每周一评 | 央行继续出手稳定人民币升值速度

张静静 S1090522050003 首席

张一平 S1090513080007联席首席

报告发布时间：2026年4月13日

文 | 招商宏观张静静团队

核心观点

上周央行和外管局提高部分境内银行境外贷款可能有三方面影响。

上周，中国人民银行、国家外汇管理局发布通知，将境内外商独资银行、境内中外合资银行、外国银行境内分行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5，香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的金融机构在内地（大陆）设立的银行机构比照适用。将进出口银行的境外贷款杠杆率由3上调至3.5。如计算的境外贷款余额上限小于100亿元，核定该银行境外贷款余额上限为100亿元。

我们认为央行和外管局上调境外贷款杠杆率的政策效果可能会体现在以下三个方面：第一，缓解人民币过快的升值速度。今年以来人民币持续对主要经济体货币的双边汇率以及人民币汇率指数走强。我们认为今年在收窄货物贸易顺差的政策诉求下，央行支持人民币走强以有利于进口，但不支持人民币快速升值甚至出现汇率超调。今年前两月美元兑人民币升值幅度接近2个百分点后，3月初央行通过下调远期售汇风险金率在外汇市场进行逆周期调节。3月末美元兑人民币汇率一度跌至6.91以下。然而，近期人民币汇率再次加速升值，4月以来升值幅度达到1.3%，目前已升破6.82。因此，央行通过提高特定银行的境外贷款杠杆率，通过有序增加资金流出来对冲资金流入导致的国内外汇市场供过于求的局面，从而起到减缓汇率快速升值的局面。

第二，境内银行增加对外贷款额度有助于支持中国企业走出去。根据中国人民银行和国家外汇管理局2022年发布的《关于银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》，境内银行可自主开展本外币境外贷款，但鼓励优先采用人民币贷款以降低汇率风险。那么目前国内人民币贷款利率偏低，这意味着中国企业可以在境外获得更低成本融资支持来参与一带一路建设或增加ODI规模。

第三，该政策可以推动人民币国际化进程。放宽境外贷款条件有助于提高人民币跨境收支的规模，还能够增强境外人民币供给以促进离岸人民币市场发展，进而推动人民币结算占比的提升，以上变化都有利于人民币国际化进程。

另外，今年以来人民币强势升值也导致央行新增外汇占款持续正增长，1季度累计新增规模超过2000亿元。这可能也是目前资金面比较宽松，DR007持续低于政策利率的重要因素之一。

正文

一、开工率

上周沥青样本企业开工率为18.3%，环比下降0.5个百分点，同比增速为-36.2%。

上周全国电炉开工率为66.03%，环比下降0.64个百分点，同比增速为3.0%。

上周主要钢企高炉开工率为75.5%，环比上升0.3个百分点，同比增速为-2.2%。

上周建材钢厂螺纹钢开工率为41.64%，环比上升0.66个百分点，同比增速为-0.8% 。

上周纯碱开工率为82.21%，环比上升4.17个百分点，同比增速为-8.1% 。

上周热卷开工率为78.13%，环比下降1.56个百分点，同比增速为-3.8%。

上周冷轧开工率为82.98%，环比持平，同比增速为0.0%。

上周全钢胎开工率环比下降1.25个百分点至68.13%，同比增速为4.1% 。

上周半钢胎开工率为77.16%，环比上升0.87个百分点，同比增速为-2.8% 。

上周浮法玻璃开工率为69.14%，环比下降0.25个百分点，同比增速为-8.6%。

上周液化天然气开工率为53.98%，环比下降0.62个百分点，同比增速为-8.0%。

上周PVC开工率为76.8%，环比下降3.07个百分点，同比增速为-3.2% 。

上周开工率形势保持不变，仍是4个指标环比上升，1个指标环比持平，7个指标环比下降。

二、产能利用率

上周钢厂产能利用率为86.48%，环比下降0.16个百分点，同比增速为-1.1%。

上周矿山企业产能利用率为61.29%，环比上升0.16个百分点，同比增速为-2.0%。

上周热卷产能利用率为77.31%，环比上升0.26个百分点，同比增速为-3.7%。

上周冷轧产能利用率87.17%，环比上升0.14个百分点，同比增速为2.2%。

上周浮法玻璃产能利用率为72.67%，环比下降0.31个百分点，同比增速为-6.8%。

上周焦化产能利用率73.69%，环比下降0.25个百分点，同比增速为0.4% 。

上周电炉产能利用率为55.35%，环比下降0.14个百分点，同比增速为9.2%。

上周电厂日均耗煤量为71.43万吨，环比下降0.05万吨，同比增速为-1.6%。

水泥熟料产能利用率为66.15%，环比下降3.64个百分点，同比增速为13.6%。

上周产能利用率形势转弱，3个指标环比上升，减少1个，0个指标保持不变，数量不变，6个指标环比下降，增加1个。

三、产量

4月上旬重点企业粗钢日均产量为210.4万吨，较3月下旬上升11.2万吨，同比增速为-4.2% 。

4月上旬重点企业钢材日均产量为195.4万吨，比3月下旬下降10.4万吨，同比增速为-4.4% 。

上周全国建材钢厂螺纹钢产量213.14万吨，环比下降2.45万吨，同比增速为-7.0%。

上周主要钢厂热卷产量为302.61万吨，环比上升1万吨，同比增速为-4.7% 。

上周铁水产量为239.50万吨，环比上升0.12万吨，同比增速为-2.0% 。

上周沥青产量32.67万吨，环比下降1.42万吨，同比增速为-42.9%。

上周全国重点电厂日均发电量环比下降13.7%，增速回落10.5个百分点。

上周水泥产量为1111.7万吨，环比下降64.1万吨，同比下降13.3%。

上周光伏玻璃产量为48.39万吨，环比持平，同比增长-9.7%。

上周多晶硅产量为18770吨，环比下降20吨，同比下降20.1%。

上周产量形势转弱，3个指标环比上升，减少1个，1个环比持平，数量不变，6个指标环比下降，增加1个 。

四、价格

上周华东地区水泥均价为418元/吨，环比下跌4元/吨，西南地区价格为450元/吨，环比持平。

上周熟料价格为246.64元/吨，环比下跌2.92元/吨，同比增速为-22.0%。

上周混凝土价格为282.74元/立方，环比下跌0.39元/立方，同比增速为-10.4%。

上周螺纹钢价格指数环比上涨12.35元/吨至3332.6元/吨。

上周热卷价格指数环比上涨9.35元/吨至3369.6元/吨。

上周重交沥青价格环比下跌64.57元/吨至4454元/吨。

上周轻质纯碱主流价为1237元/吨，环比下跌0.14元/吨。

上周全国浮法玻璃市场均价为1162元/吨，环比下跌5元/吨 。

上周光伏级多晶硅价格为4.44美元/千克，环比持平，同比下降3.1%。

上周国产多晶硅料价格为4.96美元/千克，环比下跌0.27美元/千克 ，同比增长-6.4%。

上周碳酸锂均价为16.4万元/吨，环比上涨0.67万元/吨，同比增长122.7%。

上周PVC均价为4810元/吨，环比下跌249元/吨，同比增长2.4%。

上周动力煤价格为672元/吨，环比上涨1元/吨，焦煤价格为1535元/吨，环比持平，焦炭价格为1360元/吨，焦煤价格环比下跌2元/吨。

上周光伏产品价格指数（SPI）为13.67%，环比下跌0.54%。

猪肉平均批发价为14.62元/千克，环比下跌0.53元/千克，同比增速为-29.8%。

上周价格高频指标形势转强，4个指标环比上涨，增加2个，3个环比持平，增加1个，11个指标环比下跌，减少4个。

五、库存

上周水泥库容比为58.33%，环比上升1.45个百分点 。

上周水泥发运率为39.55%，环比上升4.34个百分点。

上周六大发电集团煤炭库存可用天数上升至17.83天。

上周港口铁矿石库存环比下降228.05万吨至17465.43万吨。

上周钢厂炼焦煤库存环比下降5.19万吨至779.43万吨。

上周纯碱库存环比上升0.54万吨至187.94万吨。

上周螺纹钢社会库存环比下降18.3万吨至601.5万吨。

上周建筑钢材厂商库存环比下降6.81万吨至200.67万吨。

上周热卷社会库存环比下降13.9万吨至305.8万吨。

上周热卷钢厂库存环比上升0.69万吨至80.12万吨。

上周沥青出货量为13万吨，环比下降4.2万吨，同比下降64.6%。

六、房地产市场

上周30城商品房成交面积为149.22万平方米，环比上升29.74万平方米，同比增长4.9%。

上周土地成交面积为626.86万平方米，环比下降240.04万平方米。

上周成交土地溢价率为17.22%，环比上升12.63个百分点 。

上周城市二手房挂牌价指数为143.74，环比下跌0.24%。其中，一线城市环比下跌0.33%，二线城市环比下跌0.44%，三线城市环比下跌0.09%。

上周城市二手房挂牌量指数为2.84，环比下降17.92%。其中，一线城市环比下降22.22%，二线城市环比下降22.19%，三线城市环比下降14.29%。

七、出行与物流

上周地铁客运量43410.34人次，环比上升976.88万人次，同比增长3.5%。

上周，SCFI为1866.54，环比下跌0.2%，CCFI为1211.08，环比上0.1%，NCFI为1338.26，环比下跌1.1%。

上周国内民航航班执行86598架次，环比增长0.9%，同比下降2.2% 。

上周铁路货运量为7832.8万吨，环比上升1.43% 。

上周高速公路货车通车量为5294.1万辆，环比上升4.07%

上周港口货物吞吐量25434.9万吨，环比下降3.45%。

上周邮政快递揽收量39.33亿件，环比上升5.78%。

风险提示：

地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

以上内容来自于2026年4月20日的《央行继续出手稳定人民币升值速度——显微镜下的中国经济（2026年第13期）》报告，报告作者张一平， 执业证号S1090513080007，详细内容请 参考研究报告。

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