安信稳健增值混合年报解读：份额缩水27.12% 净利润骤降67.7% 管理费同步下滑

来源：新浪基金∞工作室

核心财务指标：净利润大幅缩水，净资产规模显著下降

2025年，安信稳健增值混合基金（以下简称“该基金”）净利润与净资产规模双降，业绩表现承压。根据年报数据，基金全年实现净利润291,626,503.57元，较2024年的902,529,753.69元同比大幅下降67.7%；期末净资产合计8,506,075,109.04元，较期初的11,315,298,360.98元减少2,809,223,251.94元，降幅24.83%。

表：2025年主要财务指标变动

基金净值表现：两类份额均跑输基准，长期收益优势收窄

2025年，该基金A类份额净值增长率3.34%，C类份额2.83%，均低于同期业绩比较基准收益率4.50%。其中，A类跑输基准1.16个百分点，C类跑输1.67个百分点。长期来看，自基金合同生效以来累计净值增长率A类86.84%、C类82.44%，虽仍高于基准的47.95%，但年内业绩表现不及预期。

表：2025年基金净值增长率与基准对比

投资策略与运作：股票仓位稳定，转债持仓下降，增配能源板块

基金管理人在年报中表示，2025年权益市场呈现科技驱动的成长股行情，沪深300、创业板指、恒生指数分别上涨17.7%、49.6%、27.8%。该基金股票仓位保持稳定，主要基于持仓股票组合隐含回报率优势；但显著降低可转债持仓比例，因转债估值中枢上升，性价比弱化。行业配置上，年内增加原油、煤炭等周期行业持仓，股票组合偏向价值风格。

债券方面，2025年债市结束单边上涨行情，10年期国债收益率上行25BP，超长端收益率上行40BP。基金债券配置以中短久期优质国股、大行金融债及利率债为主，部分时段通过融券回购增厚收益。

费用分析：管理费随规模下降，交易费用显著减少

管理费与托管费同比下滑

2025年，该基金当期管理费60,934,248.54元，较2024年下降7.66%；托管费20,311,416.08元，同比下降7.66%，与基金净资产规模下降趋势一致（管理费按前一日资产净值0.6%年费率计提，托管费0.2%）。

交易费用大幅降低

应付交易费用189,722.90元，较2024年的481,873.35元下降60.6%；股票交易费用3,124,290.03元，较2024年的5,860,495.42元下降46.7%，主要因股票交易量减少（2025年卖出股票收入2,214,529,177.15元，2024年3,446,669,603.80元）。

股票投资：买卖差价亏损收窄，能源板块成配置重点

股票投资收益改善

2025年，基金股票投资收益（买卖差价）为-23,906,287.33元，虽仍为亏损，但较2024年的-64,542,753.15元亏损收窄62.96%。主要受益于市场整体上涨，以及能源板块持仓贡献（如晋控煤业、中煤能源等）。

前十大重仓股聚焦周期与价值

截至2025年末，基金前十大重仓股中，采矿业（晋控煤业、中煤能源、淮北矿业等）和制造业（保利发展、顾家家居等）占比较高，前三大重仓股晋控煤业、海尔智家、中煤能源公允价值占基金资产净值比例分别为1.23%、1.18%、1.00%。

表：期末前三大重仓股明细

份额变动：净赎回压力显著，总份额缩水27.12%

2025年，基金总申购份额3,311,139,366.43份，总赎回份额8,799,183,283.09份，净赎回5,488,043,916.66份，期末总份额4,811,015,837.03份，较期初6,601,224,041.55份减少27.12%。其中A类份额净赎回1,075,578,207.01份，C类净赎回714,629,653.51份，反映投资者对基金业绩的担忧。

持有人结构：个人投资者占比超87%，机构持有比例偏低

期末基金份额持有人总户数841,189户，户均持有5,719.30份。机构投资者持有622,350,294.53份，占总份额12.94%；个人投资者持有4,188,665,542.50份，占比87.06%，散户化特征明显。基金管理人从业人员仅持有347,303.59份，占比0.01%，内部持有比例较低。

关联交易与佣金支付：关联方交易清零，东方证券佣金占比近四成

2025年，基金未通过关联方（国投证券）交易单元进行股票交易，2024年该金额为313,139,760.26元，应支付关联方佣金230,450.59元（占比6.19%），本年度关联交易彻底清零。非关联交易中，东方证券、广发证券、天风证券为前三大交易单元，股票交易佣金分别为690,195.99元（39.03%）、328,630.47元（18.58%）、314,268.10元（17.77%），头部券商集中度较高。

风险提示与投资展望

风险提示：业绩跑输基准，大额赎回或加剧流动性压力

1. 业绩不及预期：2025年两类份额均跑输业绩基准，长期超额收益优势收窄，需警惕风格漂移或策略失效风险。
2. 流动性风险：全年净赎回比例达27.12%，若后续业绩持续低迷，可能引发进一步赎回，对基金运作稳定性构成压力。
3. 股票投资仍亏损：尽管买卖股票差价亏损收窄，但全年仍亏损2390万元，权益资产配置能力待提升。

管理人展望：2026年关注顺周期板块与短端债券

管理人认为，2026年宏观经济温和复苏，股票资产或仍优于债券，行情或从科技扩散至顺周期板块；债市方面，长端利率谨慎，短端及信用品种性价比仍较高。投资者可关注基金对顺周期行业（如能源、工业）的配置调整，以及中短久期债券的配置机会。

总结：安信稳健增值混合2025年面临净值跑输、规模缩水、净利润下滑等挑战，投资者需密切关注基金在顺周期板块的布局效果及流动性管理能力。

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