ETF热点周报丨全国两会开幕，上证指数企稳

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周度热点事件回顾

美国2月ISM制造业PMI读数为52.4，高于此前一致预期的51.8，连续第二个月处于景气区间，环比上月的52.6小幅回落。2月中国中采制造业PMI为49.0%，相较上月回落0.3个百分点。A股方面，本周成交额整体回升，上证指数在周二、周三出现明显回撤，周四开始企稳；本周石油石化、煤炭板块整体表现较好，而传媒、计算机板块回撤幅度相对较大。

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2月28日，美以两国与伊朗的军事冲突升级。随着局势升级，伊朗2月28日晚宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，多家航运商已大幅上调中东地区船只的保险费用。伊朗日产原油约330万桶，占全球产量的3%，是欧佩克第四大产油国。除伊朗以外，霍尔木兹海峡封锁还会影响沙特、卡塔尔等重要油气出口国，显著冲击原油和天然气供给。冲突爆发后布伦特原油跳升，快速突破80美元/桶。投资者或可通过能源ETF广发（159945）参与相关主题。

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2月28日，国家电网公司发布了《助力国家自主贡献目标实现服务新能源高质量发展若干举措》。文件涉及特高压、新能源、分布式电源、系统调节能力等重要领域，提出推动国家和地方、电源和电网规划衔接，优化沙戈荒、水风光基地、省内集中式、分布式新能源规模、布局和时序，保障“十五五”年均不低于2亿千瓦新能源接网和高效消纳。随着新一轮电网基础设施投资的推进，电网设备需求有望持续扩张。投资者或可通过电网设备ETF广发（159320）参与相关主题。

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2月27日，美国航空航天和半导体公司的供应商正在面临日益严重的稀土短缺。根据券商中国援引媒体报道，知情人士透露，美国航空航天和半导体公司的供应商当前正面临日益严重的稀土短缺，短缺主要集中在钇和钪这两类稀土元素。钇被用于防止发动机和涡轮机在高温下熔化的涂层，如果没有定期涂抹这些涂层，发动机便无法运行，一些涂层制造商现在也已开始实行材料配给。钪主要用于制造芯片组件，这些组件在5G智能手机和基站中有广泛用途。稀土短缺导致的涨价，有望利好相关产业链企业。投资者或可通过稀有金属ETF（159608）参与相关主题。

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周度行情回顾

本周三大指数均下跌。本周（3月2日至6日）上证指数下跌0.93%，深证成指下跌2.22%，创业板指下跌2.45%。

成交额方面，本周A股日均成交额约为2.65万亿元，环比上周均值上升8.4%。

行业方面，石油石化、煤炭、电力及公用事业、电力设备及新能源、农林牧渔领涨，累计收益率分别为7.18%、3.5%、2.88%、2.25%、2.08%；传媒、计算机、有色金属、电子、房地产的表现相对滞后，累计收益率分别为-6.96%、-5.48%、-5.45%、-5%、-4.16%。

ETF资金流方面，最近5个交易日（2月27日至3月5日）累计净流出规模约46.0亿元。宽基类ETF整体净流出，中证500相关产品的净流出较多；行业类ETF整体净流入，其中周期类ETF累计净流入相对较多。

图1：本周中信一级行业累计涨跌幅概览

资料来源：Wind，中信证券研究部

图2：最近5个交易日，主要宽基及行业类ETF累计净申赎概览

资料来源：Wind，中信证券研究部

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后市展望

涨价对市场的驱动仍在持续，当下市场仍主要关注需求侧AI敞口或供给侧产能约束驱动的涨价预期，中东供给扰动也催化了石油石化板块的表现。不妨继续维持“资源+传统制造定价权的重估”的逻辑进行配置，典型行业包括有色金属、电力设备等。

大宗商品

中东地缘政治热度再起，伊朗封锁霍尔木兹海峡显著冲击能源供给，推动油气价格快速抬升。1月我国PPI同比降幅明显收窄，价格传导路径顺畅，有望进一步支撑上游资源品价格。美国1月非农就业增长13万人，大超市场预期，向好美国经济基本面或将刺激大宗商品需求扩张。从供需方面来看，货币宽松以及AI、电网基建加速的背景下，以铜、银为首的资源品需求空间持续放大。随着国内政策重心逐步转向协调与落地效果，有望更好激活经济发展新动能，促进制造业周期回升。此外，作为国内CPI篮子的重要构成部分，农产品价格有望受益于温和通胀的政策指引。

• 相关产品：上海金ETF（518600）、稀有金属ETF（159608）、材料ETF（159944）、能源ETF广发（159945）、粮食ETF广发（159587）

电网设备

海外方面，AI高速发展导致欧美电力需求激增与电网基础设施薄弱的矛盾显现，头部算力公司已开始关注电力产业投资机会。据EIA预测，到2030年AI数据中心将占美国总电力负荷的9%，带来巨大装机缺口。我国头部公司在特高压、核心输变电设备及新技术储备上竞争力强，或有望受益于全球AI电气基建浪潮与国内电网的稳固升级。国内方面，随着反内卷政策进一步落地，制造业周期回升或刺激电力相关需求扩张，中游制造利润率改善也为上游电力挺价提供了基础。此外我国电力市场化完全落地后，电力定价弹性有望增强。

• 相关产品：电网设备ETF广发（159320）

HALO资产

近期美股SaaS板块逆风严重，市场对AIGC和AI Coding颠覆原有toB软件商业模式的担忧愈演愈烈。过去十余年，全球金融危机后的低利率和充裕流动性使得科技股和轻资产行业享受了极高的估值溢价，而AI正让部分轻资产行业的利润率与终值变得更不确定。针对这一改变，市场或开始对HALO（Heavy Asset Low Obsolescence）资产重新定价，这些行业具有大量实物资本，商业复制门槛高，同时资产在技术周期中与经济保持较高的正相关性。在A股市场，典型的HALO板块包括上游资源和中游制造，例如电力及公用事业、煤炭、通信等。

• 相关产品：电力ETF（159611）、能源ETF广发（159945）、通信ETF广发（159507）

中小盘

Wind数据显示，2025年企业新增债券融资2.39万亿元，同比增长25.3%，企业融资稳定增长，相对现金流更为充实的大型企业，债券融资渠道持续畅通对中小盘企业意义更大。1月高技术制造业PMI为52.0％，已连续两个月位于52.0％及以上较高水平，相比更偏传统行业的大盘，中小盘中高新技术企业占比更高，或有望受益于景气扩张。

• 相关产品：中证1000ETF广发（560010）

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