通胀降温、存储狂欢，美股现在只认‘订单’了？

美7月CPI数据出炉了——同比涨3.4%，比上个月的3.5%又低了点，核心CPI 2.5%也是2021年3月以来最温柔的，加上之前PPI也不及预期，市场对美联储9月加息的预期从将近五成直接干到不到四成，9月按兵不动的概率已经升到57%左右，数据一出来，黄金飙了、美债收益率掉了、美股期货全线走高。

但如果咱以为美股是全面普涨，我觉得还为时尚早。

而美股靓仔目前我看只有一个——存储板块

其中抢眼的当属闪迪。尤其是那份让人瞠目结舌的长期财务指引：2028到2030财年营收保持中高双位数增长，非GAAP毛利率维持在约80%，调整后自由现金流利润率约50%。80%的毛利率是什么概念？很多制造业公司做到30%就偷着乐了，闪迪敢喊这个数，底气就两个字——AI。公司判断AI正从训练阶段向推理阶段扩张，数据中心对高性能、大容量、低功耗存储的需求还会继续膨胀，预计到2030年企业数据中心闪存市场能达到1.2ZB，更狠的是，闪迪还承诺在满足业务布局后，100%的剩余现金全部返还股东，这套组合拳打出来，股价当天暴涨超13%，直接带飞了整个存储板块——西部数据涨超7%，SK海力士涨超8%，美光涨超4%。

当下美股更像是结构性行情

但存储板块的狂欢，不是美股整个的狂欢，纳指当天仅涨了0.57%，标普500才涨0.25%（这里要说明一句，标普500今年已经涨了约14%，这个位置还能往上拱，说明市场对“通胀见顶+加息尾声”的叙事是买账的），不过即便是这样，我们看资金还只扎堆在存储、AI硬件这类景气赛道上，不少冷门科技股依旧跑输大盘，万得美国科技七巨头指数甚至一度是跌的。说白了，这不是全面大反弹，而是靠硬件产业链带动的结构性行情。资金正在从部分科技巨头里出来，转向AI基础设施的上下游——存储和IT硬件成了最明显的吸金点。

接下来怎么看？

短期来看，通胀降温给美联储按兵不动提供了理由，这对科技股的风险偏好肯定是好事，但别指望所有科技股都能雨露均沾。市场现在的逻辑很清楚——AI不只是一个概念，是要真金白银砸进去的硬件基础设施，谁能在AI推理时代拿到确定性订单、谁能用长协合同锁定未来几年的收入，谁就能被资金追捧。

闪迪的NBM协议已经签了8家客户，覆盖2027财年约50%的比特出货量。这种带承诺采购量的长协模式，很大程度上缓解了NAND行业周期性的痛点。对A股科技板块来说，美股的存储、光通信行情确实有情绪上的正向带动，但若是直接对标全面大反弹——结构性行情的特征恐怕也要看A股有时候下跌得也有很不可思议，当然在资本市场里有人吃肉、有人喝汤、还有人连汤都喝不上。

接下来盯紧两件事：一是9月FOMC前还有一轮通胀数据，会不会再出幺蛾子；二是AI硬件企业的订单和业绩能不能持续兑现。通胀数据偏弱给了市场喘息的空间，但资金只会眷顾真正有业绩支撑的方向——存储、光通信这些AI硬件赛道，目前来看有可能是后续还会是更靓的仔。