贵州茅台市值管理“组合拳”：650亿分红+60亿回购+30亿增持

4月16日，贵州茅台正式发布2025年年度报告；次日，《关于“提质增效重回报”工作2025年度行动方案评估报告暨2026年度行动方案的公告》接续出炉。

两份报告勾勒出茅台市值管理的完整路径：以业绩稳固根基，以分红回购回馈股东，以长效机制系统推进市值管理体系建设。

筑牢市值管理根基

市值管理的根基在于价值创造。没有扎实的经营业绩和核心竞争力，任何分红、回购都难以持续。

2025年，贵州茅台在白酒行业深度调整、市场环境复杂严峻的背景下，以稳健的经营表现交出了一份扎实的答卷。

根据2025年年度报告，公司实现营业总收入1720.54亿元，利润总额1147.55亿元，归母净利润823.20亿元。2025年末现金余额1264.26亿元，现金流充沛。

在白酒企业普遍承压的形势下，这一成绩的取得尤为不易。

从产品结构来看，茅台酒依然是最坚实的压舱石，2025年实现销售收入1465亿元。酱香系列酒同步发力，实现营收222.75亿元，护城河作用持续彰显。

从渠道格局来看，2025年贵州茅台直销与批发代理收入各占约50%，分别实现845.43亿元和842.32亿元。

业内人士认为，这一均衡格局是贵州茅台主动调控的结果，通过科学合理调节不同渠道投放，构建了直销与批发协同互补的发展格局，增强了销售体系的整体韧性。

在国际化方面，贵州茅台2025年国外营收达48.50亿元，东南亚市场销量实现超4倍跨越式增长，生肖酒销量同比增长135.5%，新发展渠道商23家，国际市场营销基本盘保持稳定。

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正是有了1720亿元营收、823亿元净利润这一坚实的价值创造“地基”，贵州茅台才有底气在市值管理中拿出真金白银回馈股东。

用“真金白银”提振投资者信心

贵州茅台2025年在投资者回报上用“真金白银”说话。现金分红与注销式回购两项举措，构成了公司回馈股东、传递信心的核心抓手。

现金分红是最直接的价值实现方式。根据本次公告数据，2025年度贵州茅台预计共派发现金红利650.33亿元，占归母净利润79%，已连续两年践行“不低于当年归母净利润75%”的承诺。

业内人士指出，高比例现金分红传递了两个明确信号：一是公司现金流充裕，有真金白银可分；二是公司愿意与股东共享发展成果，这是价值实现最朴素也最有效的方式。

注销式回购是公司认为股价被低估时的价值修复工具。当市值低于内在价值时，上市公司通过回购注销直接减少总股本，在利润不变的情况下提升每股收益，从而推动股价向内在价值回归。

贵州茅台积极实施“注销式”股份回购，2025年完成上市以来首轮60亿元注销式回购，并推出15亿—30亿元第二轮注销式回购方案。

两轮回购的接续推出，向市场传递了“股价被低估、公司有信心”的强烈信号。

大股东增持是“关键少数”的信心表态。控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司30亿元增持计划落地。这是对公司长期价值最直接的确认，对市场价格存在锚定效应，理性投资者会据此判断当前股价是否偏离了内在价值。

继续推进“提质增效重回报”行动

年报发布次日，贵州茅台发布《关于“提质增效重回报”工作2025年度行动方案评估报告暨2026年度行动方案的公告》，公告显示，2026年贵州茅台将继续开展“提质增效重回报”市值管理行动。

值得注意的是，系统提升生产质量管理水平被写在了2026年行动方案的第一条。从“质量是生命之魂”到“崇本守道、不卖新酒”，质量从来都是茅台一切价值的起点。

全面推进市场化转型，是市值管理的重要支撑。

2026年，贵州茅台将以消费者为中心，坚定推进场景、客群、服务“三个转型”；优化价格运行机制，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制；丰富渠道形态，以直连C端为导向，推动线上线下渠道互补协同。

此外，公司将构建常态化、系统化、科学化的市值管理体系，让长期回报机制落地生根。积极落实《2024-2026年度现金分红回报规划》，年度分红与中期分红合计不低于2026年归母净利润的75%；稳步推进第二轮15亿至30亿元“注销式”股份回购。这意味着，2026年茅台将继续用真金白银回馈股东。

深化ESG治理，是市值管理的价值延伸。2025年，贵州茅台明晟ESG评级从BBB级跃升至A级，成为中国白酒行业首家获此评级的企业。

ESG评级的跃升，不仅是企业社会责任的体现，更具有实实在在的资本市场价值——越来越多的长线资金将ESG评级作为选股的重要依据，茅台的ESG领先优势，有助于吸引更多长期资本，为市值管理提供更稳定的投资者基础。

在白酒行业深度调整期，对于投资者而言，贵州茅台这份年报和行动方案传递的信号是清晰的：茅台的市值管理行动，不是“一锤子买卖”，而是有规划、有制度、可预期的长期行动。

贵州日报天眼新闻记者 周清

编辑 张贤梅

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