账上现金仅535万！国美累计亏损超189亿，四十年商业帝国正式落幕

2026年10月，国美的债务危机仍在持续加深。

据报道，10月19日，中信金融资产广东分公司挂出资产转让公告，12户不良债权打包处置，本息合计近98亿元，其中国美系债权21.34亿元。

国美电器披露的2025年债券年报显示，全年营业总收入1.56亿元，同比下降59.9%，净亏损17.21亿元。截至2025年12月31日，累计亏损189.73亿元。

期末现金及现金等价物余额仅535.19万元，资产负债率高达788.8%。这一切，要从创始人入狱说起。

黄光裕入狱后，国美电器的股票首先被停牌。重大事件发生后，公司不能长期停牌，必须向股民作出交代，最简单的办法就是割席：国美是国美人的国美，不是黄光裕个人的国美。

否则股价势必大跌，公司运营也会出现问题，因为需要董事长签字拿主意的事务无人可办，而创始人又是犯罪嫌疑人，继续担任职务也不合适。无论是将黄光裕开除，还是由他主动辞职，双方关系就此解除，但接下来必须有人接任。

当时黄光裕的妻子同样被羁押，他的好友也大多被牵连，身边只剩两个妹妹，而两位妹妹的能力并不像报道中那样出色。于是，当时国美的二号人物陈晓被扶正。

陈晓原为永乐电器的掌门人，永乐与国美合并后出任总裁。据媒体报道，他在二把手的位置上并不开心，原本任期届满后就打算离职，此前还因炒外汇亏损，加之常驻上海忙于自己的事务，对北京总部并不上心。

没想到黄光裕突然出事，他走不成了，只能留下来继续工作，也不得不承担许多善后事务。黄光裕所犯之罪，第一是非法经营罪。

他为偿还赌债，利用地下钱庄倒卖外汇，偿还了数亿元债务。第二是内幕交易，与国美电器关系不大。

第三是单位行贿罪，与国美电器略有关联，但通常只是缴纳罚款，由主要负责人入狱服刑。因此，这些罪名与国美电器本身的关系并不算大。

陈晓接任董事长后，确实起到了稳定股价的作用，但此时股价已大幅下跌。核心人物出事，银行授信、贷款以及供应商供货都趋于紧张，国美电器核心资本不足，流动资金短缺，需要引入战略资本进行再融资。

此前黄光裕曾通过地下钱庄筹款，这条路径既不干净，地下钱庄的人也已被抓获，所以只能另寻他路。局势渐趋稳定，但身在狱中的黄光裕察觉到事态逐渐偏离自己的控制。

黄光裕被调查后，国美临时管理架构设立了由三人组成的核心决策组，实行集体决策，成员除陈晓外，还有王俊洲和魏秋立。决策组之下设执行委员会，由十一名高管组成，黄光裕的妹妹也在其中。

从公司治理的角度看，黄氏家族自此只剩大股东和投资人的身份，与公司经营不再有直接关系，但黄光裕自己并不这么认为，他仍觉得三人小组中至少有两人是自己的嫡系，应当听从于他。

为此，他在国美董事会最高层设立了由三人组成的决策委员会，实行集体决策，成员除陈晓外，还有他一手提拔的老部下王俊洲和魏秋立。决策委员会之下设执行委员会，由十一名高管组成，他的妹妹也被安插其中。

他原以为这套安排可以让几人互相牵制，既不会一言堂，也不会失控。然而，黄光裕入狱后，国美电器董事会并未发布公告承认这一架构，而是直接取消了决策委员会，只保留三人小组，并将其定性为执行委员会，原先设置在下面的十一人团队则不复存在。

他的妹妹也随之出局，没有进入决策层。从公司治理的角度看，黄氏家族自此只剩大股东和投资人的身份，与公司经营不再有直接关系，但黄光裕自己并不这么认为，他仍觉得三人小组中至少有两人是自己的嫡系，应当听从于他。

这种事事不肯放手的心态，在白手起家的创业者身上并不少见。相比之下，如今许多互联网公司的创始人做法直接，提前退休，比如张一鸣、拼多多的黄峥，三十多岁就把公司交给年轻人，能放得开。

但这两种情形并不相同，他们起家时付出的成本和代价，与黄光裕当年从一个柜台一点点拼出来是无法相比的。黄光裕的东西是一块砖一块砖垒上来的，每一块砖上都有他的指纹，所以一百万元的合同也要自己签字。

相对来说，现在的互联网新贵起家容易得多，也就更容易割舍。当年他试图靠几处抓手遥控公司，最终却连亲手垒起的江山也没能守住。

今年3月，国美零售以增发新股的方式抵债，上海金铂鼎成为第一大股东，债权人金铂鼎持股29.61%，黄光裕夫妇直接持股仅余6.74%，他彻底失去了控制权。经营层面的颓势同样没有止住。

国美零售2026年上半年收入仅1.76亿元，同比下降40.74%，归属于母公司拥有者的亏损为3.14亿元。今年6月15日，国美电器未能按期兑付“20国美01”本金1亿元及利息。

国美零售的股价如今仅为0.01港元。从停牌割席、临时扶正，到失去控制权、债权被批量挂牌处置，国美的经历说明：企业如果系于一人之身，既可能因他而兴，也可能因他放不下而衰。

这座靠一块砖一块砖垒起来的商业帝国，最终在债务重压之下走向落幕。