白酒销量下滑，两家酒企却坚持分红，背后现金流紧张还是面子工程

3月20号晚上，金徽酒和舍得酒业一起发布2025年的年报，两家公司利润都比去年少，但都决定给股东分红，这个情况有点不寻常，现在大家喝酒的量在减少，特别是年轻人不太喝白酒，整个行业都在往下走，这时候还坚持分红，说明它们有必须这么做的理由。

金徽酒在西北地区卖得最好，去年收入29.18亿，少了3.4%，利润3.54亿，降了8.7%，这是它上市以来第一次收入和利润一起下滑，公司主要依靠经销商来卖货，没有直接面对消费者，销售渠道稳定但不够灵活，西北那边消费能力有限，公司在省内想推高端酒也比较困难，不过业绩只是小幅下降，说明还有点抗压能力，公司计划全年每10股分红5元，按当前股价算，股息率达到2.76%，这在消费类股票里算高的，公司现金流充足，分红比较从容。

舍得酒业这边情况更糟，收入掉到44.19亿，降了17.5%，利润只有2.23亿，下滑35.5%，去掉那些非经常收益之后，利润直接砍掉一半，它之前一直推的“老酒战略”喊得挺响，现在库存堆着不动，回款也慢，经营现金流连着两年都是负数，每股亏了1.57元，可公司还是坚持分红，每10股派3.1元，股息率才0.66%，分红占到利润的45.67%——差不多把赚的钱全分出去了，自己没留多少，这不像缺钱的样子，倒像是怕股东跑掉，不敢停下分红。

这两家公司都没提到怎么搞电商，怎么吸引年轻人，怎么往外省卖货，也没说政策补贴有没有用上，而汾酒、泸州老窖这些大厂早就开始推直营、做控价，动作快得多，分红这件事，表面看是回报股东，实际上可能是撑场面，现金够就分得稳，现金紧就分得悬，一个靠实力，一个靠意志，差别就在这儿。