财报过关却遭抛售，微软股价下一步上涨靠什么？

微软股价周一微跌，延续了上周财报发布后遭遇剧烈抛售的疲软态势。

该股当日下跌0.38%，收于412.63美元。而在此前，由于投资者对微软的支出前景感到担忧，其股价曾一度跌破400美元关口。

微软（MSFT)此前给出的年度资本支出指引约为1900亿美元。尽管业绩表现稳健，但这一数字仍令市场感到不安。

近期的波动，发生在微软股价走势分化的背景之下。

过去一个月，微软的股价累计上涨了约10%，但自年初以来仍下跌了12%。

市场正在重新评估微软在人工智能基础设施上的巨额投入能否转化为持续增长，投资者情绪也因此仍趋于谨慎。

云业务增长稳健，但缺乏加速

投资者持续关注的核心，依然是微软的Azure云业务，该业务对其长期增长叙事至关重要。

在最近一个季度，Azure实现了40%的增长，略高于市场预期的39%左右。

展望未来，微软预计本季度云收入增速将介于39%至40%之间。

尽管这些数字看起来非常强劲，但与之前几个季度相比，并未显示出有意义的加速。

这引发了市场的担忧：Azure能否跟上与人工智能热潮相伴而生的高涨预期？

Ned Davis Research分析师帕特·乔西克在一份研究报告中写道："只有当高额资本支出伴随着极高且不断加速的云销售增长时，市场才愿意对其忽略不计。"

相比之下，竞争对手则展现出不同的势头。

谷歌云业务增长了63%，而亚马逊的AWS云服务增长了28%，创下15个季度以来的最快增速。

这些横向比较，加剧了市场对微软的审视：它不仅需要维持，而且需要更进一步的加快云业务的增长步伐。

定制AI芯片成为微软股价上涨的关键差异化因素

猛兽财经认为，影响投资者预期的另一个因素是定制AI芯片在驱动微软未来增长中所扮演的角色。

谷歌和亚马逊均强调，市场对其自研AI硬件的需求正在变得非常强劲。

亚马逊披露，与其Trainium芯片相关的收入承诺已超过2250亿美元，而谷歌正通过向第三方提供TPU来推进其商业化。

相比之下，微软并未就其Maia定制AI芯片的需求情况作出详细披露。

当分析师在评估微软在AI基础设施领域的竞争地位时，这种信息匮乏已成为了市场担忧的焦点。

如果微软能够证明其定制AI芯片具备与竞争对手相抗衡的能力，那么将有助于强化该股的投资逻辑，并支撑其股价进一步上涨。

虽然就目前而言，公司的基本面依然扎实，近期财报显示营收和利润均超出预期。

但在资本支出高企且增长预期高涨的背景下，微软股价的下一阶段上涨，或许取决于能否出现更清晰的证据，来表明其在AI方面的投入——尤其是在定制AI芯片领域——能否产生切实的回报。

随着竞争格局的持续演变，投资者很可能会继续聚焦于一点：微软能否凭借其规模与投入，在AI驱动的云市场中确保持续的领先地位。