2025 年央行购金量虽回落至863公吨，仍维持高位水平。

进入2026年，黄金市场迎来意外转折：现货金价跌至每盎司 4816 美元，较 1 月下旬高点回落约 10%，在地缘风险持续升温的背景下步入修正区间。

昔日大举囤金的央行阵营中，土耳其、俄罗斯等国接连抛售黄金储备，打破了市场持续多年的增持共识。

央行囤金潮遇拐点

持续多年的央行购金趋势，在 2026 年出现了罕见的结构性分化。

贵金属集团 Mkspan 金属策略主管希尔斯指出，部分央行正进行显著的黄金抛售，且行为与地缘冲突高度关联。

BullionVault 研究主管艾旭直言，危机前作为保险配置的黄金，在危机爆发后成为应急资金来源，这正是本轮抛售的核心逻辑。

本轮抛售中，土耳其的动作最为突出。Metals Focus 数据显示，为稳定汇率，土耳其 3 月通过换汇与直接出售，削减 131 公吨黄金储备。

伊朗冲突爆发后，土耳其里拉对美元贬值约 1.7%，屡创新低，抛售黄金成为央行稳定本币的直接手段。

俄罗斯同样加入减持行列，2026 年前两月累计抛售 15 吨黄金，主要用于弥补财政赤字。

非洲国家加纳出售黄金以提升外汇流动性，曾是 2024-2025 年全球最大央行买家的波兰，也提出出售部分黄金储备资助国防开支的方案。

央行黄金交易数据存在滞后性与隐秘性，但市场信号已十分清晰。

作为黄金市场的核心支柱，央行从集体增持转向局部抛售，直接打破了此前的供需平衡，与去年金价上行周期形成鲜明对比，也让市场对黄金的未来走向产生疑问。

五大核心因素倒逼央行紧急套现

央行抛售并非看空黄金，而是多重外部压力交织下的无奈选择，法国外贸银行将油价上涨与美元走强列为关键诱因。

伊朗战争升级是直接导火索。冲突推升全球油气价格，对能源进口依赖度高的经济体造成巨额支出压力，土耳其等国不得不动用黄金储备支付能源账单。

美元走强加剧非美货币贬值压力，美联储维持高利率使得美元指数持续上行，新兴市场货币大幅走弱，渣打银行数据显示，新兴市场货币疲软直接迫使央行出售黄金以稳定汇率。

财政与国防支出激增倒逼央行套现。金价在 5000 美元 / 盎司附近时，黄金储备成为各国的 “盈利储钱罐”，如今地缘冲突下国防开支攀升、民生支出增加，抛售黄金成为快速筹措现金的方式。

同时美债收益率上行压制金价，美联储降息预期下调，10 年期美债收益率走高，提升了固定收益资产吸引力，无息黄金的配置价值短期下滑。

散户投资者撤离与央行抛售形成共振，进一步加剧金价下行压力。

多重压力下，部分央行不得不打破长期囤金策略，将黄金从储备资产转化为流动性资金，以应对眼前的经济与金融挑战。

战术性抛售而非结构性弃金

世界黄金协会负责人樊少凯明确表示，抛售反而凸显了黄金在压力时期的储备价值，这一判断得到市场普遍认可。

与新兴市场应急抛售形成对比的是，中国、印度、德国等主要黄金持有国保持持仓稳定。

中国央行连续 17 个月增持黄金，3 月末储备量达 7438 万盎司，增持节奏明显提速，彰显长期配置信心。

印度央行也延续购金趋势，德国等欧洲央行维持黄金储备不变，主流央行并未放弃黄金。

世界黄金协会 2026 年 4 月报告显示，全球 95% 的央行计划未来 12 个月继续增持或维持黄金储备，2026 年一季度全球央行净购金仍达 215 吨，全年购金量预计维持在 800-850 吨，虽低于 2025 年，但远高于历史平均水平。

这意味着，抛售仅集中在少数面临汇率、财政压力的国家，并非央行群体的战略转向，更不是黄金价值的崩塌。

从历史经验来看，历次金融危机与地缘冲突中，黄金均扮演最后支付手段的角色。

此次抛售本质是部分国家将黄金的 “储备价值” 转化为 “流动性价值”，恰恰证明了黄金在危机中的实用价值，而非失去信任。

短期震荡不改黄金长期配置价值

短期来看，金价仍将受美债收益率、美元走强与央行抛售影响维持震荡，但长期支撑逻辑并未破坏。

法国外贸银行资深分析师指出，中国等大型买家历来在金价修正时进场，若价格进一步下跌，投机买盘将重新回归，形成价格支撑。

地缘政治风险持续存在，中东局势、全球经济不确定性仍将支撑黄金的避险需求。

全球央行储备多元化趋势不可逆，去美元化背景下，黄金作为对冲美元风险的核心资产，配置需求长期存在。

同时通胀压力因油价上涨再度抬头，黄金的抗通胀属性将重新受到市场重视。

对于普通投资者而言，短期金价波动属于正常调整，黄金作为资产配置的多元化工具、避险屏障的价值并未改变。

央行的战术性抛售，反而为长期布局提供了阶段性机会，无需因短期转向否定黄金的核心价值。

结语

部分央行抛售黄金，是地缘冲突、汇率压力、财政需求下的战术调整，并非黄金失去配置价值。全球主流央行仍坚守黄金储备，多元化配置趋势未变。

短期金价震荡不改长期逻辑，黄金作为全球硬通货与避险资产的地位，依旧稳固。