025年末，亏损直接超百亿，这意味着仅第四季度，康佳亏损就高达116亿至146亿元。三个月，亏掉一百多亿。

这种数字不是市场波动能解释的，是会计意义上的＂集中引爆＂。巨亏的主要原因是资产减值。

康佳集团2025年度计提各项资产减值准备合计高达76.97亿元，其中对长期股权投资计提的减值准备达到31.76亿元，还包括对投资性房地产、固定资产、在建工程、无形资产等的多项减值。

业内有个不太好听的说法叫＂财务洗澡＂——新东家进门，把所有的坏账、烂尾、烂摊子一次性洗干净，重新上路。新东家就是华润。

市场监管总局发布2025年6月23日—6月29日无条件批准经营者集中案件列表，其中包括中国华润有限公司收购康佳集团股份有限公司股权案。七月，控股权正式从华侨城转入华润手中。

十个月后，一份创下历史的巨亏年报砸了下来。时间点几乎严丝合缝。把账本上的坏疮一次刮干净，是新管理层的常规操作。

业内人士分析指出，未来1~2年将是决定康佳发展命运的关键时期。短期内企业需通过资产处置、强化成本管控等手段，全力推动2026年净资产与净利润转正，有效化解退市风险。

换句话说，2025年这125亿，是为了给2026年争一线生机。可这条生机能不能抓住，市场显然没把握。

2026年1月30日业绩预告一出，深康佳A股价出现连续＂一字＂跌停。到4月28日年报落地前，截至4月28日收盘，深康佳A每股报3.41元，年内跌超31%，总市值缩水至82.11亿元。

一家A股老字号，总市值跌到不足82亿——这个数字，已经接近康佳一年要承担的流动负债零头。更要命的是，第一季度的成绩单没看到反转的影子。

进入2026年，康佳集团亏损依旧。一季报显示，报告期内，康佳集团实现营业收入19.32亿元，同比下滑24.08%；归母净亏损1.84亿元，上年同期为9481.07万元，同比由盈转亏。

营收又掉了将近四分之一。止血还没止住，新口子又开了。

据＂惠州清风＂公众号消息，康佳集团股份有限公司原副总裁李宏韬涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻华润集团纪检监察组纪律审查和惠州市惠城区监委监察调查。

外有市场寒潮，内有管理震荡，留给这家老牌彩电厂的窗口期，正在以肉眼可见的速度收窄。回过头看，今天的康佳和四十多年前那个意气风发的康佳，几乎像两家公司。

康佳成立于1980年5月21日，前身为＂广东光明华侨电子工业公司＂，1992年在深圳证券交易所挂牌上市。它是中国改革开放后第一家中外合资电子企业，也是A股市场上货真价实的＂彩电第一股＂。

九十年代到本世纪初，彩电是中国家庭最贵的大件之一。能把电视卖好，就能赚大钱。

康佳赶上了那波时代的红利，年销量过千万、市占率长期稳居行业第一。然后，时代翻篇了。掉队不是一夜之间发生的。

一个最直观的对照——洛图科技数据显示，2025年我国电视市场品牌整机出货量为3289.5万台，康佳已然被排到了第四名开外的第二阵营。第一阵营被海信、TCL、小米、创维四家拿走，康佳和长虹、海尔被归入＂第二集团＂——也就是边缘地带。

为什么会这样？业务上的迷失是一条重要线索。康佳走过弯路。

这些年，地产、半导体、环保、金融投资被它一通试错，主业反倒成了被淡化的那一项。当海信靠激光电视、Mini LED在高端市场打出名号，TCL在面板上完成全产业链整合，康佳的研发节奏却在反向走。

康佳的彩电业务，已经接近＂卖一台、白送一台＂的状态。2025年上半年，康佳彩电业务毛利率仅0.39%——做一百块的电视生意，毛利不到4毛钱。

这点毛利，连运费都覆盖不了，更别提研发、营销、售后。雪上加霜的是，整个行业的水位都在往下走，谁都没法独善其身。

把视线拉宽，会发现康佳的不幸不是孤例，是大潮里的一朵浪花。2025年11月，中国电视市场延续下半年以来的衰退态势，即便叠加史上启动最早、周期最长的双十一大促，仍未能扭转需求疲软的核心困境。

最能说明问题的不是出货数字，而是大促＂哑火＂。作为全年重要的消费节点，2025年双十一大促（10月6日-11月16日）的表现同样不及预期，全渠道零售量同比大幅下降19.6%，零售额降幅更是达到22.1%，促销拉动效应失效。

降价不灵了。这才是真正可怕的信号。往年大家还会说＂再忍忍，双十一买＂，2025年的双十一证明：很多人压根没准备买。

短期来看，12月终端市场大概率延续颓势，洛图科技预计2025年全年电视出货总量将降至3300万台的低位，2026年市场规模或进一步下探。15年来的最低点。

中国家庭抛弃电视了？这个问题，得分两面看。家家户户都有电视，这是事实。

城镇覆盖率近百分百，连农村也几乎是标配。但电视开机率不到30%，也是事实——大量电视摆在那里，一年到头不开几次，纯粹是客厅的装饰品。

不是没有电视，是不看电视。更精确点说，是不看＂传统意义上的电视＂。

我倾向于这么理解：年轻人没有抛弃大屏，他们抛弃的是大屏带来的麻烦。

打开电视，先是几十秒的开机广告，关不掉、跳不过；好不容易进了首页，想看的剧集要充会员；切到另一个平台看综艺，又要再充一次会员；想用电视投屏看手机里的视频，发现要装专门的APP，还可能识别失败。

智能手机一秒钟解锁，刷视频零延迟、零广告（至少能跳过）、零会员套娃。手指一划，全世界都在屏幕里。

两边一对比，谁还愿意为那块大屏忍气吞声？电视厂商不是没意识到问题，但破局的方向选错了。降价是最简单粗暴的办法。

值得一提的是，今年618的电视零售价格再次让行业玩家们大开眼界，＂国补+企补+场补＂的组合超低价，在业内引起了减量市场下＂内卷＂的担忧和反思。

价格越降，利润越薄；利润越薄，越要靠开机广告和会员费补血；广告越多、收费越凶，用户体验越差，开机率越低；开机率越低，硬件就越难卖出去，只能再降价。完美的死循环。

康佳掉进去出不来了，其他厂商也在边缘试探。破局的钥匙其实就在那些没被掉队的同行身上。

海信、TCL这两年频频被国际化媒体写进体育营销案例，从欧洲杯到世界杯，从NBA到F1，中国电视品牌的Logo越来越多出现在全球顶级赛事现场。这背后是真金白银的高端化投入。

这反映品牌的销售策略重心正从＂尺寸放大＂转向＂产品升级＂，未来市场将聚焦如何透过RGB Mini LED、高刷新率、AI智慧影音整合等高阶规格达成差异化，以提升产品价值。光靠＂做得大＂已经不行了，必须＂做得对＂。

什么叫＂做得对＂？答案藏在用户场景里。

游戏玩家要的是高刷新率和低延迟；老人想要简单到打开就能看的界面；年轻夫妻关心客厅大屏能不能配合手游投屏、能不能跟随健身视频；追剧党需要的是无广告、无套娃、能跨平台搜索的内容入口。这些需求每一个都很具体，每一个都不是＂再降500块＂能满足的。

放弃价格内卷、转向场景深耕，这是中国电视行业能不能跨过这道坎的关键。往全球看，机会其实比国内大。

根据TrendForce集邦咨询最新调查，2025年第三季全球电视出货量仅约4，975万台，季增6%、年减4.9%，为历年同期首度跌破5，000万台。全球都在收缩，但中国品牌的份额还在涨。

在欧洲、拉美等市场，TCL、海信、小米的渗透率正快速攀升，越来越多的家庭客厅里挂上了贴着中国标的大屏。支撑这场全球突围的，是中国大陆面板厂在LCD领域已经形成的绝对优势——全球过半的大尺寸面板产能掌握在京东方、华星光电、惠科手里。

Mini LED的背光技术更是被中国厂商做到了性价比的极致。国内市场卖不动的硬件，被搬到国外，照样能卖出溢价。

把镜头转回康佳，能看到一个相对乐观的可能性。作为控股股东，华润在消费电子供应链、半导体产业布局、渠道资源等领域积累深厚，有望与康佳形成显著协同效应。

例如，华润旗下的家电渠道资源可助力康佳消费电子业务拓展市场份额；其在半导体领域的技术储备，能加速康佳Micro LED、存储封测等业务的产业化进程。华润是央企，背书够硬，资金链不缺。

康佳手里也还有半导体、Micro LED这些值得讲的故事。但故事讲得再好，能不能落到产品上、能不能落到消费者的客厅里，是另一回事。

四年累计亏掉两百亿的窟窿，不是靠概念能填平的。留给*ST康佳的时间是明确的。

短期内企业需通过资产处置、强化成本管控等手段，全力推动2026年净资产与净利润转正，有效化解退市风险。

净资产从-60亿翻正，意味着公司要在一年之内创造出超过60亿的净利润——以康佳目前一年100亿的营收和接近零的毛利率，这个目标更像是教科书里的理想题，不是现实里的可能题。要么靠资产腾挪，要么靠华润注资，要么......还有第三种结果。

无论是哪种，对中国整个电视行业而言，康佳的故事已经成了一面镜子。照见的是：当一个行业从＂卖硬件＂转向＂做生态＂，当一群消费者从＂被动观看＂转向＂主动选择＂，那些只懂得用价格战和广告解决问题的玩家，注定会被市场淘汰。

8亿网民每天平均看屏幕的时间超过6小时，但留给客厅大屏的，可能只有十几分钟。这十几分钟里，电视厂商如果还要塞30秒广告、再让用户为想看的内容掏六张会员卡——

那这块屏，确实就只剩下＂挂在墙上好看＂这一个用处了。中国家庭从来没有真正离开过电视。

长期而言，随着品牌集中度的持续提升和高端化转型的深入推进，电视行业有望逐步摆脱规模下滑的困境，实现从＂规模竞争＂向＂价值竞争＂的转型。家电业的下一程，不会再有＂彩电大王＂这种简单粗暴的称号。

能活下来的，要么是技术上做到极致的，要么是把＂客厅中枢＂这个新角色演到位的。那位曾经的王者，能不能挤上下一班车，2026年这一整年都会是答卷期。但有一点已经确定无疑：靠老路子，回不去了。