一夜逆转！日元暴拉2%破155，美日联手干预，却碰上个大麻烦

日元升至1美元兑155日元附近，交易员仍在警惕进一步干预。在日本与美国协调行动后，日元出现一轮上涨。日本财务大臣片山五月暗示，未来仍可能采取更多措施。东京周一上午，日元对美元大幅走强，升至155区间低位。市场仍在警惕日本和美国进一步实施汇市干预。

日元一度升至约155.22，创5月初以来最强水平。截至东京时间13时30分，日元对美元上涨逾2%，报1美元兑156.51日元左右。上周，日元对美元收于157区间低位。日元对欧元也走强，升至179区间中段，为2025年11月以来首次。

这轮突然波动的背景，是日美联手支撑日元。片山五月周一上午在声明中说，日本于7月31日“与美国财政部协调”买入日元。她表示，此次干预旨在应对“过度波动和无序走势”，双方将继续保持密切沟通。“我们不会犹豫采取进一步联合干预，”她说。

日本央行上周五公布的货币市场初步数据显示，上周四实施了约6万亿至7万亿日元、约合375亿美元至440亿美元的买入日元干预。相关操作持续到周五，两国政府随后发表的声明也进一步提高了市场对追加行动的警惕。

日本今年早些时候也曾入市干预，在4月底至5月初的黄金周假期期间，买入创纪录的11.7万亿日元。道富投资管理高级固定收益策略师马萨彦·卢表示，最新一轮干预最值得关注的不是规模，而是“背后的政治因素”。他还说，1美元兑160日元这一水平“已不再只是宏观估值问题，现在也成了一个政治关口”。

华盛顿方面对日元疲软表达了担忧，原因很可能是担心日元和日本国债遭到广泛抛售，进而引发美国国债被抛售。卢还指出，人工智能热潮也在“制造巨大的融资需求”，科技巨头“正把现金投向资本开支，而不是再回流到美国国债”。

卢预计，短期内1美元兑155日元将是“需要重点关注的关键水平”。他说，在今年5月干预之后，这一位置实际上已成为市场底部，或者说阻力位。

多年来，日元一直难以走强，这一趋势也体现在日元实际有效汇率上。该指标通过考虑价格波动和贸易量，衡量日元相对多种货币的整体强弱。

日本央行加息也未能提振日元。自2024年3月退出负利率以来，日本央行已累计加息5次。最近一次是在6月，当时央行加息0.25个百分点，将政策利率提高到1995年以来最高水平。

上周日美联合干预发生在日本央行最近一次货币政策会议期间。会上，日本央行维持利率不变。日本央行行长植田和男表示，通胀面临“有意义的上行风险”，央行将根据需要调整政策，以确保不会在应对上落后于形势。

三菱日联银行驻新加坡高级汇率分析师迈克尔·万表示，联合干预可能“在短期内对清理日元空头头寸发挥重要作用”，但如果美元兑日元要更持久地下行，“基本面可能仍需发生变化”。

万列举的因素包括“实际利率仍然偏低”，以及围绕日本“财政支出路径”的担忧。他还说：“我们的全球团队预计，日本央行加息速度将快于市场当前定价，这也是我们预测美元兑日元将随时间推移而走低的重要因素之一。”

美国财政部长斯科特·贝森特似乎认为，日本央行加息滞后是导致日元贬值的原因之一。因此，协调干预可能不仅是为了支持日本稳定汇率的努力，也是在推动日本央行进一步收紧政策。

周日，贝森特在社交媒体上写道：“我们不会犹豫参与进一步的联合干预。”两天前，他还表示，期待在本月晚些时候举行的二十国集团会议上见到植田和男。

受市场对提前加息的押注推动，周一日本国债中期品种收益率上升。10年期日本国债收益率上升0.035个百分点至2.825%；2年期国债收益率升至1.545%，创约31年来最高水平；5年期国债收益率触及2.065%的纪录高位。

周一，日本股市下跌，日经225指数盘中一度大跌近3%。日元走强拖累出口类股票，丰田汽车、本田汽车等车企股价承压。与此同时，债券收益率上升也引发市场对部分金融机构所持日本国债账面价值可能受到影响的关注。

野村综合研究所执行经济学家木内登英表示，至少在当前阶段，协调干预“有可能阻止日元跌破1美元兑160日元”。但他警告说，这类措施只能产生暂时效果；若要更可持续地扭转日元弱势，还需要其他因素配合，例如经济基本面改善，或市场对美国加息的预期下降。

木内登英说，“这仍然更多只是一个带有希望色彩的情景。”他解释说，政府需要“明确为计划中的消费税下调找到稳定资金来源”，以缓解外界对财政恶化的担忧，同时还要“消除外界认为政府在施压日本央行暂缓加息的印象”。

他指的是一项将日本食品消费税从8%下调至1%的计划。日本首相高市早苗支持扩张性财政政策，以刺激经济增长。她也将许多家庭面临的生活成本危机列为优先事项。尽管政府试图澄清，货币政策管理属于日本央行职责范围，但外界普遍认为，高市早苗并不倾向于更高利率。

更高的利率虽然有助于抑制通胀并支撑日元，但也可能压制国内需求，并提高家庭借贷成本。卢还强调，汇率对冲是一个常被低估的日元走弱因素。他说，“外国投资者仍对日本股票维持较高的对冲比率，以获取对冲套息收益。”

随着日本央行加息、日美利差收窄，维持这些对冲头寸的激励应会减弱，投资者可能逐步降低对冲比率，从而为日元提供支撑。

干预可能会影响未来几个月的走势，而日本央行政策正常化和对冲资金流，将影响未来几年的走势。日元下一次重大波动，最终可能是升值，而不是贬值。

作者：贾达·长云