暴跌9.2万！大非农意外“爆冷”，利好金银！

2月非农数据意外爆冷，新增就业竟然暴跌9.2万，直接让市场炸了锅。原本预期的5.5万增长不仅没实现，还创下2025年10月以来最差表现。更扎心的是，前值也被大幅下修，加起来少了近7万人，失业率同步攀升至4.4%。

数据一出，降息预期火速升温——交易员普遍押注美联储6月将重启降息，概率从35%直接拉到了50%。各类资产立刻反应：黄金冲上5177美元，原油更是一飞冲天，WTI单周暴涨36%；美股则集体跳水，科技股带头下跌。

但美联储这会儿却左右为难。一边是就业数据明显走弱，急需政策“托底”；另一边通胀依然顽固，中东局势还在添乱。内部官员也吵翻了，有鸽派喊“该降息了”，也有鹰派坚持“还得再等等”。

说到底，这组数据让“滞胀”的阴影越来越近——经济下行和物价高企同时压过来，美联储接下来怎么走，恐怕谁都说不准。

中东局势持续紧张，市场对美国经济滞胀的担忧越来越重 —— 经济放缓和通胀走高同时出现，让美联储陷入了前所未有的两难。

目前美联储内部分歧依然明显：

一边是力挺宽松的声音。不少官员看到劳动力市场持续走弱，态度明显偏鸽。美联储理事鲍曼直言，就业数据疲软，需要政策利率给予支持；旧金山联储主席戴利也承认，此前对就业市场过于乐观。

另一边则是警惕通胀的阵营。克利夫兰联储行长哈马克认为，当前通胀仍然偏高，货币政策已经处于合适水平，主张长时间维持利率不变，直到通胀明确回落。

机构方面，高盛资产管理指出，就业疲软提醒美联储，拖延降息或将付出代价，即便短期受地缘冲突干扰，预计最终仍会完成两次常规降息。

摩根士丹利首席经济策略师 Ellen Zentner 也表示，现在的数据让美联储左右为难：就业走弱理论上支持降息，可油价高企又可能推升通胀，迫使美联储继续按兵不动。