3月份CPI同比上涨1.0%，PPI同比由降转涨！如何解读？消费ETF汇添富(159928)弱势两连阴！食品饮料一季报前瞻来了！

今日（4.10），A股震荡飘红，大消费板块连续第二日调整，消费ETF汇添富（159928）跌0.54%，成交额已超8.7亿元，远超昨日全天！消费ETF汇添富（159928）最新规模超198亿元，同类持续领先！

重磅数据披露！4月10日，国家统计局发布2026年3月份CPI和PPI数据。3月份，春节长假后消费需求季节性回落，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.0%，同比上涨0.5%。

中国宏观经济研究院市场与价格研究所研究人员表示，一季度CPI总体呈现温和回升态势。一方面，今年以来消费品以旧换新政策优化实施，政策效应不断释放，带动汽车、手机、家电等商品价格延续向好态势。另一方面，优化服务消费的系列政策持续显效，优质服务供给增加，居民消费潜力得到释放，文体休闲等服务消费快速增长，带动交通、旅游、餐饮等服务价格涨幅扩大

PPI一季度降幅继续收窄，主要是国内宏观政策的集成效应持续显现。从主要政策举措看，今年是最新五年规划开局之年，一批重大工程开工建设，带动相关工业品需求回升，价格企稳向好。此外，重点领域综合整治内卷式竞争和产能治理持续显效，光伏设备及元器件制造、黑色金属冶炼和压延加工等行业价格呈现向好态势。（京报网）。

港股消费方面，聚焦纯正新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）小幅飘红，成交额突破1500万元。热门成分股中，海底捞、万洲国际涨超3%，安踏体育、老铺黄金、李宁涨超1%；泡泡玛特跌近1%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

【机构：内需增长持续修复】

华泰证券指出，近期地产成交总体改善、尤其是上海等一线城市“小阳春”延续，春假叠加清明假期推动居民出行及旅游消费等指标“量价齐升”，内需整体呈现温和修复态势。中东冲突扰动下国际油价维持高位，局势变化及高油价持续性对外需的影响仍待观察，3月制造业PMI季节性回升，但中下游企业利润或受到一定挤压，重点关注3月通胀数据。

清明假期居民消费出行维持较高景气度，工业生产总体表现平淡，一线城市领跑楼市“小阳春”，出口维持较高景气度，中东冲突对外需的潜在影响仍待观察。

1）出行和消费方面，4月3-5日全社会跨区域人员流动量同比增长3.2%，4月3-5日航班管家数据显示国内/国际航班数同比上行0.6%/2.1%；去哪儿数据显示，春假与清明假期连休推动出行半径在800公里以上的旅客增长超三成；携程数据亦显示，亲子游玩乐、酒店、门票订单量同比分别增长134%、62%、61%。

2）工业生产方面，焦化开工率同比上行1.3个百分点，而高炉/半钢胎/铝型材/沥青企业开工率同比回落0.1/4.1/2/6.4个百分点，建筑钢材成交量同比降幅走阔至20.7%。

3）出口及物流方面，HDET 高频指标显示3月出口同比或仍维持韧性，货车通行量同比上行1.1%。

4）地产方面，44城新房/22城二手房成交面积同比由前一周的-26.8%/-2.1%转正至2.4%/2.7%，其中低基数下一线城市新房成交面积同比从前一周的-22.7%转正至61.1%，而二手房成交面积同比从前一周的7.2%放缓至4.6%。

（来源：华泰证券20260406《内需增长持续修复》）

【食品饮料2026Q1业绩前瞻】

1、 白酒：预计表端业绩调整延续，结构表现分化。“518 新政”影响下，白酒政商务消费场景仍有待恢复。酒企普遍以去化渠道库存、改善经销商盈利能力为核心目标，在此背景下，预计26Q1 白酒企业表端业绩将持续调整，但环比来看业绩降幅有望收窄。分价格带看，高端酒以价换量下春节动销表现相对较优，其中贵州茅台通过市场化改革激发增量需求，预计表端业绩表现领先行业。其他白酒由于调整节奏差异，部分去库存时间较长的酒企有望率先恢复。

2、 啤酒饮料：Q1 动销平稳，期待旺季。啤酒：26Q1 预计啤酒企业量价平稳，预计燕京收入端增长领先，考虑2025 年末啤酒企业针对原材料进行锁价，2026 年吨酒成本预计同比持平，费用率小幅优化带动净利率仍有提升空间。饮料：东鹏饮料26Q1 核心单品延续增长态势、第二曲线产品贡献营收增长，预计营收与归母净利润均将保持较快增长。

3、 调味品：春节错期背景下动销改善，龙头表现更优。春节备货错期导致同期低基数，餐饮复苏背景下动销改善，预计26Q1 调味品收入表现好。盈利方面，原料价格表现分化，叠加锁价行为，26Q1 成本端可控。

4、 乳品保健品：乳企逐步改善，保健品表现分化。乳制品：26Q1 头部品牌常温液奶有望正增长，低温赛道较快增长，奶酪赛道头部品牌BC 端均有亮眼增长，后续随奶价逐步走入上行期，竞争趋缓，头部品牌有望受益；保健品：上游健康原料膳食纤维&代糖需求高景气，百龙创园依托先发优势和技术壁垒延续高增长，代工头部企业预计增速相对平缓。

5、 速冻食品：需求回暖，BC 端复苏势头明确。餐饮回暖愈发清晰，26Q1板块营收同比改善明显；利润端，终端需求改善行业竞争压力趋缓，价格战减少，效益路径从降本增效转向提质增效，龙头利润率有望改善。

6、 零食连锁：渠道端加速，制造端分化。节奏层面，春节备货错期放大季度间波动，26Q1 或在备货错期下实现表观高增长。渠道层面，春节旺季下抖音电商加速，零食量贩龙头维持较快开店增长。产品角度，魔芋仍处于快速成长期。综合上市公司表现，预计万辰集团、西麦食品收入利润增速均居前，预计盐津收入受制于电商调整，利润快于收入。

（来源：广发证券20260410《食品饮料行业2026Q1业绩前瞻：需求改善 龙头较优》）

消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.2%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（5%）、海大集团（3%）和东鹏饮料（3%）。（数据截至：2025/4/3）关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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数据：截至2026/1/30

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