毛不言｜“诸神黄昏”梅西还在巅峰，科技股狂欢中，老登真要被劝降了吗

潮新闻客户端 记者 毛卫星

北京时间今日凌晨，41岁的C罗在赛场上奔跑依旧，但媒体给出的评价是“表现平平”，葡萄牙与民主刚果的闷平似乎印证了“诸神黄昏”的苍凉；而前一天，即将年满39岁的梅西在世界杯赛场用帽子戏法，追平了克洛泽保持的世界杯16球总进球纪录，并列世界杯历史射手王，在27岁的姆巴佩等一众新领军大将面前，依然保持着老一代巨星的风采。

老登与新登，这正是当下A股市场最激烈的投资路线之争：是死守传统价值吃老本，还是拥抱新兴赛道赌未来？

科创50和创业板ETF配置中，出现众多牛股。视觉中国供图

传统蓝筹的落寞，新科技的星辰大海

在A股的语境里，“价值投资”的信徒正经历着类似C罗般的尴尬。曾发誓“坚决不碰科技股”的私募大佬林园，在科技牛市的碾压下“愁到睡不着觉”，其部分产品不仅跑输指数，甚至录得亏损。这并非孤例，而是一众坚守“老蓝筹”、信奉“确定性溢价”的资深投资者的集体困境。过去数年，白酒、银行、基建等传统行业凭借稳定业绩、低波动风险和稳固行业壁垒，成为资金避险的核心阵地，“稳字当头”的价值投资曾是市场主流共识。

但随着宏观经济环境迭代、新质生产力加速落地，传统行业的固有“确定性”正在被打破。曾经坚不可摧的行业护城河，在人工智能（AI）、高端算力、半导体等新兴科技浪潮面前逐渐弱化。市场格局彻底重构，传统蓝筹持续阴跌、科技赛道持续上涨，新旧资产的极致背离，成为当下A股最刺眼的行情特征，老牌价值投资的固有逻辑正在被时代颠覆。

另一端，是极致拥抱科技赛道的狂欢。截至6月17日，全市场已有53只基金年内收益率翻倍，这些“站在光里”的翻倍基无一例外地重仓AI算力、光模块与半导体产业链。财通基金副总经理兼权益投资总监金梓才、华商基金张明昕凭借对“含光量”的极致押注，成为市场明星。这种打法，像极了豪赌科技赛道的孙正义——成则一战封神，败则可能一蹶不振。

牛基押宝科技赛道，图据同花顺软件

科技股狂热，是盛宴开始还是尾声？

然而，市场的钟摆从来不会只摆向一端。就在科技股被奉为圭臬、资金疯狂涌入之际，美银证券首席投资策略师哈特奈特发出了刺耳的警报，其报告显示，科技股单周资金流入创下历史纪录，美银的“牛熊指标”连续第四周触发强烈的“卖出信号”。历史数据显示，在类似当前通胀突破4%的宏观环境下，股市往往面临显著回撤风险。

这几天，网络热传所谓的券商首席《告老登投降书》，虽然该文被证伪，但它精准地击中了市场的焦虑：当“新科技”高歌猛进，“老蓝筹”是否该缴械投降？当“十倍基”成为街头巷尾的热议话题，当基金经理“all in”单一赛道并被视为投资圣经，市场是否正在滑向拥挤的危险境地？

有专家认为，A股正在经历从“确定性溢价”向“不确定性溢价”的范式转移。这解释了为何市场愿意给予尚未盈利的科技股高估值，这是时代的选择，也是国家战略的必然映射。但范式的确立，并不意味着单边行情的永恒。

科技的浪潮不可逆，光模块与算力或许就是新时代的“基础设施”。但当市场情绪极度亢奋，当“翻倍基”成为唯一的叙事，甚至连消费基金都抛股买入科技股时，这或许正是哈特奈特所警示的“周期末期的贪婪”。

梅西在即将39岁的年纪上演帽子戏法，他的射门更高效、更简洁，或许不算特别华丽，但更具威胁性。除了球场，他构建的多元化商业版图也非常成功。对股市投资者而言，寻找真正的“确定性”壁垒，或许才是利用好当下市场情绪、一步步穿越周期的最优答案。

“转载请注明出处”