一个只握着1.8%股权的人，凭什么能在一家市值几千亿的巨头里说了算二十年？这个问题，恐怕连很多资本圈的老手都想不明白。

截至2025年第三季度，董明珠持有格力电器约1.008亿股，持股比例仅1.8%，是第六大股东。就是这么个看着＂人微言轻＂的持股结构，却让一批批带着国资背景空降的实权人物，一个接一个铩羽而归。

投案通报震动珠海政商两界

先说最新的这桩事。2026年4月底，珠海经济技术开发区党工委书记、金湾区委副书记周乐伟涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受珠海市纪委监委纪律审查和监察调查。

这个名字，普通人可能陌生，但在格力的江湖里，他是绕不开的一号人物。2016年11月，经珠海市国资委研究决定，周乐伟被委派为珠海格力集团董事、董事长、法定代表人，接替了此前担任格力集团董事长的董明珠。

说白了，当年就是他，从集团层面把董明珠的董事长位子给＂换＂掉了。可谁能想到，兜兜转转这么多年，被时代大潮拍在沙滩上的，反倒是这位当初的胜方。

而且周乐伟绝不是孤例。真正把珠海国资这盘棋搅动起来的，是另一个关键人物。

操盘珠海市属国有企业改革的，是时任珠海市国资委主任李丛山，在其任内，格力集团放弃了对格力电器的实控人之位；2024年7月，李丛山被查，此后珠海国资系统掀起反腐风暴。数字更能说明问题——从2024年7月至2025年12月底，珠海市至少有10名国有企业董事长、总经理、副总经理等企业高管被查。

把镜头往前拉一拉，你会发现一个特别有意思的规律：凡是想从集团这一层动董明珠的，几乎没一个有好下场。2005年，有人张罗着要把格力电器整体卖给美国开利集团，董明珠死扛着不让，硬是把这桩买卖搅黄了。

2012年，创始人朱江洪退休，国资背景的周少强空降想分权，结果在股东大会上票数太低，董事都没选上，后来又栽在天价饭局的风波里。到了周乐伟这儿，一样。或退休、或免职、或落马——五位轮番上阵的大佬，最后集体谢幕，留在牌桌中央的，还是那个董明珠。

卖股套现输给死守主业

外人爱看热闹，说这是一场夺权大戏。可我倒觉得，这背后拼的根本不是谁的权术更高明，而是两套完全对着干的活法。

母公司这边，走的是资本运作的路子。2019年，格力集团启动混合所有制改革试点，逐步形成了＂资本运营+产业投资+产业引进+载体建设+服务运营＂的综合发展格局。

这话听着很唬人，翻译成大白话就是——不靠踏踏实实造东西赚钱了，改玩投资、玩收购了。而这场改革里最关键、也最伤筋动骨的一刀，就是把手里的现金奶牛给卖了。

2019年4月，格力电器开启混改大幕，格力集团转让所持15%的格力电器股权；股转在2020年初完成交割，珠海国资通过转让股权换得了416亿元真金白银。四百多亿到手，摊子铺得那叫一个大。

截至2023年末，格力集团资产总额超1132亿元、所有者权益总额超483亿元，相比2015年底集团总资产76亿元的规模实现了大幅增长。数字看着挺光鲜对吧？

可问题恰恰藏在这＂大＂里头。四处撒钱、盲目跨界收购，看着热闹，实际上单个项目一亏就是几十亿，当年靠子公司一分一分供养攒下的家底，就这么被折腾得差不多了。

再看董明珠这头，走的是另一条道，一条看着笨、实则稳的道。她把利润实实在在地分给股东，也砸进了主业里。

董明珠强调，格力向消费者承诺十年免费保修，底气来自对品质的控制，而智能工厂的整套体系都由格力自主设计完成。2025年原材料涨价、同行忙着提价的时候，她偏偏反着来。

当不少企业为了省成本改用＂铝代铜＂，格力宁可多掏钱也守住铜管这条线。这种＂轴劲儿＂最后换来了什么？

2025年，格力电器营收重回2000亿之上，净利润创历史新高。一边是卖核心资产换套现空间，越玩越亏；一边是死磕主业筑现金流，越走越稳。孰高孰低，市场早就用脚投票了。

没有控股权却坐稳铁交椅

回到开头那个问题：股权这么点，董明珠到底靠什么稳坐钓鱼台？答案不在股权表上，而在她织的那张＂网＂里。

董明珠与珠海明骏投资是一致行动人，而珠海明骏为格力电器第一大股东，持股比例约15%。混改之后，母公司的话语权反而被稀释得厉害——截至2025年3月末，格力集团持有格力电器3.46%的股权，仅为其第四大股东。

你看，名义上的＂婆家＂，在董事会里反而说不上多少话了。董明珠真正的底牌，是把渠道、管理层、机构投资者拧成了一股绳。

早年她亲手搭建＂格力专卖店＂体系，要求经销商只卖格力、只做格力，用深度绑定的利益共同体取代传统的批发代理模式。这一招够狠——卖货的经销商摇身一变成了股东，那企业好不好，就跟他们自己的钱袋子直接挂钩了。

这些人自然铁了心站她这边。而能把这张网撑住的地基，是格力实打实的造血本事。

这些年董明珠那些被人说＂固执＂＂烧钱＂的决定——搞芯片、造机床、研机器人，现在回味起来，全是在给制造业补安全垫。她表示，做芯片的初衷是因为家电产品由芯片支撑，必须自己掌握这些最基本的东西；布局芯片业务十多年来，格力已实现从工艺研发、晶圆制造到封装测试全产业链自主可控。

短期是往里砸钱，长期看却是保命的活儿。当然，日子也不是一点风浪没有。

2026年6月，格力电器公告显示，第一大股东珠海明骏通过大宗交易减持4279万股，套现超16亿元，这是2020年入主格力以来的首次减持。资本终究要谈退出，股权结构里那点微妙的张力，依然是这家巨头得慢慢消化的功课。

可对董明珠来说，方向她心里门儿清。有人问她啥时候退休，她的回答还是那么干脆：＂格力需要我，我就不会退。

＂如今周乐伟一投案，这场缠斗多年的大戏算是彻底落了幕。

它给中国制造业留下的那点道理，其实特别朴素：对重资产的制造行业来说，谁是真正的主人，从来不看股权纸面上那几个百分点，而看你能不能持续赚钱、能不能稳住供应链、能不能让员工渠道股东一起分到肉。谁能让企业活得久、走得稳，谁就有资格一直坐在棋局最中间的那把椅子上。这是董明珠一个人的赢，更是＂实业不能丢＂这四个字的赢。