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文编|

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前言

据新浪财经、界面新闻、财联社等多家媒体报道，9月8日，海底捞创始人张勇的妻子舒萍，通过其家族信托Rose Trust旗下的持股平台SP NP Ltd.，以每股10.62港元的价格一次性出售2.59亿股海底捞股份，套现约27.5亿港元，折合人民币约23.5亿元。交易价格较前一交易日收盘价折让约6.7%。

消息披露后，海底捞股价9月9日收跌9.14%，盘中一度重挫超12%，创下四年半以来新低。9月10日继续下挫，最低触及9.855港元，总市值缩水至576亿港元。

但真正让市场哗然的，是这笔交易的时间点。

今年5月，张勇本人刚以每股13.39港元的价格增持了1135万股海底捞股份，花费约1.52亿港元。公告措辞写着向市场传递“对公司充满信心的信号”。

仅仅三个多月后，他妻子舒萍就通过信托平台，以比张勇增持价低约20%的价格，卖出了股数是他20倍的股份。

老板刚花1.5亿港元护盘，老板娘反手套现27亿港元。这出“左手增持、右手减持”的戏，摩根士丹利在研报中用“令人惊讶”来形容。

一、张勇家族的双信托架构：一套标准的离岸避税设计

要看懂这笔交易，得先看懂张勇家族的离岸架构。

海底捞历年财报里，长期并列写着两个信托。一个叫Apple Trust，设立人是张勇，受托人是瑞银信托（英属维尔京群岛），受益人是张勇和舒萍，持股约47.84%。

另一个叫Rose Trust，设立人兼保护人是舒萍，受托人同样是瑞银信托，受益人是舒萍、张勇及家族，持股约14.85%。这次出货的SP NP Ltd.，正是Rose Trust底下的持股平台。

换句话说，张勇夫妇把几乎所有海底捞股份都装进了离岸信托，自己名下不直接持股。

这个架构的搭建时间点很关键。据多家媒体报道，就在海底捞上市前夕，土生土长的四川企业家张勇不但携妻双双加入新加坡籍，更将其全部身家通过离岸家族信托持有。

为什么要在上市前做这套操作？ 业内分析指出，一方面是将千亿资产一分为二，隔离夫妇关系变动引起的股价波动风险；

另一方面，因为新加坡对海外收入免税，这套架构可以避免当时中国个税反避税实施后可能面临的税务风险。

张勇入籍新加坡后，一度成为新加坡首富，据百度百科《2025新加坡福布斯富豪榜》显示，其个人身价78亿美元，位列新加坡富豪榜第十名。

二、7月新规落地，90天窗口期：这笔减持的时间点太巧了

真正的“巧合”，藏在一条新规里。

今年7月24日，财政部、税务总局发布了2026年第21号公告《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》，首次系统性规管离岸信托个税。

核心变化很清晰——信托项下收益视同设立人个人所得，且以“实质重于形式”为穿透原则。

公告还给了存量信托90天的申报窗口，相关人员需在10月22日前申报补缴税款，逾期按日加收万分之五滞纳金。

上海新古律师事务所主任王怀涛对界面新闻表示：“新规明确，就算拥有境外护照，只要属于中国税务居民，都要依法申报纳税。

新规规定只要主要经济利益来源于中国境内，就属于应纳税的人群。”北京大成律师事务所高级合伙人黄利军透露，其团队在新规落地后已接手近三十例相关案件。

张勇夫妇的情况正好踩在新规的靶点上。

市场基于公开数据测算：海底捞近年派息率极高，2024年分红45亿元，张勇夫妇仅存续分红收益就需按20%税率补缴约14亿元人民币；

舒萍本次套现约23.5亿元人民币，按20%税率约需缴税5亿元。摩根士丹利在研报中把这次操作和新规窗口期关联起来，多家媒体也跟进了这一解读。

这些数字均为第三方推演，不是官方核定。

海底捞官方始终未承认卖股缴税，仅回应称出售“纯粹出于其自身资金需要及财务安排”。

但时间线是确定的：5月张勇增持，7月新规出台，9月舒萍减持，减持恰好落在90天窗口的中段。

三、海底捞的钱是中国老百姓一顿一顿吃出来的，然后流向了新加坡

张勇夫妇国籍变更为新加坡这件事，本身就足够扎心。

海底捞从一个四川简阳的四张桌子小火锅店，发展到今天近1400家门店、年营收超400亿的餐饮帝国，它的根在中国，它的钱是从中国老百姓口袋里一点一点挣出来的。

你每吃一顿海底捞，花出去的每一分钱，都在推高这家公司的估值，最终变成张勇家族离岸信托里的数字。

可这些数字最后流向哪里？流向新加坡的家族办公室，流向古鲁尼山的永久地契洋房。

据《商业时报》报道，海底捞联合创始人施永宏的家族成员，以8500万新元约合人民币4.5亿元买下新加坡古鲁尼山一栋永久地契洋房。

紧邻施永宏2022年以5000万新元从李光耀之女李玮玲手中购得的房产。

老板们在新加坡买洋房，普通消费者在中国吃火锅。

这两件事之间的联系，就是那句流传了十年的老话——“国内赚钱国外花”。

据媒体梳理，这已经不是张勇夫妇第一次大笔套现。2020年5月，海底捞控股股东SP NP Ltd.及LHY NP Ltd.与高盛订立配售协议，套现15亿港元。

2021年11月，卖方以每股20.43港元的配售价配售1.15亿股，募资净额23.37亿港元。加上这次27.5亿港元，光套现就有大几十亿港元。

四、十年了，“别让李嘉诚跑了”的剧本换了主角

把这件事放到更大的时间线上看，你会发现一个熟悉的剧本。

2015年，李嘉诚大规模抛售内地和香港资产、转投欧洲，市场炸了锅。

一篇名为《别让李嘉诚跑了》的文章流传甚广，直指李嘉诚“在中国经济遭遇危机的敏感时刻，不停抛售，造成悲观情绪在部分群体中蔓延，其道义的高点，已经失守”。

李嘉诚当时的回应是：“我爱香港、爱国家，旗下两大公司绝对不会撤资。”可事实是，两年卖了上千亿，在内地收入占比从50%跌到不足20%。

十年后，李嘉诚当年“不能说”的话，正在被一个个后来者用行动“说”出来。

张勇夫妇入籍新加坡、设立离岸信托、折价套现27.5亿港元——这套操作，跟当年李嘉诚把公司重组注册在开曼、抛售内地资产、转投欧洲，逻辑完全一样。

区别只在于，李嘉诚当年还出来解释两句。到了张勇这一代，连解释都省了。

海底捞公告就一句话：“纯粹出于自身资金需要及财务安排，与集团业务无关。”

五、2026年了，这套“离岸避税”的玩法正在被堵上

张勇夫妇的减持时间点之所以引发市场震动，还有一个更深层的背景——离岸信托的监管窗口正在关上。

21号公告释放的信号非常明确：信托在税收上被视为“透明体”，不管套了几层BVI、受托人名下写的是谁，都穿透到实际出资人，只认背后那个人。

过去那种“入籍新加坡+离岸信托持股”的标准避税路径，正在被系统性堵死。

据北京大成律师事务所高级合伙人黄利军透露，新规落地后已有大量类似案例进入律师视野。这意味着，张勇夫妇可能不是最后一个通过减持来应对新规的富豪，也不会是第一个。

更值得玩味的是时机。 张勇今年1月刚重新出任海底捞CEO，8月25日发布的半年报显示营收223.37亿元、核心经营利润25.13亿元，两项数据都不难看。

在这个“业绩回暖”的节点上，老板娘突然折价套现27.5亿港元，市场用脚投票的原因很简单——如果公司前景真的那么好，为什么不等股价涨上去再卖？

最后说几句掏心窝子的话

第一，你吃火锅花出去的每一分钱，都可能变成新加坡一套洋房的砖瓦。海底捞2025年全年营收超过400亿，你每吃一顿饭，都在给这个数字添砖加瓦。

可张勇家族早在2018年上市前就入了新加坡籍，全部身家通过离岸信托持有。

这次舒萍套现的27.5亿港元，通过Rose Trust的SP NP平台落袋，然后流向新加坡的家族办公室。

钱是从中国老百姓的餐桌上赚的，去向是新加坡的信托账户。这笔账，谁看了心里能舒服？

第二，老板增持1.5亿、老板娘套现27.5亿——这出“夫妻对手戏”，散户是最受伤的。张勇5月增持的时候，公告写的是“传递对公司充满信心”。

三个月后，他老婆卖出了他增持量20倍的股份，价格比他买入价低了20%。

摩根士丹利说这事“令人惊讶”，散户的愤怒比“惊讶”强烈一百倍。

你一边喊我们相信公司，一边你老婆套现27亿走人。散户的钱不是钱？

第三，别指望“入籍新加坡”能躲过所有的税。21号公告的核心是“实质重于形式”——只要你的主要经济利益来源于中国境内，你就是中国税务居民。

新加坡护照挡不住税务居民的认定。律师团队已经接手了近三十例相关案件，这意味着有大批富豪正面临同样的补税压力。

张勇夫妇可能不是最后一个减持的，但他们给所有“在国内赚钱、在国外避税”的富豪提了个醒：这套玩法，窗口期快关了。

最后，这事跟你有啥关系？你不吃海底捞、不炒股，这事也跟你有关系。一个年营收400亿、利润几十亿的中国餐饮帝国，创始人全家是新加坡籍，全部资产在离岸信托，套现几十亿流向海外。

你把钱花在这家餐厅，等于在帮一个外国家族积累财富。当然，你可以说“人家合法合规”，但合法合规不等于理所应当。

消费者用脚投票的权利，从来不只是选择吃什么，还包括选择把钱留给谁。

对此，你怎么看？欢迎留言讨论。

（本文事实依据：新浪财经、界面新闻、财联社、摩根士丹利研报、21世纪经济报道、搜狐财经、网易新闻、海底捞公告等多家媒体及机构2026年9月公开报道。）

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