成长性其实并没有那么重要

近年来，受AI基建牛市的影响，大家对成长这个概念可谓趋之若鹜，甚至认为这是股票投资中唯一重要的因素。觉得找到一只超级成长股，躺在上面涨十倍，就可以实现快速致富的美梦。

然而，如果你认真读过西格尔教授的《股市长线法宝》、《投资者的未来》这两本书，会发现长期历史实践表明成长性并不是超额收益的来源，真正的超额收益来源于普遍预期与实际增长率表现之间出现的偏差。

简单讲，就是一个市场普遍不太看好的东西，如果最终的实际增长表现超出了之前的预期，那么超额收益就来了。

例如，宁德时代在2024年1月份只有14倍PE，表明当时的市场情绪低落，已不再把它作为成长股看待，对未来增速持比较消极的态度。

但是2025年，宁德时代的归母净利润再度实现了42%的增幅。

估值不变的情况下，仅靠净利润就可以推动股价上升42%，更何况超出预期的高增长本身也会改变市场的看法，拉升估值。到2026年5月，公司的PE值一度被推高至33倍，相对于早先的14倍PE，暴增135.71%。

净利润高增长+PE值上升，所以从2024年1月到2026年5月，只用2年4个月的时间，宁德时代的股价就从121.65元/每股，上涨到468.75元/每股，涨幅285.33%。

实际上，这就是教科书上所告诉我们的戴维斯双击效应。

戴维斯王朝的第三代传人克里斯·戴维斯，就曾说过如果你的成长股增长速度缓慢（8%-10%），而你购买时也没花太多的钱，那么以后的收益会相当可观。

显然，增长是个好东西，但光靠增长其实是不够的，只有高增长+预期提升才是最佳的财富搭档。这就要求你必须买在无人问津时，只有相对便宜，未来才有望迎来戴维斯双击。

关于双击，你一定要知道一个10倍估值的股票，因为实际表现带来预期改善，由10倍变成20倍估值是非常普遍的事情。但是一个100倍估值的东西，指望它变成200倍，概率明显要低得多。

所谓高增长消化高估值，如果你的高增长都用来消化高估值了，推动PE下降或者维持不变，那么请问你的高收益将从何而来呢？

同样是高增长的宁德时代，如果你在2021年200多倍PE值去买，至今的收益率只有11.76%；反之在2024年1月14倍PE时去买，现在的收益就变成了203.56%。价格不重要吗？价格很重要。

很多人不明白这个道理，总觉得买高成长热门股就可以发财，就可以赚快钱。
但是，殊不知这只是一种幻觉，就拿今年的AI基建股来现身说法，表面看前一段时间一买就涨，似乎挺爽的。

可是为什么7月份稍有下跌，就各个哭爹喊娘呢？事实上，这些股票过去几年上涨了几十倍甚至上百倍，这点下跌跟上涨比，算得了个啥呢？

既然和上涨比，跌得并不多，你为什么还会觉得受不了呢？是因为早期的上涨和你压根就没关系，你是在股价起来后，去追上百倍PE的高位买入的，之前那点浮盈根本经不起任何的风吹浪打。

所谓的一买就涨，只不过是吸引你入套的诱饵罢了，就好比灰姑娘的南瓜车，在午夜结束之前就会化为乌有。

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