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• 首发|首席商业洞察
• 作者|首席商业洞察

引言：一家花32亿买下来的公司，不到十年就亏了7个亿，最终实控人也锒铛入狱。

说起龙大美食，不少人可能听都没听过，提到它也做火腿肠，或许还会有些意外，因为平日里只听说过双汇、金锣，但如果说它就是那款在超市冷柜里或者是货架上和双汇、金锣挤在一起的猪肉品牌，很多人或许就有点印象了。

图源：网络

猪头肉、猪肋骨、五花肉块，塑料托盘封上保鲜膜，贴着橙色的价签，摆在大润发、永辉的冷鲜柜里，价格比双汇便宜一点，名气比金锣小一点，但在山东、河南、江苏一带，它一直是家庭主妇和餐馆老板的“备选方案”。

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过去几年，龙大美食在行业内最出名的其实不是它的产品，而是它的“身份”，2019年，四川富豪戴学斌斥资32亿成为它的新主人，试图在这个传统的猪肉行业里，闯出一番他自己的天地。

事实证明，他在房地产界的造富神话，并不能一比一复制到猪肉行业。

2026年4月29日，龙大美食交出了一份令整个行业都为之一震的财报，财报显示，2025年龙大美食的营收为100.19亿元，同比下降8.83%，归母净利润巨亏7.36亿元。

图源：龙大美食2025财报

一夜之间，昔日看起来风光无限的龙大美食跌落神坛，被实施风险警示，变身 ST 龙大美食。

它不是被竞争对手打败的，也不是被猪的生长周期拖死的，而是被自己人“作”死的。

龙大美食的前身

回看龙大美食的来时路，我们会看到和当今截然不同的它。

上世纪 80 年代，山东莱阳是国内畜禽养殖与肉类加工的重镇，如今市面上常见的双汇、金锣、得利斯都是在这片土地上崛起的。

那时的龙大美食还叫龙大肉食，它算是其中起步较晚的一个，但却找到了一条自己的路，不和大品牌正面竞争，而是做它们的“补充”。

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双汇火腿肠卖遍全国，龙大肉食就做冷冻肉切割，给火腿肠厂供应原料，金锣的冷鲜肉占领了北方超市，龙大肉食就做肉制品加工，把猪头肉、猪蹄、猪耳朵做成预包装食品，放进超市的冷柜里，没有放在显眼的位置，但消费者需要的时候，总能找到它。

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这种差异化道路，让龙大肉食在巨头林立的肉类加工行业活了下来，而且活得不错，2010年前后，龙大美食就已经成为了山东地区重要的肉类供应商，产品覆盖屠宰、冷冻肉、肉制品加工等多个环节。

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2014年，龙大肉食在深圳证券交易所正式挂牌上市，彼时的它，还是一家“小而美”的公司，业务主要聚焦在华东地区，客户稳定，现金流健康。

措不及防的转折

真就印证了那句话“明天和意外不知道哪个会先到来”，龙大肉食原本的发展轨迹，就这么被一场突如其来的猪瘟扰乱了。

2019 年，由于非洲猪瘟，导致国内猪肉供给大幅减少，猪肉价格一路暴涨，各大养猪企业赚得盆满钵满，不少资本都想在这个行业插上一脚，也就是这个时候，戴学斌盯上了龙大肉食这块肥肉。

1979 年出生的戴学斌，踩中了中国房地产行业的黄金二十年，2010 年后，他带领蓝润集团开启了激进的并购扩张之路，业务版图横跨地产、农牧、能源、金融等多个领域。

瞅准时机，这位地产起家的四川富豪豪掷32 亿元，拿下了龙大肉食近 30% 的股权，成为新的控股股东，消息一出，资本市场一片看好，原本只是区域性肉类加工企业的龙大肉食，就此摇身一变，成为备受追捧的“猪肉概念白马股”。

图源：红星新闻

刚接手第一年的时候，龙大肉食也确实如资本市场所看好的那般，2020年，龙大肉食的营收和归母净利润均达到了上市以来的最高峰，营收241亿元，同比上涨43.27%，归母净利润9.06亿元，更是翻了近3倍。

图源：龙大肉食2020年财报

开了个好头，2021年龙大肉食继续乘胜追击，为顺应市场消费趋势，契合年轻群体对快节奏食品的要求，龙大肉食明确了向预制菜转型的目标并提出了“一体两翼”战略，即以‌食品业务，主要是预制菜为主体，养殖与屠宰业务为两翼提供支撑。

随着预制菜、食品加工等新业务的不断拓展，原有名称 “龙大肉食” 已无法适配公司全新的业务布局，鉴于此，公司随即便正式更名为“龙大美食”。

勤勤恳恳做了这么多，本以为会收获想要的结果，可2021年的财报却给了龙大美食浇了一盆冷水，财报显示，2021年龙大美食的营收为195亿，同比下降19.05%，归母净利润下降了172.7%，由正转为了负数。

图源：龙大美食2021年财报

图源：股市通

从2021开始，此后的五年间，龙大美食的业绩就一直在走下坡路，而这也为龙大美食后来财务违规埋下了伏笔。

增涨的不是利润而是水分

看着连年下滑的业绩，龙大美食也着急，于是在2021年到2024年，龙大美食做了一件为后续埋下大雷的事，那就是把本该算成利息开销、扣减利润的钱，违规记到了资产里，直白讲就是，把实际花出去的成本刻意隐瞒，假装没花钱，以此虚增账面利润。

在财务上，这种操作有个专业的名词解释叫利息资本化，正常来说，只有借钱用来盖厂房、买大型设备这类建固定资产的利息，才允许这么做账。

但龙大美食却把日常经营中的借款利息，也打包塞进了资产里，这么算下来，当期利润确实好看了，账面上的资产规模也大了，这套“财务魔术”，龙大美食就这么偷偷摸摸地表演了四年。

2025年财报出来的那一刻，龙大美食精心包装了四年的的繁荣假象，也就此被戳破，成本端持续承压，销售、管理、财务、研发四大费用都在上涨，支出不断走高。

图源：龙大美食2025年财报

经营端更是雪上加霜，作为公司营收占比超八成的核心支柱，屠宰业务营收同比下滑 8.62%，仅为 82.16 亿元，更致命的是，屠宰业务毛利率较上年同期下滑 2.99 个百分点，直接由正转负，陷入卖得越多、亏得越狠的困境。

图源：龙大美食2025年财报

与此同时，财务状况同样岌岌可危，公司资产负债率高达 85.68%，短期借款与一年内到期的非流动负债合计接近 27 亿元，现金及现金等价物余额更是同比锐减近六成。

图源：龙大美食2025年财报

简单来说就是龙大美食的现金流已经快要枯竭，到了无力偿还到期债务的程度。

一边是持续上涨的各项费用，另一边是核心主业营收萎缩、盈利恶化，再加上沉重的债务压力缠身，龙大美食的处境愈发艰难。

黑料缠身

倒在自己挖的坑里

龙大的问题，远远不止财务造假。

过去12个月，龙大美食及其子公司涉案案件高达 167 起，涉案总金额 9470 万元，占公司净资产绝对值超 15%，其中 127 件是作为被告应诉，57 件还没结案。

这些诉讼大多源于债务逾期、工程款拖欠、上下游货款违约，再加上实控人激进的资本运作带来的担保纠纷、借款纠纷。

与此同时，核心子公司潍坊振祥等资不抵债、停产亏损，拖欠工资、货款与工程款项，债权人进而直接起诉母公司龙大美食追责，多重因素叠加下，各类法律纠纷集中爆发。

如果说这些还只是经营不善，那最后的雷，炸在了最要命的地方。

2026年5月11日，龙大美食发布公告，公司实际控制人戴学斌因涉嫌刑事犯罪，被带走了。

图源：每日经济新闻

消息一出，整个市场一片哗然，社交媒体上议论纷纷，说什么的都有，但不管具体原因是什么，戴学斌被拘留这件事就已经说明龙大美食已经走到尽头了。

令人唏嘘的是，龙大美食并非败给了不可控的行业周期，而是栽在了自身埋下的大雷之中，从刻意隐瞒亏损的那一刻起，它的结局其实早已注定。

而戴学斌被刑拘，也给所有漠视、触碰资本市场规则的企业敲响了警钟，掩盖问题终究无法解决问题，真要等到东窗事发的那一日，一切就都晚了。

写在最后

几十年前，这家企业从山东莱阳起家，靠着踏实做事、稳扎稳打，在巨头扎堆的行业里站稳了脚跟，那时还没有四川富豪戴学斌入局，龙大肉食凭的是靠谱的产品、长久积累的口碑和稳定的客户。

可自从戴学斌接手之后，一切就开始变味了，走得急且激进，一心沉迷于资本运作，甚至触碰财务红线，曾经踏踏实实卖猪肉的企业，渐渐沦为靠财务手段粉饰门面的公司。

这么做的下场，我们也都看到了，公司业绩持续承压，债务无力偿还，实际控制人担责。

对于投资者来说，龙大美食是一个血淋淋的教训，而对于企业家来说，它是警钟，提醒企业家们守好本分，千万不要破坏资本世界的游戏规则。

对此，您怎么看？欢迎评论区留言讨论，发表您的意见或者看法，谢谢。

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