金信民安两年债券年报解读：净资产锐减99.99% 利润下滑64%管理费仍达338万

来源：新浪基金∞工作室

核心财务指标异动：规模近乎清零，利润大幅缩水

金信民安两年定期开放债券型证券投资基金（以下简称“金信民安两年债券”）2025年年报显示，基金规模出现断崖式下跌，净利润同比大幅下滑，核心财务指标呈现显著异常。

资产规模近乎清零，净资产同比减少99.99%

报告期末（2025年12月31日），基金资产净值仅为213.48元，较2024年末的5,089,748,566.60元减少5,089,748,353.12元，降幅达99.99%。这一极端变化源于基金特殊运作安排：2025年7月1日基金暂停运作并对留存份额自动赎回，12月30日重启后至年末无份额确认，导致规模近乎清零。

净利润同比下滑64.14%，投资收益收缩明显

2025年基金本期利润为43,902,887.38元，较2024年的122,422,545.04元减少78,519,657.66元，同比下滑64.14%。利润下滑主要因基金在暂停运作前逐步变现资产，债券投资规模从2024年末的91.96亿元降至零，利息收入从21.51亿元减少至7,564万元。

净值表现与业绩基准持续偏离，长期跑输基准3.11个百分点

2025年净值增长率0.95%，跑输基准0.87个百分点

报告期内，基金份额净值增长率为0.95%，而同期业绩比较基准收益率为1.82%，跑输基准0.87个百分点。自基金合同生效（2023年5月17日）以来，累计净值增长率4.86%，显著低于基准的7.97%，差距达3.11个百分点。

业绩基准下调，未来收益空间进一步收窄

2025年12月30日起，基金业绩比较基准由“两年期银行定期存款利率（税后）+1.5%”下调至“+0.5%”，调整幅度达1个百分点。基准下调后，基金需在更低的收益目标下运作，对管理人主动管理能力提出更高要求。

投资策略：封闭期以持有到期为主，规模缩水致策略失效

2025年债券市场震荡，基金维持低风险运作

管理人在年报中表示，2025年10年期国债收益率在1.6%-1.9%区间震荡，宏观经济平稳（GDP增速5%），货币政策偏松。基金遵循稳健策略，主要投资利率债，持有资产久期与封闭期匹配，并维持一定杠杆率。但随着开放期临近，基金逐步变现资产，年末已无债券持仓。

规模清零导致投资策略实质性失效

报告期末基金资产组合中，银行存款和结算备付金合计213.48元，占总资产比例100%，债券、股票等投资均为零。这意味着基金当前已丧失债券型基金的核心投资功能，沦为“空壳”状态。

费用支出与规模不匹配，管理费计提合理性存疑

管理费同比减少55.09%，但单位规模费率畸高

2025年基金管理人报酬为3,386,143.15元，较2024年的7,540,154.24元减少55.09%。但以期末净资产213.48元计算，实际费率高达1,586,162%（管理费/净资产），显著偏离合同约定的0.15%年费率。这一异常源于管理费按运作期间资产净值计提，而规模在年末骤降。

交易费用大幅下降，关联交易零发生

2025年应付交易费用为零（2024年为263,381.35元），主要因基金暂停运作后无债券交易。报告期内未通过关联方交易单元进行交易，无应支付关联方的佣金，关联交易合规性良好。

持有人结构剧变，机构投资者集体退出

期末无有效持有人，份额总额归零

报告期末，基金份额总额为零。2025年开放期内（5月19日-6月30日），机构投资者集体赎回：原持有23.30亿份（占比47.55%）、6.00亿份（12.24%）、14.70亿份（30.00%）的三家机构全部赎回，导致基金规模清零。

从业人员零持有，市场信心不足

期末基金管理人从业人员未持有本基金份额，高级管理人员、基金经理亦无持仓，反映内部对基金前景缺乏信心。

管理人展望：2026年债市震荡，关注曲线形态机会

管理人认为，2026年宏观政策延续积极基调，经济内需不足特征仍存，货币政策大概率维持“适度宽松”，基本面和货币环境对债市有支撑。但通胀回升可能压制债市，预计市场偏震荡，重点关注收益率曲线形态变化。

风险提示与投资建议

核心风险提示

1. 规模清零风险：基金当前近乎无资产，若重启后申购不足，可能面临合同终止清算。
2. 业绩持续跑输风险：历史业绩长期低于基准，基准下调后收益空间进一步压缩。
3. 流动性风险：机构投资者集中退出后，个人投资者占比可能上升，未来大额申赎或加剧净值波动。

投资建议

对现有持有人：密切关注基金重启后规模恢复情况，若持续低于清盘线（通常5000万元），需警惕清算风险。 对潜在投资者：鉴于基金当前“空壳”状态及历史业绩表现，建议优先选择规模稳定、长期跑赢基准的债券型基金。

本文数据来源：金信民安两年定期开放债券型证券投资基金2025年年度报告

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