本周5个交易日，A股大盘单边震荡上行。虽说大盘在周五几乎收于周内最高点，但从技术形态上看，大盘仍然没有突破60日线，短期还在由20日线和60日线构建的区间震荡通道之中。

　　而在昨天上午《A股重磅资金报告：证监会深夜放利好！主力领命狂买！下周将突破》一文中，旌扬统计出来的交易数据也显示，本周三大路主力资金分歧较为严重，游资在周三才进场加仓，主动基金却在周三开始连续高抛，被动基金则一直在逢高减仓。那这是否意味着下周A股大盘会出现冲高回落呢？

　　要想知道这个问题的答案，我们就必须对本周末市场消息面做一次详细的梳理，看看有没有重量级的利好或利空，将对下周大盘走势产生持续影响？

　　一，证监会出手，减持“红线”升级！

　　4月17日，证监会就《违规转让证券案件行政处罚实施规则》公开征求意见。本次规则聚焦违规转让证券行为的认定标准、裁量阶次与量罚情节，将违规行为按危害性划分为三大类别，配套差异化处罚尺度，明确从轻、从重适用情形，全面完善减持规则体系，统一违规减持执法口径。

　　在旌扬看来，本周末证监会发布的减持新规，细化了违规减持的认定，大幅提高了处罚力度，并统一了执法标准，可以被认为是史上最严减持监管细则！也将对A股市场短期和中长期带来巨大影响！

　　我们先来看看，证监会这次的对违规减持做出了哪些调整？

　　其一，证监会将违规减持行为按照危害程度进行了分类。最严的是无权减持的股东，进行了减持，这里主要包括锁定期未满的原始股和首发前的股份。排在第二位是有权减持，但却超出了限制范围，比如数量、时间、持有期限等，也就是大家常说的违规减持。第三类则是在敏感期，被立案调查期进行减持。

　　其二，证监会将违规减持的处罚力度进行了阶梯式划分。以对最严重的原始股减持为例，罚款转让金额从0%-30%-50%-100%不等，减持比例超过5%且金额大于5亿，就是直接顶格处罚100%。

　　其三，证监会明确了6类从重和5类从轻处罚的违规减持类型。其中，要从重处罚的包括财务造假后减持、短时间巨量减持造成实际控制人变更、引发股价大跌、借他人账户代持或一致行动人抱团违规、涉案金额巨大、影响恶劣等；从轻处罚的主要是主动纠错、及时买回、未造成股价波动、初犯等。

　　其四，证监会继续填补了违规减持的制度漏洞。主要是增加了一致行动人的连带追责，扩大违规减持的认定范围等。

　　我们可以看出，这次证监会对违规减持制度的调整，明显加大了处罚力度，这将对A股市场短期和中长期带来重大影响！

　　就短期行情来说，按比例罚没减持所得，将使产业资本的违规减持成本暴增，这能有效抑制产业资本违规减持的冲动。也能大幅缓解A股市场对清仓式减持、高位套现、造假减持的担忧！在接下来的行情中，如果一些热门板块的前排活跃股在高位被减持的风险下降，整个市场受到的短期冲击也会降低。

　　中长期来看，如果能完全封死大股东和企业高管的清仓式减持，或其他违规减持的漏洞，这就能倒逼大股东和企业高管更用心的经营上市公司，从而提升整个市场的质量。这将与此前证监会制定的“不破发、不破净、分红达标才能减”形成闭环。也能为社保、养老、外资等长线资本入市铺平道路！

　　二，中基协发布！公募基金绩效考核迎重磅新规！

　　4月17日，基金业协会修订并发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，自发布之日起实施。这是继2022年6月《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》发布后，公募基金行业在绩效考核与薪酬管理领域的一次重大制度升级，同时也是继公募基金费率改革、业绩比较基准规范后，落实公募基金改革的又一重要举措。

　　此前旌扬曾多次和大家提到，虽然公募基金在A股市场中的持仓市值占比只有7%，且每天在整个市场中的交易占比也只有13%。但由于公募基金喜欢抱团操作，所以公募基金调仓对A股市场的中短期影响非常大，是最重要的主力机构。

　　也正因为如此，监管层多次升级了公募基金的绩效考核管理标准，主要目的就是想引导公募基金树立长线投资理念，降低A股市场的短线波动幅度。

　　旌扬注意到，这次《考核指引》有不少创新性的调整，或对未来公募基金的业态乃至整个A股市场带来深远影响！

　　首先，这次《考核指引》的总体思路，还是以加强长线投资为绝对核心！在业绩考核中，3年以上的中长期业绩权重占比提高到了80%以上。不仅如此，还细化了基金公司不同岗位的业绩考核标准。以最关键的主动权益类基金经理为例，产品业绩考核权重不能低于80%，且要跑赢基准30%以上。还增加了核心销售的业绩考核指标，即投资者盈亏指标考核权重不低于50%。这里的创新性调整，是除了基金利润率外，还要考核基金是否赚钱？

　　其次，细化了基金公司不同岗位的薪酬奖惩结构。我们还是以最关键的基金经理为例，三年期业绩实行阶梯式奖惩，跑赢基准10%但基金仍然亏损，绩效薪酬要降低30%以上，这种情况一般出现在熊市中。跑输基准但盈利，薪酬也要下降，这说明基金经理的管理水平有问题。只有显著跑赢基准，且盈利，才可以合力加薪！

　　最重要的一点调整是，深度捆绑了基金公司与基民的利益。在基金经理层面，强制跟投比例大幅上调，要求基金经理全年绩效的40%要买自己管理的基金，且持有期间必须大于一年！在公募基金高层和股东层面，也将股东分红与业绩进行了挂钩。这样一来，相当于是把基民、基金经理和基金公司等多方的利益绑定在一起。自然能迫使基金公司努力扩大投资收益！

　　最后，旌扬再来说说公募基金的绩效考核对A股市场的影响！

　　旌扬认为，3年以上业绩考核权重高达80%，这能有效减少公募基金高位抱团、频繁调仓、追涨杀跌等的短期行为。在这种情况下，A股市场的热点轮动不会像此前那么明显。而公募基金在热点板块的选择上，也不会为了短期收益去炒纯题材概念股，更多的精力将花在行业景气度较高的板块上。这应该也是去年下半年以来，AI算力硬件、锂电池、能源设备等主线热点，可以走出中期大级别主升浪的根本原因！

　　一旦A股市场形成了这种投资风格，对于我们普通散户来说也是好事。因为市场主线热点会更加清晰，且炒作的持续周期更长。我们在操作时只需要观察大盘的走势，只要大盘表现不差，就不用频繁更换板块。

　　三，美伊谈判一波三折！伊朗再次封锁霍尔姆兹海峡！

　　本周末，美伊在和谈前夕的动作不断，不仅导致全球资本市场在周五晚出现剧烈波动，也会对下周行情造成持续影响！

　　根据周末消息，4月17日下午，伊朗外长阿拉格齐在社交媒体发文称，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，在停火期间，伊朗对所有商船开放霍尔木兹海峡。消息一出，如巨石投湖，国际油价跳水，WTI原油5月期货价格一度逼近80美元/桶，布伦特6月原油期货价格探底86美元/桶，日内最高跌幅均超13%。与此同时，美股三大指数同步上涨，到周五收盘时，只有道指离历史新高还有一步之遥，纳指和标普均继续创出新高！

　　对此，美国总统特朗普却表示，除非美国和伊朗22日之前达成结束战争的长期协议，否则他可能不延长同伊朗的停火，且美国将继续封锁伊朗港口。特朗普还威胁表示，“我们不得不再次开始投掷炸弹”。

　　而特朗普的言论也再次激怒了伊朗。伊朗媒体18日报道，伊朗军方发言人称，因美国“屡次违背承诺”，伊朗对霍尔木兹海峡的控制已恢复到以前的状态，这一海峡目前处于伊朗武装部队的严格管理和控制之下。发言人说，除非美国允许伊朗船只完全自由通行，否则伊朗将继续严格管控霍尔木兹海峡。

　　由于伊朗重新封锁霍尔姆兹海峡是在本周六，此时全球资本市场已经休市，国际油价和美股都未能对此做出反应。这样一来，下周一亚太市场的表现就很难预判，但更多或偏负面。

　　旌扬之所以这样分析，原因有两点：

　　第一，周五晚美股三大指数大涨，国际油价大跌。从技术形态上看，美股三大指数均明显偏离5日线超买，本身就有调整需求。只要霍尔姆兹海峡不重新解封，那么下周一晚美股就有较大可能性会出现补跌，且补跌幅度不会小。当市场对美股下周一下跌形成一致预期时，亚太市场就很难因为周五美股大涨而再次走强。

　　第二，在本周末之前，伊朗已经放松了对霍尔姆兹海峡的管控。因此，周五晚伊朗彻底解封霍尔姆兹海峡，对全球资本市场形成利好。但周六伊朗的表态，是将霍尔姆兹海峡重新打回到完全封锁的状态。这就不是利好落空，而是利空！

　　当然，现在全球资本市场对美伊冲突已经脱敏了。只要双方不重新开战，单纯外交层面的摩擦，对股市的影响不会有此前那么高。

　　综合本周末市场主要消息面来看，利好要多于利空。不过证监会加大违规减持的处罚力度，以及公募的绩效考核调整，对A股市场来说，更多是偏中长期的影响。而美伊摩擦对A股市场的短期影响要更明显。鉴于此，旌扬仍然认为，下周A股市场继续反弹的空间有限。要么在60日线附近转头二次探底，要么进一步上涨到4120附近转头下跌。

　　至于二次探底的空间，应该也不会太大。大盘从60日线附近，跌回到20日线附近，差不多就能完成探底动作。考虑到现在20日线已经开始翘头上行，那么下跌的空间就更小了。